论文部分内容阅读
摘要：经济全球化的席卷让越来越多的企业开始思索如何才能在激烈的竞争中保持长久的竞争力。在此背景下，经济增加值应运而生。我国于2001年引入了EVA，但由于制度体系、经济环境等方面存在差异，EVA在我国的应用并不十分理想，适用对象也十分有限。鉴于此，本文通过运用理论与案例相结合的方式，探讨研究EVA在我国中小民营医药企业价值管理方面的应用。
关键词：经济增加值：价值管理体系：达安基因：中小民营医药企业
一、研究背景
EVA.即经济增加值，是由斯特恩和斯图尔特于1982年提出的。它的实质是对“剩余价值”的延伸：基于价值管理，却更侧重企业管理所创造出来的价值。我国于2007年开始，鼓励国有企业引进EVA，并选取了部分作为试点，将EVA作为业绩评价的指标：于2008年，进一步明确了在所有国有企业实行EVA的可行性和必要性。然而EVA在我国的应用暂时局限于企业相关业绩的评价以及薪酬体系的设计，即便有成功的案例，也大多来自国有企业。EVA对于国内中小企业的吸引力并不如传统的利润指标来得简单直接，因此中小企业一般不会将EVA作为业绩考核的指标。因此，笔者准备尝试创新将EVA运用于中小民营企业，不仅从业绩评价抑或薪酬制度设计这两个角度出发，而旨在通过参考EVA的相关概念来设计出一套价值管理体系，并且利用这一体系最大化的提升企业的价值。
二、基于EVA的价值管理体系的构建
目前关于价值管理的主要理论是“4M”理论，即囊括了理念体系（ Mindset）、管理体系（Management）、考核体系（ Measurement）以及激励制度（Motivation）于一体的一套相对完整的价值管理体系理论。只有将这四者有机的结合起来，才能使得企业更具核心竞争力，在市场竞争中占据一席之地。
为了进一步提升达安基因的价值管理水平，笔者旨在从“4M”理论出发，依据理念体系、管理体系、考核体系、激励制度四个方面，通过制定相关有效的政策策略，改善该公司在价值管理方面的短处，更好的发挥其在价值管理方面的长处，从而建立起一套基于EVA的，同时结合了达安基因个体特性的，相对完整有效的价值管理体系。在增加企业价值的同时，促进企业的长远发展。
（一）理念体系
1.灌輸达安基因基于EVA的思维模式
关于EVA这一理念的传播，是一个从上而下的过程。管理者必须先行了解并接受EVA的相关知识.在他们消化吸收之后，才能继续向下推广普及。因此，达安基因首先要从管理层下手，在管理层宣扬EVA理念的先进之处，让管理层从内心深处真正接受EVA这一理念。接下来，就是在基层员工之间的普及，管理者可以通过开展讲座、分发宣传册等方法宣传EVA.在企业内部形成学习EVA的良好氛围，最终建立起基于EVA的企业核心价值观。
2.明确达安基因各阶层的分工
对于董事会来说，需要明确成员的组成、会议召开的频率以及会议的相关流程，确保董事会能够对企业现有的经营状况以及未来的发展走向做到心中有数。对于管理层来说，需要在了解并接受股东下达的任务的前提下，结合企业的经营情况，细化这种笼统的任务，并将细分后的任务按需分配给基层的员工。对于基层员工来说，一方面需要积极完成被分配的任务，另一方面也不能仅以完成任务为最终目的，而应紧跟时代潮流，关注社会热点，集思广益，为使企业更上一层楼而出谋划策。
3.形成达安基因基于EVA的企业文化
若能在企业上下，所有营运部门之间都形成基于EVA的工作理念，那么公司的所有人都能朝着同一个目标而努力，那就是积极的提升企业的价值。对于达安基因来说，构建基于EVA的企业文化，有助于加强整个企业的凝聚力和向心力。在这样的一种企业氛围下，提升企业价值就会变得更为有效。
（二）管理体系
为了能正确分析企业过去的战略决策并对未来的经营管理提供正确的引导，企业有必要构建一套基于EVA的价值管理体系。
1.回顾达安基因历史决策
回顾决策主要包括价值诊断和重新整合业务组合资源配置两部分。
（1）价值诊断
