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摘 要：在我国，跨国并购出现了爆炸性增长的趋势，中国企业也广泛地采用跨国并购作为进入国际市场的重要法宝。企业并购整合的内容包括：战略整合、财务整合、人力资源整合、文化整合等等，而财务整合是管理整合的重点，因此，文章从企业并购后的整合问题入手，分析了财务整合的原则、模式，并结合财务指标评价法从定量与定性两方面对财务整合效果进行全面的评价。
关键词：并购 战略并购 财务整合 财务指标
中图分类号：F234.5 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2008）06-090-02
美国著名经济学家施蒂格勒曾经说过：“一个企业通过兼并其竞争对手的途径发展成巨型企业，是现代经济史上一个突出的现象。”20世纪90年代以来，跨越国界的企业并购行为已经成为当今国际经济舞台上的一个重要现象，在正在形成中的全球企业市场上进行的跨国并购交易成为最近推动对外直接投资增长的主要动力。
跨国并购已经成为影响世界经济的重要力量。尤其是在中国加入世界贸易组织的背景下，跨国并购或许会成为今后我国企业进行跨国经营的一种重要形式。经济全球化和IT技术的发展使得“无国界经营”不仅成为可能，而且是全球各地的竞争性企业所需要面对的事实。市场规模的扩大导致跨国公司在全球范围内追求规模经济效益，跨国公司经常运用跨国并购的手段实现其战略价值的增值，而这种价值的实现是通过整合达到的。通过整合，对目标企业进行优化组合和再造，从而使目标企业的价值实现增值，由此可见，并购后的整合成功与否是并购成败的关键所在，而财务整合又是并购后整合的核心环节，因此，有必要对财务整合问题进行相应的探讨。
一、财务整合的原则
企业并购的目的是实现公司价值最大化，为实现该目标，并购后企业必须进行管理整合，又由于财务管理是公司管理体系的核心与神经，它不仅关系到并购战略意图是否能够贯彻，而且关系到并购方能否对被并购方实施有效控制以及并购目的的实现，因此，必须进行有效的财务整合，财务整合得好坏直接决定并购后财务效率的评价。
换句话说，企业并购后，财务必须实现一体化管理，被并购企业必须按照并购方的财务制度运营，即进行财务整合，财务整合是指利用特定的财务手段，对财务事项、财务活动、财务关系进行整理、整顿、整治，以使企业的财务运作更加合理、协调，能相互融合的一种自我适应行为，是对现有财务管理系统的调整和修复，是企业扩张的需要，是发挥企业重组所具有得“财务协同效应”的保证，是并购方对被并购方实施有效控制的根本途径，更是实现重组战略的重要保障。
在财务整合中要遵循以下原则：
1.协调性原则。企业的并购整合包括战略整合、财务整合、文化整合、人事整合等方面，财务整合的实务必须和其他整合配合进行，做到协调统一，才能培育和提高核心竞争力，使企业并购增值。
2.统一性原则。财务整合的目的就在于调整并购双方的资源、制度、组织财务内容，形成合理的结构，以确定财务资源统一配置的组织形式，应对复杂多变的市场竞争形势。统一性原则要求双方并购后不仅在财务指挥机构上的统一，更重要的是在形成统一配置财务资源的内在功能。
3.结构匹配性原则。企业必定有自己的资产结构、负债结构、权益结构等，合理的结构是财务稳健性的基础，因而并购后的企业不仅要保持资产、负债的内部协调，而且需要保证它们之间的匹配对称，消除并购双方的不协调，保证企业经营活动对财务的要求，从而提高财务协同效应能力，降低风险，提高市场竞争的灵活性。
4.成本效益原则。在企业的经营活动中，只有收益大于成本时才会给企业带来净效益，因此，在整合中要对成本效益进行科学的、合理的估算，使财务整合方案成本最低、产生的效益最大。
5.强制性原则。无论被并购方是否接受，并购方都必须将其财务制度进行移植，只这样才能保证并购的成功。但在财务制度的选择中是要坚持科学性与先进性，利用现代信息技术整合财务管理，提高财务管理的有效性，增加其灵活性；同时，企业在进行财务整合时，需要借鉴其他企业财务管理制度的经验，在财务整合过程中尽量保证财务整合能够满足企业发展对财务的要求。但一旦并购后企业的财务制度形成，则必须强制性执行。
