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主持:《投资与合作》杂志社 杨永翔
嘉宾:凯雷亚洲投资董事总经理 何欣
汉能投资集团董事长 陈宏
永威投资总经理 谢忠高
近日，美国赛文·罗森基金公司（Sevin Rosen）关闭其第十只基金，这是一家拥有25年历史、享有很高声誉的基金公司，一共管理着九只基金，就在第十只基金即将募资完毕之时，赛文·罗森基金公司却做出了关闭其第十只基金的决定，并向投资者退还相关款项。据了解，只有互联网泡沫破裂之后，很多风险投资公司才向投资者们退还相关的融资款项。
对于中国的VC业来说，则是另外一番景象。据统计，今年融资40多亿美元，投资十几亿美元，这一切迹象仿佛显示出投资界的“盛唐时期”，可见中国的基金时代才刚刚开始，VC合伙人在中国很有信心为出资者赚到钱。
但是我们更应该理性看待这一振动美国VC业的事件: 作为一只顶级的投资公司为何要关闭这样一只即将融资完毕、数额巨大的基金？尤其是它对中国VC业的启示。我们有理由相信——中国专业化投资时代已经来临。
对美国赛文·罗森基金公司关闭其第十只基金这一问题你们如何看？
谢忠高:这是很负责任的表现。因为据我了解公司管理的上一个基金还没有投资完毕，并且上两个基金的表现都不是太好，目前还没有帮投资者赚到太多的钱。在这样的情况下，公司的投资者更愿意把现有的资金管理好，把真正的资源运用好。
目前涌入创业投资行业的资本数额过大，同时获得投资的公司数额也过大，这些公司几乎遍及市场的每一个领域。这好像是一个现实的问题。
陈宏:第一，钱多不知往哪投; 第二，基金越来越多，品牌价值显得越来越重要。这是现实。作为VC来讲不是甲方乙方，我有一个观点，不管我是投资方还是帮企业融资，我都是乙方，这样才会变得谦虚。资金多，好的公司价值就冲高，导致VC回报降低。作为汉能来讲，我们会更踏实，在选项目时会更加小心。我们会选择一些比较大的项目，不去跟VC比拼。 目前资金一窝蜂进来，最重要的是团队能不能有很好的执行力。
有人认为目前的投资环境极不稳定。资金过剩只是问题的一部分，更为重要的是现在并不是投资的最佳时机。也有人认为目前市场上还是有很多不错的投资机会。你们几位如何看？
陈宏:目前投资的机会很多，不仅是高科技，很多本地化的企业也值得投资。
何欣:我个人认为投资环境比以前好。目前中国和印度是新兴市场的引擎，所以资金自然会往这两个方向走，竞争是不可避免的。但同时也说明这个市场是有潜力的，否则也不会有这么多钱进来。因此，必须看到另外一个方面: 市场有没有增大，即可投资的一些公司有没有大量涌现，要从市场供需两边来看。比如在美国，其市场已经是非常饱满，但是仍有很多新基金不断涌现。
传统的风险投资模式是否适应现在的投资环境？
谢忠高:整个美国沙丘路上比较资深一些的投资人，很多人过去都是硬件的背景，一半以下是软件的背景。对于这些资深的投资人来说，新的商业模式，比方说被Google购买的YouTube这种商业模式，他们不一定知道从哪儿下手。所以我觉得VC本身也是有一个转型的过程。
何欣:几年前是僧多粥少，创业企业会主动找上门来。投资模式也比较单一，很多都是网络公司，从公司的管理、组织构架来看都比较清晰，而今天很多民企可能有十几年、甚至二十年的历史，其组织构架、法律构架、财务状况比较复杂，所以要改变思维。不过，怎么去评估一个公司，怎么去评估一个人，这是一致的。
陈宏:我们目前选择的很多项目都是中国本地化的企业，没有国际化，包括它的结构、运作方式等，投资这样的企业除了需要金融投资惯有的判断外，一定要对公司的操作方式及文化很了解，因为这样的公司在操作上会比高科技企业复杂，作为投资人在操作模式上会与以往不同。
目前很多VC把目光集中在几个行业或领域，结果引起公司估值趋高，必将导致很多VC无法为投资者带来预期的回报。何先生对这个问题如何看？
何欣:竞争的激烈，会造成公司的提价，也会影响你最后的回报，这是必然的。目前市场上还是有很多不错的投资机会，所以不要挤在一起。作为基金管理者如何提高回报，首先要努力地为所投资公司创造价值，使得公司在退出时更有价值，以获得回报；其次通过谈判技巧来增加回报。
这是美国的案例，风险投资基金在美国有几十年的历史了，而在中国不存在这样的问题，中国还只是开始，还没有分出胜负，在中国的VC好像很有信心为他们的出资者赚到钱。
