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医疗行业具有长且复杂的价值链。如它不仅具有传统行业的研发、生产、分销等复杂性，还具有较大的特殊性，那就是医药行业需要获取中国政府很多的执照，这也是其他行业没有的。但从这个意义上来说，医疗行业在细分领域也就具有了比其它行业更高的投资价值
目前，中国医疗行业的投资，正日益受到PE、VC的密切关注。尤其是随着新一轮医疗改革开始征求意见以来，中国医疗行业的投资正在悄然升温。
包括凯雷投资董事总经理何欣、华登国际董事总经理王一敏、礼来亚洲董事总经理施毅在内的投资机构高层，都对医疗投资表示了看好与关注。
而根据ChinaVenture投资数据显示，2008年第三季度，在医疗行业发生投资案例8起，涉及金额6295万美元；另外，在不利的国际投资大环境下，医疗行业还成功融资1300万美元，这些因素都使医疗行业成为目前投资金额最大的热点投资行业之一。
15%年增长率
在海外，许多著名投资机构就全球正在遭受的金融风暴纷纷发出预警，认为PE、VC将进入投资低潮期。ChinaVenture合伙人杨伟庆却对《中国联合商报》记者表示：“在我看来，中国的PE、VC市场并没有那么悲观，我反倒认为中国市场还是一个比较好的投资领域，尤其是比较抗萧条的医疗产业。”
GE大中华区总经理曹承治对此深有体会。他说：“医疗行业是受金融风暴影响最少的一个行业。一个重要的原因就是，在中国改革开放这么多年来，医疗的改革步伐最慢、最保守，所以因祸得福，它并没有受外部资金的影响。”
对此说法，德丰杰龙脉的李广新进一步对《中国联合商报》记者分析说：“医疗行业每年保持了15%的高增长，这使得这个行业在增长的同时并没有受其他制造业的影响。对于投资人来讲，所投行业都是有国际竞争力的，有一定技术门槛的，并不受金融风暴多少影响。”
“医疗医药产业是一个比较抗萧条的产业。另外，中国整个医疗市场保持了15%的年增长率，再加上像麦瑞、先声药业这样的企业成功到海外上市，以及佳美口腔等医疗企业在获得投资以后有了巨大的发展，这些都让医疗卫生行业产生了更多的投资机会。”生化医疗专家，百奥维达投资基金合伙人李毅对《中国联合商报》记者分析说。
300亿市场
具有丰富医疗行业投资经验的经纬中国基金管理合伙人徐传陞说：“医疗器械这个行业是我们关注比较早的一个细分领域。今年不管是设备还是消耗品，这个产业的总值大概在300个亿左右。”
徐传陞分析投资前景说：“更重要的是，目前国内医院和医疗机构现在用的医疗器械都是海外的产品，包括西门子、GE等大的医疗设备的巨头在内。而在这些高中端精密设备的制造方面，中国本土的制造企业已经显出了优势，我觉得这是个很好的投资机会。”
“中国医疗器械就像中国PE的一个载体，实际上5~10年，在核心技术上就可以突破。过去20年做的很多的准备，可能还要5~10年的发展，这正是投资介入的好机会。”徐传陞进一步分析说。
业界专家杨瑞荣认为：“我觉得在医疗器械方面有两个方向，一个是进口替代，一个出口导向。医疗器械是很精密的东西，但是随着制造业的发展，再精密的医疗器械中国企业也是完全可以做好的。”
而在医疗行业的另一个细分领域——生物医疗投资的“厚积薄发”也令PE、VC紧密关注。
研发落沪
“我们非常看重有非常技术平台的一些早期项目，特别是在生物制药领域。目前这个领域在国际也是比较新的。如今经过30多年的发展，生物制药已经成为非常有潜力的一个细分行业。”百奥维达中国基金合伙人李毅对《中国联合商报》记者说。
李毅进一步分析说：“比如说礼来公司，他们最近在上海浦东开办礼来在中国的研发机构。像GSA，葛兰素他们也宣布第一期在上海投资一亿美元建造他们全球神经生物方面的研发中心。而且葛兰素还准备在未来的3年时间，把这个研发中心打造成1000人的研发机构。可想而知，国外的跨国公司也非常看好中国这个产业方面的发展。所以这些因素放在一起，都会预示这个产业的发展空间非常巨大。”
