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债券管理的超额收益来源于对风险因素的有效管理，鹏华基金将持续坚持稳健投资的风格，严格控制信用风险。
由于当前高收益资产稀缺，投资者逐步加大对中低评级信用债的投资力度。但是，由于国内经济复苏动能较弱，企业盈利短期内难有明显改善，信用事件暴露风险加大。此外，信用债市场在2014年开始进入到期高峰后，今后几年的信用债券到期量还将继续增加，也使其违约风险暴露的概率有所提升。
当前流动性较为充裕，投资者为了提高组合收益不断提高组合杠杆水平，使整个市场的债券投资杠杆率已处于较高水平。未来，一旦受货币政策变动或其他资产价格波动等黑天鹅事件影响，之前大幅涌入债市的资金可能在短期内仓促撤离，这可能导致债券市场出现较大波动，这也是现阶段债市面临的潜在风险之一。那么，面对债券市场可能发生的风险事件，行业领先的基金公司固定收益团队会有哪些应对之策？鹏华基金总裁助理，固定收益投资总监，鹏华丰盛、双债加利、双债增利基金经理初冬近期接受了本刊记者专访。
：请介绍贵司产品数量、种类、规模及前三季度的业绩情况。
初冬：目前，鹏华基金固定收益团队管理24只公募基金，涵盖固定收益全产品线，包括4只货币市场基金、4只开放式纯债基金、3只定期开放式纯债基金、2只封闭式纯债基金、3只一级债基、7只二级债基和1只保本基金。截至6月30日，上述公募基金管理规模超过230亿元。
海通证券数据显示，截至9月30日，鹏华基金旗下的固定收益类基金今年以来整体净值增长率为9.18%，在所有大型基金公司中排名前列。
Wind数据显示，截至10月15日，鹏华旗下有12只债券基金今年以来的净值增长率超过8%。鹏华基金旗下债基整体表现抢眼，纳入统计的20只债基今年以来平均净值增长率达到8.1%。
：请介绍鹏华固定收益团队的投研架构和风格。在当下市场环境中有何优势？
初冬：历经多年的积累沉淀，鹏华基金形成了完备的固定收益投资与研究体系，坚持“理性投资、主动操作、控制风险、稳健增值”的投资理念，并以债券管理的风险因素为依据构建投资决策流程。
我们认为，债券管理的超额收益来源于对风险因素的有效管理，而债券管理的风险因素以其对超额收益的贡献大小排序依次为久期、期限结构、类属配置和个券选择，公司债券投资流程则与此一一对应。每一个步骤根据公司风险管理的架构由不同的部门分别或联合控制，从而最大限度地控制了组合构建的风险。针对上述各种风险因素及相应的投资策略，鹏华团队制订了债券投资流程，该流程的基本特点为：在投资决策委员会的授权并在研究团队支持和协助下的基金经理负责制。
在日常投资管理过程中，公司除了加强对投资流程的规范、加强团队对投资趋势的讨论，还加强各部门之间的分工合作，比如集中交易室和监察稽核部也对固定收益投资及风险有所贡献。因此，尽管投资决策最终由基金经理负责并执行，但是团队和流程的贡献仍占据了相当高的比重。
此外，鹏华固收团队坚持宏观经济指标与微观行业景气分析相结合，以全方位分析经济走势；在投资中则以宏观趋势跟踪为主，以波段操作为辅，尽可能把握资产轮动的大趋势方向。
近几年，我国资本市场波动加大，大类资产轮动节奏加快，尤其是黑天鹅事件频频来袭，这都给投资者带来严重挑战。鹏华基金固收团队坚持自身投研体系和理念，所有投资决策基于公司研究成果，不以市场其他机构的投资行为为转移，坚持对市场保持独立的判断。上述举措不仅可有效防范黑天鹅事件，降低投资风险；还可摆脱市场短期波动干扰，准确把握各类资产轮动大趋势，大幅提高组合收益。
：面对风险因素，鹏华基金有哪些应对之策？
