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摘 要：运用货币化程度（M2/GDP）和证券化程度 （S/GDP） 这两个金融发展的指标对金融发展与经济增长的关系进行实证检验，得出浙江省的货币化程度与经济增长呈负相关关系、证券化程度与经济增长呈正相关关系的结论，并对检验的结果进行分析。对浙江省金融发展与经济增长的这种影响分析对浙江省本省的经济发展有一定的促进作用，也对国内其他城市有一定的借鑒作用。
关键词：金融发展；经济增长；货币化程度；证券化程度
中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）05-0096-02
改革开放为中国的经济发展注入了新的活力，使中国的经济发展取得了巨大的进步。但是，经济发展的不平衡也导致了在不同的经济发展地带之间金融发展的不平衡，地区之间的金融发展差异甚至超过了经济发展的差距，不同地区之间的经济发展差距是随着金融发展差异的加大而增加的。
一、对于浙江省的实证研究
（一）变量的选择
本文主要选取两个指标来衡量浙江省的金融发展水平，即货币化程度指标（M2/GDP）和证券化程度指标（S/GDP）。
货币化程度指标即M2/GDP，它指银行货币负债对国民生产总值的比率。货币化的程度越高，金融深化的特征越明显，金融发展速度就越快。在我国目前的金融统计中包括：市场货币流通量即现金、单位活期存款、单位定期存款、居民储蓄存款和其他存款。 由于考虑到数据的可获得性，又由于现金、单位存款和居民储蓄存款占了M2的绝大部分，所以在衡量浙江省的货币化程度时，我们把M2定义为现金、企业存款（包括活期和定期）和居民储蓄存款之和。同时我们以浙江省每年的GDP代替GNP，GDP是按当年价格下计算的名义国内生产总值。
证券化程度指标即S/GDP，S指经济中通过股票、债券、基金等方式取得的融资额占国内生产总值的比重。本文在衡量浙江省的证券化程度时，考虑到目前有关统计资料中很难找到浙江省全部的证券资产数量的资料，所以就忽略了基金部分。这主要因为以下两点：一是没有可利用的比较准确的资料，二是相对于发达国家的金融市场而言。目前，浙江省居民在该部分持有的数额很少，因此，证券资产主要包括了股票和债券。这里我们用S来表示证券资产的数量。
除了以上两个金融发展指标以外，还需要建立经济增长的指标。在文章里，我们以每年的GDP环比增长率作为衡量经济增长的指标，用RGDP表示。
（二）数据的来源
表1为我们收集到的各项指标1997—2010年的具体数据。
（三）模型的建立
在计量模型建立之前，我首先根据上表的数据用直观的图表来显示出浙江省RGDP，M2/GDP和S/GDP 的变动情况，如图1所示。
根据图1所显示的浙江省的金融发展与经济增长的变动情况，我们可以得出以下两个结论。
1.浙江省的货币化程度与经济增长率呈负相关的关系。根据图1所示，我们可以明白地看出浙江省的经济增长率处于上升时期时，货币化程度却是下降的；经济增长率处于下降时期时，货币化程度却是上升的。
2.浙江省的证券化程度与经济增长率呈正相关的关系。根据图1所示，我们可以明白地看出在浙江经济增长率上升时期，浙江的证券化程度也是上升的；但是当经济增长幅度有所下降但经济仍处于增长之中时，浙江的证券化程度是迅速上升的。
通过图1我们可以直观地看到浙江省金融发展与经济增长之间存在着某种相关的关系。为了可以更好地表示出这些变量之间的定量关系，我建立以下的多元线性回归计量模型：
RGDP = C + B1M2/GDP +B2S/GDP + ξ
其中RGDP 为GDP 年度环比增长率，C为常数，M2/GDP为货币化程度，S/GDP 为证券化程度，ξ为随机扰动项。
（四）实证检验的结果以及结果分析
1.实证检验的结果
按照上面的模型用eviews软件进行回归的结果如图2所示。
2.结果的分析
从回归的结果来看，方程的判定系数R2为58.4%，说明浙江省的货币化程度和证券化程度能够解释浙江的经济增长，证明该模型的拟合优度是比较理想。