中国现在投资生物制药的时机开始成熟。“百奥维达在美国的圣地亚哥投资过一个纳米分子药，可以让大分子的生物药变成口服药。项目移植到上海后开始做临床实验，同时和美国大的公司合作，共同承担风险，共同发展。”李毅分析说。
对生物医疗的投资，礼来亚洲的董事总经理施毅也相当看好。他说：“礼来公司每天在创新药方面的投资是1000万左右。因为生物医疗的特点是高投入高风险，行业里面现在开发一个药的平均费用是10亿。在过去的10~20年内，在全球范围内这些大的制药公司每年开发投入大概是5%~10%的投资。另外，很多制药公司也想把中国看成是在全球范围内开发新药的经济特区。在中国，可以尝试一些新药的开发办法，通过人力费用的减少，使整个开发的费用降低下来，同时也提高成功率。这对中国本土新药开发的行业带来很多机会，给风险投资企业也带来一些机会。”
■观察：投资三重门
凯雷投资董事总经理何欣，在今年刚刚主导了凯雷跟深圳爱华的一个医疗投资。他说：“医疗行业具有长且复杂的价值链。如它不仅具有传统行业的研发、生产、分销等复杂性，还具有较大的特殊性，那就是医药行业需要获取中国政府很多的执照，这也是其他行业没有的。从这个意义上来说，医疗行业在细分领域也就具有了比其它行业更高的投资价值。”
但同时，这也说明医疗行业的投资并不简单。李毅就医疗服务机构扩张为例具体分析了其中缘由。
第一个问题跟监管、准入有关。别说一个外资机构拿到牌照非常困难，即使一个内资机构在拿到牌照以后，由于中国的医疗卫生监管体制限制，每进入一个地区都要独立审批。每一个牌照在增加一项营业范围和医疗服务范围的时候，也需要审批。这种层层审批的制度极大延缓了正常的医疗机构成长的过程。这个成本，特别时间成本是非常非常高的。
第二个层面的问题跟医疗资源有关。目前中国医生的人事安排都留在医院，尽管新的医改在进一步研究职业医生流动的问题，但是短期内也不会出现质的变化。所以，当新的医疗制度出现的时候，要去配置足够的合格的医生很困难。
同样跟资源有关就是设备方面。在中国，医疗设备配置监管很严格，很大程度取决于医院的性质。所以，一个民营的医疗机构想拿到比较高端的设备是比较困难的。因此，即使外资有很好的资金，有专业人才，但它没有办法进行正常的规模化扩大，所以很多机构都成长得很慢。
（张志亮）
目前，中国医疗行业的投资，正日益受到PE、VC的密切关注。尤其是随着新一轮医疗改革开始征求意见以来，中国医疗行业的投资正在悄然升温。
包括凯雷投资董事总经理何欣、华登国际董事总经理王一敏、礼来亚洲董事总经理施毅在内的投资机构高层，都对医疗投资表示了看好与关注。
而根据ChinaVenture投资数据显示，2008年第三季度，在医疗行业发生投资案例8起，涉及金额6295万美元；另外，在不利的国际投资大环境下，医疗行业还成功融资1300万美元，这些因素都使医疗行业成为目前投资金额最大的热点投资行业之一。
15%年增长率
在海外，许多著名投资机构就全球正在遭受的金融风暴纷纷发出预警，认为PE、VC将进入投资低潮期。ChinaVenture合伙人杨伟庆却对《中国联合商报》记者表示：“在我看来，中国的PE、VC市场并没有那么悲观，我反倒认为中国市场还是一个比较好的投资领域，尤其是比较抗萧条的医疗产业。”
GE大中华区总经理曹承治对此深有体会。他说：“医疗行业是受金融风暴影响最少的一个行业。一个重要的原因就是，在中国改革开放这么多年来，医疗的改革步伐最慢、最保守，所以因祸得福，它并没有受外部资金的影响。”
对此说法，德丰杰龙脉的李广新进一步对《中国联合商报》记者分析说：“医疗行业每年保持了15%的高增长，这使得这个行业在增长的同时并没有受其他制造业的影响。对于投资人来讲，所投行业都是有国际竞争力的，有一定技术门槛的，并不受金融风暴多少影响。”
“医疗医药产业是一个比较抗萧条的产业。另外，中国整个医疗市场保持了15%的年增长率，再加上像麦瑞、先声药业这样的企业成功到海外上市，以及佳美口腔等医疗企业在获得投资以后有了巨大的发展，这些都让医疗卫生行业产生了更多的投资机会。”生化医疗专家，百奥维达投资基金合伙人李毅对《中国联合商报》记者分析说。