初冬：鹏华基金将持续坚持稳健投资的风格，严格控制信用风险。目前，我司已建立完整的内部信用评级体系，并以此建立信用产品出入库制度。该评级体系采取自上而下的信用产品分析模式，分别从宏观、行业和公司3个层面对公司债券所面临的信用风险进行分析，可有效防范和消除信用违约风险。同时，鹏华基金固定收益部始终将控制风险、追求稳健回报作为自己的出发点，所管理投资组合的杠杆运用亦较为谨慎，投资收益主要来源于对市场趋势的把握，日常投资中始终把组合流动性保持在合理水平，以有效防范流动性风险。
：如何看待基金业从业人员的流动？固定收益部门更讲求团队作战，鹏华基金在团队建设上有何亮点？
初冬：基金从业人员的变动是有多方面因素引起的，其中既有行业发展、公司变动、基金业绩原因，也有个人职业发展诉求等因素。人员的变动一方面确实使得公司或整个行业流失部分优秀人才；但另一方面也为其他优秀人才提供更多机会，有利于公司或行业注入新的血液、新的力量，实现新老更替，使得基金行业始终保持生机和活力。
目前鹏华基金已形成了一整套人才培养机制，在为公司提供合适的专业化人才的同时，力争保持投研人员队伍的稳定。该机制具体内容如下：
第一，严把用人关，招聘及管理流程严密。按照任人唯贤的人才理念，根据公司业务发展规划，有计划地通过内部公开竞聘选拔投资经理、投资经理助理等专业化投资人才。
第二，加大人才培养力度。公司近年来的培训管理制度针对性、有效性不断提高，培训投入不断加大，为员工技能提升提供了良好的环境。从培训管理制度上讲，公司引入能力体系，分层级、分类别、高度针对性地为员工定制化设计培训计划。
第三，建立员工职业发展路径。针对员工尤其是核心员工，根据公司资源和个人兴趣，为其职业生涯定制发展路径。目前，公司已经建立了针对各个层级、各个序列员工的职业生涯规划，对人才培养的支持力度在不断加大。
第四，有效加强核心人才培养。尽管人才培养政策针对所有员工，但是对核心员工的培养将获得更多的资源倾斜和体系支持。例如，公司首先在岗位价值评估和在岗人员能力评估的结果之上，明确核心人才；其次，加大在薪酬福利、培训、沟通等各方面的投入，确保核心人才梯队的建设、保留和发展。
第五，建立良好的薪酬福利制度。公司拥有在行业内具有竞争力的薪酬福利制度，并对投研人员建立了完善的激励机制。
由于当前高收益资产稀缺，投资者逐步加大对中低评级信用债的投资力度。但是，由于国内经济复苏动能较弱，企业盈利短期内难有明显改善，信用事件暴露风险加大。此外，信用债市场在2014年开始进入到期高峰后，今后几年的信用债券到期量还将继续增加，也使其违约风险暴露的概率有所提升。
当前流动性较为充裕，投资者为了提高组合收益不断提高组合杠杆水平，使整个市场的债券投资杠杆率已处于较高水平。未来，一旦受货币政策变动或其他资产价格波动等黑天鹅事件影响，之前大幅涌入债市的资金可能在短期内仓促撤离，这可能导致债券市场出现较大波动，这也是现阶段债市面临的潜在风险之一。那么，面对债券市场可能发生的风险事件，行业领先的基金公司固定收益团队会有哪些应对之策？鹏华基金总裁助理，固定收益投资总监，鹏华丰盛、双债加利、双债增利基金经理初冬近期接受了本刊记者专访。
：请介绍贵司产品数量、种类、规模及前三季度的业绩情况。
初冬：目前，鹏华基金固定收益团队管理24只公募基金，涵盖固定收益全产品线，包括4只货币市场基金、4只开放式纯债基金、3只定期开放式纯债基金、2只封闭式纯债基金、3只一级债基、7只二级债基和1只保本基金。截至6月30日，上述公募基金管理规模超过230亿元。
海通证券数据显示，截至9月30日，鹏华基金旗下的固定收益类基金今年以来整体净值增长率为9.18%，在所有大型基金公司中排名前列。
Wind数据显示，截至10月15日，鹏华旗下有12只债券基金今年以来的净值增长率超过8%。鹏华基金旗下债基整体表现抢眼，纳入统计的20只债基今年以来平均净值增长率达到8.1%。
：请介绍鹏华固定收益团队的投研架构和风格。在当下市场环境中有何优势？
初冬：历经多年的积累沉淀，鹏华基金形成了完备的固定收益投资与研究体系，坚持“理性投资、主动操作、控制风险、稳健增值”的投资理念，并以债券管理的风险因素为依据构建投资决策流程。