货币化程度与经济增长率呈负相关关系，表明浙江省金融发展对经济增长的促进作用主要来源于商业银行的资产数量扩张，但没有反映出金融资源配置效率的提高，导致经济增长的粗放性发展的现象。
二、分析结果对浙江省金融发展的启示
第一，建立良好的金融市场环境，促进金融业公平竞争。规范的金融市场秩序、公平的竞争环境，能够促进金融业稳定快速发展；而不规范的、混乱的市场将给整个金融业带来灾难性的后果。金融市场环境的改善，需要监管部门协调政策和行动，从法律、 政府和措施各个层面，采取切实可行的办法，进一步强化金融监管，尽快建立和完善金融市场秩序。
第二，提高金融中介的资金运用效益。首先，要强化效益观念，加强资金管理。树立起商业银行利润最大化的经营理念，降低筹资成本，努力拓宽资金运用渠道，开发和创新符合市场需要的金融产品，提高银行的资金管理水平。其次，要完善统一法人资金营运机制，探索新形式下资金营运的模式。
第三，促进证券市场发展，要改变传统偏见，继续发挥证券市场对经济增长的促进作用，就必须采取措施保证证券市场的健康发展，提高其在经济增长中的贡献度。尤其要加强证券市场的监管力度，有效的监管是证券市场健康发展的必要条件。
第四，保持银行业与证券业互动。银行业与证券业的相互促进和协调发展有利于促进经济增长，而推行全能银行制的混业模式则是使二者有效结合的金融业发展趋势。但混业经营体制要求有与之配套的金融发展水平、金融监管水平和法律法规体系，因此，混业经营模式的选择要适合我国的国情。
参考文献：
[1] 李会宁，叶民强.我国东中西部三地区经济发展差距分析[J].经济问题探索，2008，2（6）：4-11.
[2] 董绳周.我国区域金融发展与经济增长的关系研究——基于面板数据的[J].华南农业大学学报，2009，5（4）：45-55.
[3] 陈菲，赵子龙.中国金融结构与经济增长的实证分析[J].生产力研究，2008，7 （10）：36-40.
[4] 郑瑶，毛珍珍.区域金融发展与经济增长关系实证研究——以浙江省为例[J].中共杭州市委党校学报，2007，6（7）：25-27.
[5] 王东.中国金融发展与经济增长研究综述[J].金融理论与教学，2008，（4）：44-47.
[6] 曾延求，王希航.金融发展与经济增长：基于山东省各地市的实证分析[J].山东社会科学，2007，1（5）：21-24.
[责任编辑 高惠琦]
关键词：金融发展；经济增长；货币化程度；证券化程度
中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）05-0096-02
改革开放为中国的经济发展注入了新的活力，使中国的经济发展取得了巨大的进步。但是，经济发展的不平衡也导致了在不同的经济发展地带之间金融发展的不平衡，地区之间的金融发展差异甚至超过了经济发展的差距，不同地区之间的经济发展差距是随着金融发展差异的加大而增加的。
一、对于浙江省的实证研究
（一）变量的选择
本文主要选取两个指标来衡量浙江省的金融发展水平，即货币化程度指标（M2/GDP）和证券化程度指标（S/GDP）。
货币化程度指标即M2/GDP，它指银行货币负债对国民生产总值的比率。货币化的程度越高，金融深化的特征越明显，金融发展速度就越快。在我国目前的金融统计中包括：市场货币流通量即现金、单位活期存款、单位定期存款、居民储蓄存款和其他存款。 由于考虑到数据的可获得性，又由于现金、单位存款和居民储蓄存款占了M2的绝大部分，所以在衡量浙江省的货币化程度时，我们把M2定义为现金、企业存款（包括活期和定期）和居民储蓄存款之和。同时我们以浙江省每年的GDP代替GNP，GDP是按当年价格下计算的名义国内生产总值。
证券化程度指标即S/GDP，S指经济中通过股票、债券、基金等方式取得的融资额占国内生产总值的比重。本文在衡量浙江省的证券化程度时，考虑到目前有关统计资料中很难找到浙江省全部的证券资产数量的资料，所以就忽略了基金部分。这主要因为以下两点：一是没有可利用的比较准确的资料，二是相对于发达国家的金融市场而言。目前，浙江省居民在该部分持有的数额很少，因此，证券资产主要包括了股票和债券。这里我们用S来表示证券资产的数量。