陈宏：所以才有那么多VC进到中国来。尤其是去年国外的很多大牌VC开始介入中国，并找到合作伙伴。
嘉宾:凯雷亚洲投资董事总经理 何欣
汉能投资集团董事长 陈宏
永威投资总经理 谢忠高
近日，美国赛文·罗森基金公司（Sevin Rosen）关闭其第十只基金，这是一家拥有25年历史、享有很高声誉的基金公司，一共管理着九只基金，就在第十只基金即将募资完毕之时，赛文·罗森基金公司却做出了关闭其第十只基金的决定，并向投资者退还相关款项。据了解，只有互联网泡沫破裂之后，很多风险投资公司才向投资者们退还相关的融资款项。
对于中国的VC业来说，则是另外一番景象。据统计，今年融资40多亿美元，投资十几亿美元，这一切迹象仿佛显示出投资界的“盛唐时期”，可见中国的基金时代才刚刚开始，VC合伙人在中国很有信心为出资者赚到钱。
但是我们更应该理性看待这一振动美国VC业的事件: 作为一只顶级的投资公司为何要关闭这样一只即将融资完毕、数额巨大的基金？尤其是它对中国VC业的启示。我们有理由相信——中国专业化投资时代已经来临。
对美国赛文·罗森基金公司关闭其第十只基金这一问题你们如何看？
谢忠高:这是很负责任的表现。因为据我了解公司管理的上一个基金还没有投资完毕，并且上两个基金的表现都不是太好，目前还没有帮投资者赚到太多的钱。在这样的情况下，公司的投资者更愿意把现有的资金管理好，把真正的资源运用好。
目前涌入创业投资行业的资本数额过大，同时获得投资的公司数额也过大，这些公司几乎遍及市场的每一个领域。这好像是一个现实的问题。
陈宏:第一，钱多不知往哪投; 第二，基金越来越多，品牌价值显得越来越重要。这是现实。作为VC来讲不是甲方乙方，我有一个观点，不管我是投资方还是帮企业融资，我都是乙方，这样才会变得谦虚。资金多，好的公司价值就冲高，导致VC回报降低。作为汉能来讲，我们会更踏实，在选项目时会更加小心。我们会选择一些比较大的项目，不去跟VC比拼。 目前资金一窝蜂进来，最重要的是团队能不能有很好的执行力。
有人认为目前的投资环境极不稳定。资金过剩只是问题的一部分，更为重要的是现在并不是投资的最佳时机。也有人认为目前市场上还是有很多不错的投资机会。你们几位如何看？
陈宏:目前投资的机会很多，不仅是高科技，很多本地化的企业也值得投资。
何欣:我个人认为投资环境比以前好。目前中国和印度是新兴市场的引擎，所以资金自然会往这两个方向走，竞争是不可避免的。但同时也说明这个市场是有潜力的，否则也不会有这么多钱进来。因此，必须看到另外一个方面: 市场有没有增大，即可投资的一些公司有没有大量涌现，要从市场供需两边来看。比如在美国，其市场已经是非常饱满，但是仍有很多新基金不断涌现。
传统的风险投资模式是否适应现在的投资环境？
谢忠高:整个美国沙丘路上比较资深一些的投资人，很多人过去都是硬件的背景，一半以下是软件的背景。对于这些资深的投资人来说，新的商业模式，比方说被Google购买的YouTube这种商业模式，他们不一定知道从哪儿下手。所以我觉得VC本身也是有一个转型的过程。
何欣:几年前是僧多粥少，创业企业会主动找上门来。投资模式也比较单一，很多都是网络公司，从公司的管理、组织构架来看都比较清晰，而今天很多民企可能有十几年、甚至二十年的历史，其组织构架、法律构架、财务状况比较复杂，所以要改变思维。不过，怎么去评估一个公司，怎么去评估一个人，这是一致的。
陈宏:我们目前选择的很多项目都是中国本地化的企业，没有国际化，包括它的结构、运作方式等，投资这样的企业除了需要金融投资惯有的判断外，一定要对公司的操作方式及文化很了解，因为这样的公司在操作上会比高科技企业复杂，作为投资人在操作模式上会与以往不同。
目前很多VC把目光集中在几个行业或领域，结果引起公司估值趋高，必将导致很多VC无法为投资者带来预期的回报。何先生对这个问题如何看？
何欣:竞争的激烈，会造成公司的提价，也会影响你最后的回报，这是必然的。目前市场上还是有很多不错的投资机会，所以不要挤在一起。作为基金管理者如何提高回报，首先要努力地为所投资公司创造价值，使得公司在退出时更有价值，以获得回报；其次通过谈判技巧来增加回报。
这是美国的案例，风险投资基金在美国有几十年的历史了，而在中国不存在这样的问题，中国还只是开始，还没有分出胜负，在中国的VC好像很有信心为他们的出资者赚到钱。
陈宏：所以才有那么多VC进到中国来。尤其是去年国外的很多大牌VC开始介入中国，并找到合作伙伴。