二、跨国战略并购的类型
根据战略并购的行业相互关系划分，并购活动可以分为横向跨国并购（又称水平并购），是竞争对手之间的联合；纵向跨国并购（也称垂直并购），即供应商或客户的并购；混合跨国并购。
1.横向跨国并购。横向跨国并购又称水平标购，是指在不同国家之间、在某一既定的商品空间生产或销售相同或相似商品的企业的并购行为，通常在具有竞争关系的、经营领域相同、生产产品相同的同行业之间进行的并购。并购企业和目标企业生产相同的商品或劳务，并且在其他生产、销售环节具有类似或互补性。该类并购可以扩大生产规模实现规模经济，减少竞争对手，提高行业的集中程度，增强产品在同行业中的竞争能力，控制或影响同一产品市场，主要是利用规模经济原则。
横向并购能够给企业带来许多经营优势：（1）降低成本。并购后，生产经营规模的扩大，其产品和服务成本将逐渐减小，产品的平均成本低于同行业的其他竞争对手，占据商品竞争中的价格优势，利用价格优势，获得一定的垄断利润，从而扩大市场份额。（2）大多数企业使用换股方式交易并购，编制合并财务报表，可以合理避税。（3）增加并购后企业价值及获得再增长的优势。横向并购的缺点是，易于出现行业垄断，限制市场竞争。
2.纵向跨国并购。又称垂直跨国并购，其发生在客户和供应商之间或买主和卖主之间。即一家厂商最主要的中间投入产品是另一家处于另外一个国家的厂商的最终产品的两家厂商之间的并购行为，或一个公司将与本公司生产的前后工序相关的外国公司并购过来的企业并购行为。纵向并购又分前向并购和后向并购两种形式，前向并购是向其最终用户的并购；而后向并购是向其原料供应商的并购。通过生产销售环节的前向和后向联系，加速生产流程，缩短生产周期，减少不确定性和减少交易成本，获得一体化的综合效益。另外，由于有更大的规模，还可以从规模经济和更高的进入壁垒中获益。纵向并购的缺点是企业生存发展受市场因素影响较大。
3.混和跨国并购。是指一个公司对那些与自己生产的产品不同性质和不同种类的国外公司进行的并购行为，其中国外的目标公司与并购企业既不是一个行业，又没有纵向关系。通常发生在某一产业的企业试图进入利润率较高的另一产业时。
通过跨国并购，企业可以不在某一个单个产品或服务的生产上实行专业化，而是可以生产一系列不同的产品和提供系列不同的服务，实现多元化国际经营战略，从而达到寻求分散风险和深化范围经济的目标。企业并购后产品经营多元化，通过混和跨国并购，企业能够分散风险，将交易成本内部化，获得更大市场份额，获得税收优势等。
三、财务整合的模式
企业并购有不同的并购动机和具体的并购目标，不同的企业也有其不同的生产、经营管理特点和缺陷，因此，并购后的企业要依据不同的模式进行财务整合。常用的整合模式一般有两种，移植模式和融合模式。
1.移植模式是指将并购方的财务控制体系适时地全面移植到被并购企业中，强制性地要求被并购方贯彻执行。该方式主要适应于以下几种情况：（1）被并购方的管理体系尤其是财务控制体系混乱，严重影响了被并购企业的发展，而并购方企业有着科学完善且行之有效的财务管理体系。在这种情况下把并购方的财务控制体系或者是根据被并购方的具体情况，参照并购方的财务控制体系设计新的财务控制体系，采用强制性方式，直接注入被并购企业，这样不仅会有效的改善被并购方的财务控制状况，还可以加快整合的进程。（2）并购方为了迅速扩大自身的规模，一次性的并购多家企业。在此种情况下，就可以把并购方的财务控制体制直接地移植到被并购的各个企业当中，这样有利于并购后整个企业集团业务的开展。缺点：若并购双方存在冲突，则整合成本高、风险大。该模式整合的速度与效果取决于员工的支持程度。
2.融合模式。是将并购后原有企业的财务制度中的先进性和科学性等加以吸收和融合，形成新的财务制度管理体系，这样的财务制度管理体系显然有利于并购后新企业的组织管理和生产经营。此种模式适用于被并购企业的财务管理模式相对比较科学，或在纵向并购中，并购企业的财务体系并不适用于被并购企业。该整合模式企业冲突不大，但整合的成本高、风险大。整合的成功取决于并购企业的磨合程度、新文化的质量。
