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造成股市暴跌的原因错综复杂，不能完全归咎于场外配资。中国股市存在很多问题，比如市盈率过高，换手率过高，过度投机等等，很多问题是制度缺陷导致的，因此中国资本市场的根本出路在于制度改革
8月18日晚间，浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（以下简称“同花顺”）发布了一则公告称，收到中国证监会《调查通知书》。
对此，同花顺董事、副总经理吴强向《中国新闻周刊》表示，“整个过程我们都是积极配合相关政府机构按照方案来处理的，也和相关机构保持了密切的沟通。”
同花顺被调查，意味着监管部门清理不合规的场外配资行为再度加强，以避免证券市场再次出现之前场外配资下高杠杆形成的风险。
其实，在此之前，证监会一系列举措已经现出端倪。6月12日，证监会下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，要求证券公司对信息系统外部接入管理开展自查，并重申，“各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。”禁止场外配资的态度十分鲜明。
7月13日，在“国家队”一系列救市之举初见成效之时，证监会组织稽查执法力量赴恒生电子股份有限公司，核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。在对恒生网络场外配资业务专项核查工作的基础上，7月27日，证监会又组织稽查执法力量赴上海铭创软件技术有限公司、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，进一步核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。
吴强在接受《中国新闻周刊》时所说的“积极配合”，体现在该公司对投资者发布的另一份公告里。
公告称，从2015年6月中旬，公司“已逐步清理资产管理软件中的客户规模”。6月11日至7月12日“已停止销售同花顺资产管理软件”，并在已销售的软件中停止新增客户、新增账号和新增资金，关闭资产管理软件中的存量用户开立主账户、开立子账户、存量子账户增资等功能。7月12 日至2015年8月5日，逐步清理资产管理软件中的存量资金规模。在数次通知所有存量客户、大部分客户主动停止使用软件的情况下，公司于8月14日“停止所有客户资产管理软件的运行，完全关闭了资产管理软件中的所有账户”。
耐人寻味的是，正是在8月14日这天，中国证监会在其门户网站上宣布，拟于8月中旬对部分证券期货经营机构进行信息技术专项检查。检查的内容，恰恰涉及证券、基金、期货经营机构（含相关子公司）信息技术系统管理及运行安全等事项。
在同花顺宣布被调查的同一时间，恒生电子股份有限公司（恒生电子）也发布了相同内容的公告：“因公司涉嫌违反证券期货法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证券监督管理委员会决定对公司进行立案调查。”
因两家公司均涉及提供本轮股灾中颇受关注的配资软件，市场普遍认为此次立案调查可能与配资业务相关。根据此前证券业协会的数据，截至6月30日，恒生电子、上海铭创、同花顺三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中恒生HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约为60亿元。
正当大家纷纷猜测铭创何以能幸免时，作为非上市公司的上海铭创软件技术有限公司第二天也在其门户网站公布了被证监会立案调查的消息。
三家配资软件公司相继被调查，有业内人士指出，尽管在此前的救市中，场外配资有所遏制，但近日又有卷土重来之势，这或许也是证监会对三家公司展开立案调查的原因。
有业内人士分析认为，场外股票配资由于穿透了账户实名制监管底线，已经被证监会明确为非法证券业务。
8月14日，证监会新闻发言人邓舸曾透露，证监会拟于8月中旬开始对部分证券期货经营机构进行信息技术专项检查，涉及证券、基金、期货经营机构（含相关子公司）的信息技术系统管理及运行安全等事项。