300亿市场
具有丰富医疗行业投资经验的经纬中国基金管理合伙人徐传陞说：“医疗器械这个行业是我们关注比较早的一个细分领域。今年不管是设备还是消耗品，这个产业的总值大概在300个亿左右。”
徐传陞分析投资前景说：“更重要的是，目前国内医院和医疗机构现在用的医疗器械都是海外的产品，包括西门子、GE等大的医疗设备的巨头在内。而在这些高中端精密设备的制造方面，中国本土的制造企业已经显出了优势，我觉得这是个很好的投资机会。”
“中国医疗器械就像中国PE的一个载体，实际上5~10年，在核心技术上就可以突破。过去20年做的很多的准备，可能还要5~10年的发展，这正是投资介入的好机会。”徐传陞进一步分析说。
业界专家杨瑞荣认为：“我觉得在医疗器械方面有两个方向，一个是进口替代，一个出口导向。医疗器械是很精密的东西，但是随着制造业的发展，再精密的医疗器械中国企业也是完全可以做好的。”
而在医疗行业的另一个细分领域——生物医疗投资的“厚积薄发”也令PE、VC紧密关注。
研发落沪
“我们非常看重有非常技术平台的一些早期项目，特别是在生物制药领域。目前这个领域在国际也是比较新的。如今经过30多年的发展，生物制药已经成为非常有潜力的一个细分行业。”百奥维达中国基金合伙人李毅对《中国联合商报》记者说。
李毅进一步分析说：“比如说礼来公司，他们最近在上海浦东开办礼来在中国的研发机构。像GSA，葛兰素他们也宣布第一期在上海投资一亿美元建造他们全球神经生物方面的研发中心。而且葛兰素还准备在未来的3年时间，把这个研发中心打造成1000人的研发机构。可想而知，国外的跨国公司也非常看好中国这个产业方面的发展。所以这些因素放在一起，都会预示这个产业的发展空间非常巨大。”
中国现在投资生物制药的时机开始成熟。“百奥维达在美国的圣地亚哥投资过一个纳米分子药，可以让大分子的生物药变成口服药。项目移植到上海后开始做临床实验，同时和美国大的公司合作，共同承担风险，共同发展。”李毅分析说。
对生物医疗的投资，礼来亚洲的董事总经理施毅也相当看好。他说：“礼来公司每天在创新药方面的投资是1000万左右。因为生物医疗的特点是高投入高风险，行业里面现在开发一个药的平均费用是10亿。在过去的10~20年内，在全球范围内这些大的制药公司每年开发投入大概是5%~10%的投资。另外，很多制药公司也想把中国看成是在全球范围内开发新药的经济特区。在中国，可以尝试一些新药的开发办法，通过人力费用的减少，使整个开发的费用降低下来，同时也提高成功率。这对中国本土新药开发的行业带来很多机会，给风险投资企业也带来一些机会。”
■观察：投资三重门
凯雷投资董事总经理何欣，在今年刚刚主导了凯雷跟深圳爱华的一个医疗投资。他说：“医疗行业具有长且复杂的价值链。如它不仅具有传统行业的研发、生产、分销等复杂性，还具有较大的特殊性，那就是医药行业需要获取中国政府很多的执照，这也是其他行业没有的。从这个意义上来说，医疗行业在细分领域也就具有了比其它行业更高的投资价值。”
但同时，这也说明医疗行业的投资并不简单。李毅就医疗服务机构扩张为例具体分析了其中缘由。
第一个问题跟监管、准入有关。别说一个外资机构拿到牌照非常困难，即使一个内资机构在拿到牌照以后，由于中国的医疗卫生监管体制限制，每进入一个地区都要独立审批。每一个牌照在增加一项营业范围和医疗服务范围的时候，也需要审批。这种层层审批的制度极大延缓了正常的医疗机构成长的过程。这个成本，特别时间成本是非常非常高的。
第二个层面的问题跟医疗资源有关。目前中国医生的人事安排都留在医院，尽管新的医改在进一步研究职业医生流动的问题，但是短期内也不会出现质的变化。所以，当新的医疗制度出现的时候，要去配置足够的合格的医生很困难。
同样跟资源有关就是设备方面。在中国，医疗设备配置监管很严格，很大程度取决于医院的性质。所以，一个民营的医疗机构想拿到比较高端的设备是比较困难的。因此，即使外资有很好的资金，有专业人才，但它没有办法进行正常的规模化扩大，所以很多机构都成长得很慢。
（张志亮）