四、财务整合模式的选择
财务整合模式的选择要考虑战略并购的类型，并取决于并购双方之间的相互依赖程度。根据并购企业与目标企业在战略依赖性与组织独立性需求程度的不同，可以采取不同的整合类型。见表1、图1：
1.移植式财务整合模式。是指将并购方的财务控制体系适时的全面移植到被并购企业中，强制性地要求被并购方贯彻执行。该种模式主要发生在强势企业对弱势企业的并购整合中。
2.融合式财务整合模式。是将并购后原有企业的财务制度中的先进性和科学性等加以吸收和融合，形成新的财务制度管理体系。该种模式主要发生在强势和强势企业的并购整合中。
虽然企业并购后的财务整合的最终目标是一致的，但并购涉及到两个或两个以上的企业，其具体情况是千变万化的，所以财务整合的模式是不可完全套用的，不同企业的整合方式应该适应企业的具体生产经营情况而有所变化，以达到最佳的整合效果。
五、财务整合的评价
经过前面的分析，接下来我们想了解的是，现有企业在并购过程中财务整合现状究竟如何?是否确切地掌握了财务整合的具体内容并根据这些目标和内容进行了必要的整合?财务整合的效果又如何?另外，财务资源的整合并不是一蹴而就的，它需要通过绩效评价来调整方向及进程，以达到最终与企业发展相适应的目的，对整合后的财务资源进行绩效评价，需从定性和定量两方面来进行。本文以财务指标评价法为基础，从定量与定性两方面对财务整合效果进行全面的评价。
1.从定量的角度来评价。主要从以下三方面，利用相应的财务指标来进行评价。（1）偿债能力。目前，我国企业的负债程度普遍过高，而且债务结构也不合理，因此，有效的整合应当能够使公司短期和长期偿债能力显著提高；用股东权益比率和流动比率分别来反映上市公司的长期和短期偿债能力。这两个指标的值越大，表明该企业的偿债能力就越强。（2）营运能力。相同的资产在不同的管理方式下对于实现企业目标往往会起到截然不同的作用。并购企业经过财务整合后，企业营运能力的提高也应表现为企业的资产管理能力的提高，富有成效的财务整合能够提高资产方面的管理能力。用应收账款周转率、总资产周转率和存货周转率三个指标来反映企业在资产管理方面的能力，其指标值越大，则表明企业的资产管理能力越强，营运能力越强。总资产周转率是销售收入与平均总资产的比值，体现企业的销售能力，并在一定程度上反映产品或服务的竞争力。存货周转率是销售成本与平均存货的比值，衡量企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的综合性指标。而应收账款周转率是销售收入与平均应收账款的比值，反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。（3）主营业务状况。由于并购可能给企业带来大量营业外的一次性收益，因此财务整合的利润指标往往都会有相当不错的改观，但却不能真实地反映财务整合的效果。主营业务的发展才是企业实现长远目标的基础。采用主营业务鲜明率和主营业务利润率来反映主营业务状况。指标值越大，表明其主营业务状况越好。
通过对上述所提及的各项财务指标进行整合前后的对比分析，得到了财务资源整合绩效较为全面的量化评价，再结合定性的分析，就可评价出企业所实施财务资源整合对企业的作用了。
2.从定性的角度来评价。（1）整合后企业财务资源在配置上是否符合企业整体发展战略的需要；（2）是否形成了切实有效的财务管理体系及财务信息传递系统；（3）是否形成了与公司文化及价值观相吻合的理财文化；（4）是否形成了一套高效运作的财务组织架构及人力资源体系。
在以上评价体系设计中，主要利用财务指标和非财务指标，从定量与定性两方面对企业并购后的财务整合效果进行评价。通过比较企业实施跨国战略并购财务整合前后各年的总体综合评价值和定性指标的分析，可判断跨国战略并购的财务整合是否从总体上为企业带来了正效应，是否给企业带来了财务上的提升，达到财务整合的目标。在此基础上不断调整财务整合的内容与速度，从而更有针对性地加强并购后的财务整合，有效发挥财务整合的作用。