邓舸表示，此次检查主要涉及两大内容，其中一项是检查对象的信息技术系统管理情况，包括信息技术系统、网络通信等是否符合安全性、合规性要求，以及是否全面梳理各个业务环节的信息技术风险，建立必要的信息技术风险识别、监测、防范机制。
可见，三家配资软件公司已列为重点清查对象。但有些配资软件公司也感觉自己很“冤屈”。
在采访中，吴强多次用“积极配合”“密切沟通”等字眼表明公司对配合调查的诚意，但从一封非正式公开信中，还是能感受到强烈的委屈，吴强说这封信“能反映公司的态度”。在这封署名“同花顺小编”的公开信中，提到“虽然我很想说我很无辜，但是在调查结果出来前，我啥也不能说，默默流泪中”并指出“惹祸的熊孩子是资管软件，有人利用它进行场外配资，其实他的客户资金量只占市场场外配资规模不足1.2%，一共只有几十个用户，8月14日我们已经把它完全关闭了”，还强调“这可是业内第一个关的哦。”
尽管同花顺们喊冤，但在专家和业内人士看来，证监会针对配资系统提供者的调查并非毫无道理。
国信证券监事会主席、发展研究总部总经理何诚颖向《中国新闻周刊》表示，场外配资不易监管，因而具有较大的危害性。由于非理性的场外配资行为导致市场非理性上涨，完全偏离了在一个正常股市周期中本应出现的慢牛路径，提前透支了市场对于牛市的预期。而在股市正常回调时，杠杆效应引起市场恐慌情绪，导致恶性连续下跌，投资者的损失被放大甚至清盘。
“而软件平台以及P2P的崛起，大大降低了配资门槛，给原始的配资提供了更加方便的通道和操作平台，这使得场外配资的规模得以迅速扩大。”何诚颖说。
在北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐看来，场外配资的主要问题在于杠杆率太高，达到1：3、1：5，甚至更高。高杠杆之下，这些配资公司看到股市势头不好时就会强行平仓，从而引起市场恐慌。“这也是今年6、7月份中国股市异常波动的一个重要原因”。 曹凤岐认为，对于证券监管部门来说，原来的监管是不力的，“在股市高涨的时候对场外配资睁一只眼闭一只眼，现在出了问题才开始查，其实有些晚了。”
本轮下跌以来，国家及时采取措施抑制非理性场外配资行为，并采取必要的救市措施，有效阻止了市场的恐慌性下跌，大大改善了市场的流动性，取得了较好的效果。
但曹凤岐对此并不乐观，“即使此次从端口开始查，也无法彻底根治场外配资问题，因为除了配资软件，还有私募融资等多种配资方式，基于市场行为的趋利性特征，总会有投资者想方设法进行配资。”
“中国向来有民不举官不究的惯例，如果投资者默认了就没必要查，更何况有些配资是暗箱操作，连合同都没有，根本无从查起。”曹凤岐建议对杠杆比例设定上限，超过上限就认定为非法，不受法律保护；而且对认定的高杠杆非法配资要一查到底，无论明的暗的都要查，这样才能真正做到保护投资者。但是他也表示，这样的界定无法写进新修订的《证券法》，只能在实施细则里面体现。
在合法性之外，何诚颖认为应客观看待场外配资，实际上场外配资作为融资融券业务的补充，合理发展对资本市场发展有一定正面作用，关键是要做好风险管控并加强监管。他鼓励采取疏堵结合的办法治理场外配资，将所有场外配资都纳入监管视野。比如对配资公司作出注册备案及信息上报要求，并对配资公司客户账户作出第三方托管要求等。“不能将场外配资一棍子打死！”
实际上，中国的资本市场还不成熟，造成本轮股市下跌的原因也错综复杂。“不能全都归咎于场外配资！”曹凤岐向《中国新闻周刊》表示，中国股市存在很多问题，比如市盈率过高，换手率过高，过度投机等等，很多问题是制度缺陷导致的，因此中国资本市场的根本出路在于制度改革。
首当其冲是要改革发行制度。曹凤岐十分欢迎发行注册制，“在实行注册制之前，应实行发行均股制，一律网上认购，并取消中签办法，无论是机构投资者还是个人投资者只能用一个账户买，每个账户只能购买限定股数，以破除目前的发行制度向富的不公平现象。”
“此外还需要改革交易制度、融资融券制度、分红制度、信息披露制度和退市制度，完善公司制度和资本市场法律体系，改革和完善资本市场监管制度，加强资本市场文化建设等等。”曹凤岐说。
在何诚颖看来，当前的股票发行体制和融资制度下，中国的资本市场几乎沦为纯粹的融资市场和投机市场，一级市场几乎是一个无风险市场，新股发行往往遭遇爆炒，其收益远高于二级市场的成长带来的收益。二级市场没有完善的退市制度，进难出更难，原本毫无价值的壳资源被过度炒作。此外，上市资源的稀缺性导致投机行为盛行，一些完全没有基本面支持的题材股、概念股被轮番炒作至天价。