除了以上两个金融发展指标以外，还需要建立经济增长的指标。在文章里，我们以每年的GDP环比增长率作为衡量经济增长的指标，用RGDP表示。
（二）数据的来源
表1为我们收集到的各项指标1997—2010年的具体数据。
（三）模型的建立
在计量模型建立之前，我首先根据上表的数据用直观的图表来显示出浙江省RGDP，M2/GDP和S/GDP 的变动情况，如图1所示。
根据图1所显示的浙江省的金融发展与经济增长的变动情况，我们可以得出以下两个结论。
1.浙江省的货币化程度与经济增长率呈负相关的关系。根据图1所示，我们可以明白地看出浙江省的经济增长率处于上升时期时，货币化程度却是下降的；经济增长率处于下降时期时，货币化程度却是上升的。
2.浙江省的证券化程度与经济增长率呈正相关的关系。根据图1所示，我们可以明白地看出在浙江经济增长率上升时期，浙江的证券化程度也是上升的；但是当经济增长幅度有所下降但经济仍处于增长之中时，浙江的证券化程度是迅速上升的。
通过图1我们可以直观地看到浙江省金融发展与经济增长之间存在着某种相关的关系。为了可以更好地表示出这些变量之间的定量关系，我建立以下的多元线性回归计量模型：
RGDP = C + B1M2/GDP +B2S/GDP + ξ
其中RGDP 为GDP 年度环比增长率，C为常数，M2/GDP为货币化程度，S/GDP 为证券化程度，ξ为随机扰动项。
（四）实证检验的结果以及结果分析
1.实证检验的结果
按照上面的模型用eviews软件进行回归的结果如图2所示。
2.结果的分析
从回归的结果来看，方程的判定系数R2为58.4%，说明浙江省的货币化程度和证券化程度能够解释浙江的经济增长，证明该模型的拟合优度是比较理想。
货币化程度与经济增长率呈负相关关系，表明浙江省金融发展对经济增长的促进作用主要来源于商业银行的资产数量扩张，但没有反映出金融资源配置效率的提高，导致经济增长的粗放性发展的现象。
二、分析结果对浙江省金融发展的启示
第一，建立良好的金融市场环境，促进金融业公平竞争。规范的金融市场秩序、公平的竞争环境，能够促进金融业稳定快速发展；而不规范的、混乱的市场将给整个金融业带来灾难性的后果。金融市场环境的改善，需要监管部门协调政策和行动，从法律、 政府和措施各个层面，采取切实可行的办法，进一步强化金融监管，尽快建立和完善金融市场秩序。
第二，提高金融中介的资金运用效益。首先，要强化效益观念，加强资金管理。树立起商业银行利润最大化的经营理念，降低筹资成本，努力拓宽资金运用渠道，开发和创新符合市场需要的金融产品，提高银行的资金管理水平。其次，要完善统一法人资金营运机制，探索新形式下资金营运的模式。
第三，促进证券市场发展，要改变传统偏见，继续发挥证券市场对经济增长的促进作用，就必须采取措施保证证券市场的健康发展，提高其在经济增长中的贡献度。尤其要加强证券市场的监管力度，有效的监管是证券市场健康发展的必要条件。
第四，保持银行业与证券业互动。银行业与证券业的相互促进和协调发展有利于促进经济增长，而推行全能银行制的混业模式则是使二者有效结合的金融业发展趋势。但混业经营体制要求有与之配套的金融发展水平、金融监管水平和法律法规体系，因此，混业经营模式的选择要适合我国的国情。
参考文献：
[1] 李会宁，叶民强.我国东中西部三地区经济发展差距分析[J].经济问题探索，2008，2（6）：4-11.
[2] 董绳周.我国区域金融发展与经济增长的关系研究——基于面板数据的[J].华南农业大学学报，2009，5（4）：45-55.
[3] 陈菲，赵子龙.中国金融结构与经济增长的实证分析[J].生产力研究，2008，7 （10）：36-40.
[4] 郑瑶，毛珍珍.区域金融发展与经济增长关系实证研究——以浙江省为例[J].中共杭州市委党校学报，2007，6（7）：25-27.
[5] 王东.中国金融发展与经济增长研究综述[J].金融理论与教学，2008，（4）：44-47.
[6] 曾延求，王希航.金融发展与经济增长：基于山东省各地市的实证分析[J].山东社会科学，2007，1（5）：21-24.
[责任编辑 高惠琦]