根据上述分析，使我们认识到，在跨国并购的背后实际上是一整套的全球战略、管理思路和整合方式的运作。研究表明，跨国并购作为两国投入要素通过跨越国境的兼并与收购实现有效结合的一种模式，相关契约和资源整合的实际效果将会决定跨国并购的实际效果或成功率。许多严酷的现实已经证明：仅仅追求跨国并购的表面效应，忽视并购后的财务整合及整合后的绩效评价将导致企业并购的失败。对于一个有实力的企业来说，规模扩张是较为容易的，但是管理整合水平的培育和提升则是相对困难的，培育符合经济全球化趋势下的多种组织能力尤其困难。许多进行跨国并购的跨国公司都拥有世界上最为先进的技术，拥有最丰厚的资本和全球融资便利，但是如果不具备出色的跨国整合的能力，仍然无法避免跨国并购行为的失败。因此，在这种情况下对我国的跨国并购问题进行分析，从中总结经验，对指导我国企业集团的跨国并购行为，提高整合的能力和水平，降低并购的失败风险都具有现实意义。总而言之，要实现战略并购目标及成功实现跨国并购，必须重视与实施财务整合。
参考文献：
1.王林生，范黎波，跨国经营理论与战略.对外经济贸易大学出版社，2000
2.项保华，殷瑾.购并后整合模式选择和对策研究.中国软科学，2001（5）
3.吴木永.解析中国企业在跨国并购中的特点、风险与对策.国研网，2005.10.19
4.武勇，潭力文.论中国企业跨国并购.经济问题探索，2004（8）
5.杨大楷.中国企业并购整合管理研究.财经论丛，2002（3）
6.林康.跨国公司与跨国经营.北京：扩对外经济贸易大学出版社，2000
7.慕刘伟.国际投融资理论与实务.成都：西南财经大学出版社，2005
8.史建三.跨国并购论.上海：立信会计出版社，2001
9.许崇正.中国企业并购与资本市场的发展——企业迅速壮大的杠杆效益研究.中国经济出版社，2002
10.王长征.企业并购整合：基于企业能力论的一个综合性理论分析框架.武汉大学出版社，2002
11.赵光忠.核心竞争力与资源整合策划.中国经济出版社，2003
12.郑海龙，李树.基于企业并购的整合管理研究.中国管理科学，2002（1）
（作者单位：成都纺织高等专科学校 四川成都 610023）
（责编：吕尚）
关键词：并购 战略并购 财务整合 财务指标
中图分类号：F234.5 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2008）06-090-02
美国著名经济学家施蒂格勒曾经说过：“一个企业通过兼并其竞争对手的途径发展成巨型企业，是现代经济史上一个突出的现象。”20世纪90年代以来，跨越国界的企业并购行为已经成为当今国际经济舞台上的一个重要现象，在正在形成中的全球企业市场上进行的跨国并购交易成为最近推动对外直接投资增长的主要动力。
跨国并购已经成为影响世界经济的重要力量。尤其是在中国加入世界贸易组织的背景下，跨国并购或许会成为今后我国企业进行跨国经营的一种重要形式。经济全球化和IT技术的发展使得“无国界经营”不仅成为可能，而且是全球各地的竞争性企业所需要面对的事实。市场规模的扩大导致跨国公司在全球范围内追求规模经济效益，跨国公司经常运用跨国并购的手段实现其战略价值的增值，而这种价值的实现是通过整合达到的。通过整合，对目标企业进行优化组合和再造，从而使目标企业的价值实现增值，由此可见，并购后的整合成功与否是并购成败的关键所在，而财务整合又是并购后整合的核心环节，因此，有必要对财务整合问题进行相应的探讨。
一、财务整合的原则
企业并购的目的是实现公司价值最大化，为实现该目标，并购后企业必须进行管理整合，又由于财务管理是公司管理体系的核心与神经，它不仅关系到并购战略意图是否能够贯彻，而且关系到并购方能否对被并购方实施有效控制以及并购目的的实现，因此，必须进行有效的财务整合，财务整合得好坏直接决定并购后财务效率的评价。