何诚颖建议，要实现资本市场的健康发展，建立有效的投资者保护制度和完善的退市制度是必备条件。
8月18日晚间，浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（以下简称“同花顺”）发布了一则公告称，收到中国证监会《调查通知书》。
对此，同花顺董事、副总经理吴强向《中国新闻周刊》表示，“整个过程我们都是积极配合相关政府机构按照方案来处理的，也和相关机构保持了密切的沟通。”
同花顺被调查，意味着监管部门清理不合规的场外配资行为再度加强，以避免证券市场再次出现之前场外配资下高杠杆形成的风险。
清查配资软件
其实，在此之前，证监会一系列举措已经现出端倪。6月12日，证监会下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，要求证券公司对信息系统外部接入管理开展自查，并重申，“各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。”禁止场外配资的态度十分鲜明。
7月13日，在“国家队”一系列救市之举初见成效之时，证监会组织稽查执法力量赴恒生电子股份有限公司，核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。在对恒生网络场外配资业务专项核查工作的基础上，7月27日，证监会又组织稽查执法力量赴上海铭创软件技术有限公司、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，进一步核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。
吴强在接受《中国新闻周刊》时所说的“积极配合”，体现在该公司对投资者发布的另一份公告里。
公告称，从2015年6月中旬，公司“已逐步清理资产管理软件中的客户规模”。6月11日至7月12日“已停止销售同花顺资产管理软件”，并在已销售的软件中停止新增客户、新增账号和新增资金，关闭资产管理软件中的存量用户开立主账户、开立子账户、存量子账户增资等功能。7月12 日至2015年8月5日，逐步清理资产管理软件中的存量资金规模。在数次通知所有存量客户、大部分客户主动停止使用软件的情况下，公司于8月14日“停止所有客户资产管理软件的运行，完全关闭了资产管理软件中的所有账户”。
耐人寻味的是，正是在8月14日这天，中国证监会在其门户网站上宣布，拟于8月中旬对部分证券期货经营机构进行信息技术专项检查。检查的内容，恰恰涉及证券、基金、期货经营机构（含相关子公司）信息技术系统管理及运行安全等事项。
在同花顺宣布被调查的同一时间，恒生电子股份有限公司（恒生电子）也发布了相同内容的公告：“因公司涉嫌违反证券期货法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证券监督管理委员会决定对公司进行立案调查。”
因两家公司均涉及提供本轮股灾中颇受关注的配资软件，市场普遍认为此次立案调查可能与配资业务相关。根据此前证券业协会的数据，截至6月30日，恒生电子、上海铭创、同花顺三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中恒生HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约为60亿元。
正当大家纷纷猜测铭创何以能幸免时，作为非上市公司的上海铭创软件技术有限公司第二天也在其门户网站公布了被证监会立案调查的消息。
三家配资软件公司相继被调查，有业内人士指出，尽管在此前的救市中，场外配资有所遏制，但近日又有卷土重来之势，这或许也是证监会对三家公司展开立案调查的原因。
非法证券业务？
有业内人士分析认为，场外股票配资由于穿透了账户实名制监管底线，已经被证监会明确为非法证券业务。
8月14日，证监会新闻发言人邓舸曾透露，证监会拟于8月中旬开始对部分证券期货经营机构进行信息技术专项检查，涉及证券、基金、期货经营机构（含相关子公司）的信息技术系统管理及运行安全等事项。
邓舸表示，此次检查主要涉及两大内容，其中一项是检查对象的信息技术系统管理情况，包括信息技术系统、网络通信等是否符合安全性、合规性要求，以及是否全面梳理各个业务环节的信息技术风险，建立必要的信息技术风险识别、监测、防范机制。