我们认为，债券管理的超额收益来源于对风险因素的有效管理，而债券管理的风险因素以其对超额收益的贡献大小排序依次为久期、期限结构、类属配置和个券选择，公司债券投资流程则与此一一对应。每一个步骤根据公司风险管理的架构由不同的部门分别或联合控制，从而最大限度地控制了组合构建的风险。针对上述各种风险因素及相应的投资策略，鹏华团队制订了债券投资流程，该流程的基本特点为：在投资决策委员会的授权并在研究团队支持和协助下的基金经理负责制。
在日常投资管理过程中，公司除了加强对投资流程的规范、加强团队对投资趋势的讨论，还加强各部门之间的分工合作，比如集中交易室和监察稽核部也对固定收益投资及风险有所贡献。因此，尽管投资决策最终由基金经理负责并执行，但是团队和流程的贡献仍占据了相当高的比重。
此外，鹏华固收团队坚持宏观经济指标与微观行业景气分析相结合，以全方位分析经济走势；在投资中则以宏观趋势跟踪为主，以波段操作为辅，尽可能把握资产轮动的大趋势方向。
近几年，我国资本市场波动加大，大类资产轮动节奏加快，尤其是黑天鹅事件频频来袭，这都给投资者带来严重挑战。鹏华基金固收团队坚持自身投研体系和理念，所有投资决策基于公司研究成果，不以市场其他机构的投资行为为转移，坚持对市场保持独立的判断。上述举措不仅可有效防范黑天鹅事件，降低投资风险；还可摆脱市场短期波动干扰，准确把握各类资产轮动大趋势，大幅提高组合收益。
：面对风险因素，鹏华基金有哪些应对之策？
初冬：鹏华基金将持续坚持稳健投资的风格，严格控制信用风险。目前，我司已建立完整的内部信用评级体系，并以此建立信用产品出入库制度。该评级体系采取自上而下的信用产品分析模式，分别从宏观、行业和公司3个层面对公司债券所面临的信用风险进行分析，可有效防范和消除信用违约风险。同时，鹏华基金固定收益部始终将控制风险、追求稳健回报作为自己的出发点，所管理投资组合的杠杆运用亦较为谨慎，投资收益主要来源于对市场趋势的把握，日常投资中始终把组合流动性保持在合理水平，以有效防范流动性风险。
：如何看待基金业从业人员的流动？固定收益部门更讲求团队作战，鹏华基金在团队建设上有何亮点？
初冬：基金从业人员的变动是有多方面因素引起的，其中既有行业发展、公司变动、基金业绩原因，也有个人职业发展诉求等因素。人员的变动一方面确实使得公司或整个行业流失部分优秀人才；但另一方面也为其他优秀人才提供更多机会，有利于公司或行业注入新的血液、新的力量，实现新老更替，使得基金行业始终保持生机和活力。
目前鹏华基金已形成了一整套人才培养机制，在为公司提供合适的专业化人才的同时，力争保持投研人员队伍的稳定。该机制具体内容如下：
第一，严把用人关，招聘及管理流程严密。按照任人唯贤的人才理念，根据公司业务发展规划，有计划地通过内部公开竞聘选拔投资经理、投资经理助理等专业化投资人才。
第二，加大人才培养力度。公司近年来的培训管理制度针对性、有效性不断提高，培训投入不断加大，为员工技能提升提供了良好的环境。从培训管理制度上讲，公司引入能力体系，分层级、分类别、高度针对性地为员工定制化设计培训计划。
第三，建立员工职业发展路径。针对员工尤其是核心员工，根据公司资源和个人兴趣，为其职业生涯定制发展路径。目前，公司已经建立了针对各个层级、各个序列员工的职业生涯规划，对人才培养的支持力度在不断加大。
第四，有效加强核心人才培养。尽管人才培养政策针对所有员工，但是对核心员工的培养将获得更多的资源倾斜和体系支持。例如，公司首先在岗位价值评估和在岗人员能力评估的结果之上，明确核心人才；其次，加大在薪酬福利、培训、沟通等各方面的投入，确保核心人才梯队的建设、保留和发展。
第五，建立良好的薪酬福利制度。公司拥有在行业内具有竞争力的薪酬福利制度，并对投研人员建立了完善的激励机制。