换句话说，企业并购后，财务必须实现一体化管理，被并购企业必须按照并购方的财务制度运营，即进行财务整合，财务整合是指利用特定的财务手段，对财务事项、财务活动、财务关系进行整理、整顿、整治，以使企业的财务运作更加合理、协调，能相互融合的一种自我适应行为，是对现有财务管理系统的调整和修复，是企业扩张的需要，是发挥企业重组所具有得“财务协同效应”的保证，是并购方对被并购方实施有效控制的根本途径，更是实现重组战略的重要保障。
在财务整合中要遵循以下原则：
1.协调性原则。企业的并购整合包括战略整合、财务整合、文化整合、人事整合等方面，财务整合的实务必须和其他整合配合进行，做到协调统一，才能培育和提高核心竞争力，使企业并购增值。
2.统一性原则。财务整合的目的就在于调整并购双方的资源、制度、组织财务内容，形成合理的结构，以确定财务资源统一配置的组织形式，应对复杂多变的市场竞争形势。统一性原则要求双方并购后不仅在财务指挥机构上的统一，更重要的是在形成统一配置财务资源的内在功能。
3.结构匹配性原则。企业必定有自己的资产结构、负债结构、权益结构等，合理的结构是财务稳健性的基础，因而并购后的企业不仅要保持资产、负债的内部协调，而且需要保证它们之间的匹配对称，消除并购双方的不协调，保证企业经营活动对财务的要求，从而提高财务协同效应能力，降低风险，提高市场竞争的灵活性。
4.成本效益原则。在企业的经营活动中，只有收益大于成本时才会给企业带来净效益，因此，在整合中要对成本效益进行科学的、合理的估算，使财务整合方案成本最低、产生的效益最大。
5.强制性原则。无论被并购方是否接受，并购方都必须将其财务制度进行移植，只这样才能保证并购的成功。但在财务制度的选择中是要坚持科学性与先进性，利用现代信息技术整合财务管理，提高财务管理的有效性，增加其灵活性；同时，企业在进行财务整合时，需要借鉴其他企业财务管理制度的经验，在财务整合过程中尽量保证财务整合能够满足企业发展对财务的要求。但一旦并购后企业的财务制度形成，则必须强制性执行。
二、跨国战略并购的类型
根据战略并购的行业相互关系划分，并购活动可以分为横向跨国并购（又称水平并购），是竞争对手之间的联合；纵向跨国并购（也称垂直并购），即供应商或客户的并购；混合跨国并购。
1.横向跨国并购。横向跨国并购又称水平标购，是指在不同国家之间、在某一既定的商品空间生产或销售相同或相似商品的企业的并购行为，通常在具有竞争关系的、经营领域相同、生产产品相同的同行业之间进行的并购。并购企业和目标企业生产相同的商品或劳务，并且在其他生产、销售环节具有类似或互补性。该类并购可以扩大生产规模实现规模经济，减少竞争对手，提高行业的集中程度，增强产品在同行业中的竞争能力，控制或影响同一产品市场，主要是利用规模经济原则。
横向并购能够给企业带来许多经营优势：（1）降低成本。并购后，生产经营规模的扩大，其产品和服务成本将逐渐减小，产品的平均成本低于同行业的其他竞争对手，占据商品竞争中的价格优势，利用价格优势，获得一定的垄断利润，从而扩大市场份额。（2）大多数企业使用换股方式交易并购，编制合并财务报表，可以合理避税。（3）增加并购后企业价值及获得再增长的优势。横向并购的缺点是，易于出现行业垄断，限制市场竞争。
2.纵向跨国并购。又称垂直跨国并购，其发生在客户和供应商之间或买主和卖主之间。即一家厂商最主要的中间投入产品是另一家处于另外一个国家的厂商的最终产品的两家厂商之间的并购行为，或一个公司将与本公司生产的前后工序相关的外国公司并购过来的企业并购行为。纵向并购又分前向并购和后向并购两种形式，前向并购是向其最终用户的并购；而后向并购是向其原料供应商的并购。通过生产销售环节的前向和后向联系，加速生产流程，缩短生产周期，减少不确定性和减少交易成本，获得一体化的综合效益。另外，由于有更大的规模，还可以从规模经济和更高的进入壁垒中获益。纵向并购的缺点是企业生存发展受市场因素影响较大。
3.混和跨国并购。是指一个公司对那些与自己生产的产品不同性质和不同种类的国外公司进行的并购行为，其中国外的目标公司与并购企业既不是一个行业，又没有纵向关系。通常发生在某一产业的企业试图进入利润率较高的另一产业时。