可见，三家配资软件公司已列为重点清查对象。但有些配资软件公司也感觉自己很“冤屈”。
在采访中，吴强多次用“积极配合”“密切沟通”等字眼表明公司对配合调查的诚意，但从一封非正式公开信中，还是能感受到强烈的委屈，吴强说这封信“能反映公司的态度”。在这封署名“同花顺小编”的公开信中，提到“虽然我很想说我很无辜，但是在调查结果出来前，我啥也不能说，默默流泪中”并指出“惹祸的熊孩子是资管软件，有人利用它进行场外配资，其实他的客户资金量只占市场场外配资规模不足1.2%，一共只有几十个用户，8月14日我们已经把它完全关闭了”，还强调“这可是业内第一个关的哦。”
尽管同花顺们喊冤，但在专家和业内人士看来，证监会针对配资系统提供者的调查并非毫无道理。
国信证券监事会主席、发展研究总部总经理何诚颖向《中国新闻周刊》表示，场外配资不易监管，因而具有较大的危害性。由于非理性的场外配资行为导致市场非理性上涨，完全偏离了在一个正常股市周期中本应出现的慢牛路径，提前透支了市场对于牛市的预期。而在股市正常回调时，杠杆效应引起市场恐慌情绪，导致恶性连续下跌，投资者的损失被放大甚至清盘。
“而软件平台以及P2P的崛起，大大降低了配资门槛，给原始的配资提供了更加方便的通道和操作平台，这使得场外配资的规模得以迅速扩大。”何诚颖说。
在北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐看来，场外配资的主要问题在于杠杆率太高，达到1：3、1：5，甚至更高。高杠杆之下，这些配资公司看到股市势头不好时就会强行平仓，从而引起市场恐慌。“这也是今年6、7月份中国股市异常波动的一个重要原因”。 曹凤岐认为，对于证券监管部门来说，原来的监管是不力的，“在股市高涨的时候对场外配资睁一只眼闭一只眼，现在出了问题才开始查，其实有些晚了。”
应疏堵结合
本轮下跌以来，国家及时采取措施抑制非理性场外配资行为，并采取必要的救市措施，有效阻止了市场的恐慌性下跌，大大改善了市场的流动性，取得了较好的效果。
但曹凤岐对此并不乐观，“即使此次从端口开始查，也无法彻底根治场外配资问题，因为除了配资软件，还有私募融资等多种配资方式，基于市场行为的趋利性特征，总会有投资者想方设法进行配资。”
“中国向来有民不举官不究的惯例，如果投资者默认了就没必要查，更何况有些配资是暗箱操作，连合同都没有，根本无从查起。”曹凤岐建议对杠杆比例设定上限，超过上限就认定为非法，不受法律保护；而且对认定的高杠杆非法配资要一查到底，无论明的暗的都要查，这样才能真正做到保护投资者。但是他也表示，这样的界定无法写进新修订的《证券法》，只能在实施细则里面体现。
在合法性之外，何诚颖认为应客观看待场外配资，实际上场外配资作为融资融券业务的补充，合理发展对资本市场发展有一定正面作用，关键是要做好风险管控并加强监管。他鼓励采取疏堵结合的办法治理场外配资，将所有场外配资都纳入监管视野。比如对配资公司作出注册备案及信息上报要求，并对配资公司客户账户作出第三方托管要求等。“不能将场外配资一棍子打死！”
制度改革才是根本出路
实际上，中国的资本市场还不成熟，造成本轮股市下跌的原因也错综复杂。“不能全都归咎于场外配资！”曹凤岐向《中国新闻周刊》表示，中国股市存在很多问题，比如市盈率过高，换手率过高，过度投机等等，很多问题是制度缺陷导致的，因此中国资本市场的根本出路在于制度改革。
首当其冲是要改革发行制度。曹凤岐十分欢迎发行注册制，“在实行注册制之前，应实行发行均股制，一律网上认购，并取消中签办法，无论是机构投资者还是个人投资者只能用一个账户买，每个账户只能购买限定股数，以破除目前的发行制度向富的不公平现象。”
“此外还需要改革交易制度、融资融券制度、分红制度、信息披露制度和退市制度，完善公司制度和资本市场法律体系，改革和完善资本市场监管制度，加强资本市场文化建设等等。”曹凤岐说。
在何诚颖看来，当前的股票发行体制和融资制度下，中国的资本市场几乎沦为纯粹的融资市场和投机市场，一级市场几乎是一个无风险市场，新股发行往往遭遇爆炒，其收益远高于二级市场的成长带来的收益。二级市场没有完善的退市制度，进难出更难，原本毫无价值的壳资源被过度炒作。此外，上市资源的稀缺性导致投机行为盛行，一些完全没有基本面支持的题材股、概念股被轮番炒作至天价。
何诚颖建议，要实现资本市场的健康发展，建立有效的投资者保护制度和完善的退市制度是必备条件。