通过跨国并购，企业可以不在某一个单个产品或服务的生产上实行专业化，而是可以生产一系列不同的产品和提供系列不同的服务，实现多元化国际经营战略，从而达到寻求分散风险和深化范围经济的目标。企业并购后产品经营多元化，通过混和跨国并购，企业能够分散风险，将交易成本内部化，获得更大市场份额，获得税收优势等。
三、财务整合的模式
企业并购有不同的并购动机和具体的并购目标，不同的企业也有其不同的生产、经营管理特点和缺陷，因此，并购后的企业要依据不同的模式进行财务整合。常用的整合模式一般有两种，移植模式和融合模式。
1.移植模式是指将并购方的财务控制体系适时地全面移植到被并购企业中，强制性地要求被并购方贯彻执行。该方式主要适应于以下几种情况：（1）被并购方的管理体系尤其是财务控制体系混乱，严重影响了被并购企业的发展，而并购方企业有着科学完善且行之有效的财务管理体系。在这种情况下把并购方的财务控制体系或者是根据被并购方的具体情况，参照并购方的财务控制体系设计新的财务控制体系，采用强制性方式，直接注入被并购企业，这样不仅会有效的改善被并购方的财务控制状况，还可以加快整合的进程。（2）并购方为了迅速扩大自身的规模，一次性的并购多家企业。在此种情况下，就可以把并购方的财务控制体制直接地移植到被并购的各个企业当中，这样有利于并购后整个企业集团业务的开展。缺点：若并购双方存在冲突，则整合成本高、风险大。该模式整合的速度与效果取决于员工的支持程度。
2.融合模式。是将并购后原有企业的财务制度中的先进性和科学性等加以吸收和融合，形成新的财务制度管理体系，这样的财务制度管理体系显然有利于并购后新企业的组织管理和生产经营。此种模式适用于被并购企业的财务管理模式相对比较科学，或在纵向并购中，并购企业的财务体系并不适用于被并购企业。该整合模式企业冲突不大，但整合的成本高、风险大。整合的成功取决于并购企业的磨合程度、新文化的质量。
四、财务整合模式的选择
财务整合模式的选择要考虑战略并购的类型，并取决于并购双方之间的相互依赖程度。根据并购企业与目标企业在战略依赖性与组织独立性需求程度的不同，可以采取不同的整合类型。见表1、图1：
1.移植式财务整合模式。是指将并购方的财务控制体系适时的全面移植到被并购企业中，强制性地要求被并购方贯彻执行。该种模式主要发生在强势企业对弱势企业的并购整合中。
2.融合式财务整合模式。是将并购后原有企业的财务制度中的先进性和科学性等加以吸收和融合，形成新的财务制度管理体系。该种模式主要发生在强势和强势企业的并购整合中。
虽然企业并购后的财务整合的最终目标是一致的，但并购涉及到两个或两个以上的企业，其具体情况是千变万化的，所以财务整合的模式是不可完全套用的，不同企业的整合方式应该适应企业的具体生产经营情况而有所变化，以达到最佳的整合效果。
五、财务整合的评价
经过前面的分析，接下来我们想了解的是，现有企业在并购过程中财务整合现状究竟如何?是否确切地掌握了财务整合的具体内容并根据这些目标和内容进行了必要的整合?财务整合的效果又如何?另外，财务资源的整合并不是一蹴而就的，它需要通过绩效评价来调整方向及进程，以达到最终与企业发展相适应的目的，对整合后的财务资源进行绩效评价，需从定性和定量两方面来进行。本文以财务指标评价法为基础，从定量与定性两方面对财务整合效果进行全面的评价。
1.从定量的角度来评价。主要从以下三方面，利用相应的财务指标来进行评价。（1）偿债能力。目前，我国企业的负债程度普遍过高，而且债务结构也不合理，因此，有效的整合应当能够使公司短期和长期偿债能力显著提高；用股东权益比率和流动比率分别来反映上市公司的长期和短期偿债能力。这两个指标的值越大，表明该企业的偿债能力就越强。（2）营运能力。相同的资产在不同的管理方式下对于实现企业目标往往会起到截然不同的作用。并购企业经过财务整合后，企业营运能力的提高也应表现为企业的资产管理能力的提高，富有成效的财务整合能够提高资产方面的管理能力。用应收账款周转率、总资产周转率和存货周转率三个指标来反映企业在资产管理方面的能力，其指标值越大，则表明企业的资产管理能力越强，营运能力越强。总资产周转率是销售收入与平均总资产的比值，体现企业的销售能力，并在一定程度上反映产品或服务的竞争力。存货周转率是销售成本与平均存货的比值，衡量企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的综合性指标。而应收账款周转率是销售收入与平均应收账款的比值，反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。（3）主营业务状况。由于并购可能给企业带来大量营业外的一次性收益，因此财务整合的利润指标往往都会有相当不错的改观，但却不能真实地反映财务整合的效果。主营业务的发展才是企业实现长远目标的基础。采用主营业务鲜明率和主营业务利润率来反映主营业务状况。指标值越大，表明其主营业务状况越好。
通过对上述所提及的各项财务指标进行整合前后的对比分析，得到了财务资源整合绩效较为全面的量化评价，再结合定性的分析，就可评价出企业所实施财务资源整合对企业的作用了。
2.从定性的角度来评价。（1）整合后企业财务资源在配置上是否符合企业整体发展战略的需要；（2）是否形成了切实有效的财务管理体系及财务信息传递系统；（3）是否形成了与公司文化及价值观相吻合的理财文化；（4）是否形成了一套高效运作的财务组织架构及人力资源体系。
在以上评价体系设计中，主要利用财务指标和非财务指标，从定量与定性两方面对企业并购后的财务整合效果进行评价。通过比较企业实施跨国战略并购财务整合前后各年的总体综合评价值和定性指标的分析，可判断跨国战略并购的财务整合是否从总体上为企业带来了正效应，是否给企业带来了财务上的提升，达到财务整合的目标。在此基础上不断调整财务整合的内容与速度，从而更有针对性地加强并购后的财务整合，有效发挥财务整合的作用。
根据上述分析，使我们认识到，在跨国并购的背后实际上是一整套的全球战略、管理思路和整合方式的运作。研究表明，跨国并购作为两国投入要素通过跨越国境的兼并与收购实现有效结合的一种模式，相关契约和资源整合的实际效果将会决定跨国并购的实际效果或成功率。许多严酷的现实已经证明：仅仅追求跨国并购的表面效应，忽视并购后的财务整合及整合后的绩效评价将导致企业并购的失败。对于一个有实力的企业来说，规模扩张是较为容易的，但是管理整合水平的培育和提升则是相对困难的，培育符合经济全球化趋势下的多种组织能力尤其困难。许多进行跨国并购的跨国公司都拥有世界上最为先进的技术，拥有最丰厚的资本和全球融资便利，但是如果不具备出色的跨国整合的能力，仍然无法避免跨国并购行为的失败。因此，在这种情况下对我国的跨国并购问题进行分析，从中总结经验，对指导我国企业集团的跨国并购行为，提高整合的能力和水平，降低并购的失败风险都具有现实意义。总而言之，要实现战略并购目标及成功实现跨国并购，必须重视与实施财务整合。
参考文献：
1.王林生，范黎波，跨国经营理论与战略.对外经济贸易大学出版社，2000
2.项保华，殷瑾.购并后整合模式选择和对策研究.中国软科学，2001（5）
3.吴木永.解析中国企业在跨国并购中的特点、风险与对策.国研网，2005.10.19
4.武勇，潭力文.论中国企业跨国并购.经济问题探索，2004（8）
5.杨大楷.中国企业并购整合管理研究.财经论丛，2002（3）
6.林康.跨国公司与跨国经营.北京：扩对外经济贸易大学出版社，2000
7.慕刘伟.国际投融资理论与实务.成都：西南财经大学出版社，2005
8.史建三.跨国并购论.上海：立信会计出版社，2001
9.许崇正.中国企业并购与资本市场的发展——企业迅速壮大的杠杆效益研究.中国经济出版社，2002
10.王长征.企业并购整合：基于企业能力论的一个综合性理论分析框架.武汉大学出版社，2002
11.赵光忠.核心竞争力与资源整合策划.中国经济出版社，2003
12.郑海龙，李树.基于企业并购的整合管理研究.中国管理科学，2002（1）
（作者单位：成都纺织高等专科学校 四川成都 610023）
（责编：吕尚）