价值诊断是指通过横向分析本企业在整体行业中的水平和纵向分析企业近年来的发展状况，衡量企业创造价值的能力，从而使得管理层能够掌握企业价值创造的真实情况。同时，在这种横纵向对比中，又能发现企业在过去的经营决策中所展现出的优缺点，有助于帮助企业在未来保持优点，改善缺点，更大程度上提升企业的总体价值。
对于达安基因来说，该企业有必要在今后的管理决策中将重点放在改善目前的资源配置、投资决策上面，以保持EVA率的平稳发展。
（2）重新整合业务组合资源配置
企业在对业务组合进行管理的时候，需要根据不同业务在“市场价值增长-EVA回报率”矩阵中的位置合理的分类搭配。结合达安基因自身的特点，提出适合其企业发展的资源配置和业务组合。
2.整合达安基因未来预算
传统的企业预算总是以利润最大化为企业目标，而忽略了企业内在价值的体现，而基于EVA的计划预算则是将企业价值最大化作为企业的目标，不单真实的反映出企业目前的价值，也更有利于各阶层员工在提升企业价值的过程中发现自身的价值。EVA的计划预算这一流程主要包括预算分析、预算执行预警和风险财务预算等。
（三）业绩考核体系
将EVA理念和方法引入达安基因的考核体系，有助于改善传统考核方法的不足。
根据BSC的相关原理，学者们通常将EVA这一目标分解成财务、客户、内部流程、学习与成长这四个维度的价值驱动因素。
但达安基因与一般实行EVA绩效考核体系的传统国有大企业不同，它是集高收益、高风险、高成长性于一体的科技型中小企业。因此，考虑到达安基因的自身特点及行业发展规律，笔者对其价值驱动因素的确定做出了相应的调整，将达安基因的价值驱动因素确定为财务、科研、发展潜力及利益相关者四个维度，从而使得达安基因有个更全面、准确的业绩评价体系。 （四）激励制度
1.基于EVA的奖金激励构成内容
达安基因要想设立出一套切合其企业本质的奖金激励方案，其本质就是要依据EVA增值的多少来支付相应的奖金。这里的奖金主要由固定部分和变动部分两个部分构成，再加上股票期权的附加价值。
固定部分主要指的是达安基因发放给企业员工的基本工资，它的本质是类似行业的平均薪资。
变动部分包括达安基因设立的年度奖金及中长期奖金。这部分薪酬与企业的EVA直接挂钩，管理者创造的EVA越多，所获的报酬就越丰厚，反之亦然。
关于EVA奖金设定的问题，主要包含两块内容：
（1） EVA奖金在经营总报酬中所占的比率。能者多劳，所处的职位越高，相对应的，这部分职员所获得的EVA奖金在企业经营总报酬中的比重也越高。
（2）达安基因的管理者所获得的EVA奖金占企业总EVA的比率。对于那些發展渐趋平缓的企业来说，EVA的增值空间已不太大，那么此时企业应将更多的目光放在维持EVA现有的水平上去，相应的，奖金发放的多少也应依据EVA的值来决定：而对于那些正处于成长阶段或当前EVA为负的企业来说，企业经营的重点应放在提高EVA上，所以奖金发放的多少则应由EVA增值的幅度来定。
2.EVA奖金的分配
EVA奖金的计算公式为：奖金额=X+Y%×（△EVA-EI）
其中：x为EVA达到预期增量时能得到的目标金额：Y%为分配系数：EI为EVA的预期增量：△EVA为EVA实际增量。
只要企业实际实现的EVA增加值与预期的增加值EI相符，那么就可以全额获得预定的目标奖金;如果低于预期增量EI，那么就按Y%从目标奖金中扣除两者的差额部分;反之，则按Y%相应的增加差额部分的奖金额。对于达安基因来讲，企业的EVA薪酬制度还处于起步阶段，所以建议管理者通过对分配系数Y%进行调整，来最大限度的激励更多企业价值的创造。若日后达安基因基于EVA的薪酬制度逐渐过渡至平稳阶段，就可以根据企业彼时的实际经营情况，来选取适合最适合达安基因发展的固定的分配系数。
3.建立EVA奖金库
在EVA激励制度下，当期实现的EVA目标奖金并不意味着会在当期全额发放兑现，所以达安基因就需要建立一个奖金库来对此实行管理。EVA奖金库的操作模式一般分为两种，一种是将企业实现的目标奖金全额放进奖金库中，每年按照一定的比例分配发放：另一种是先用现金支付掉当期的目标奖金，然后将超额实现的部分奖金按一定比例存放进奖金库，以后年份出现EVA为负的情况时则从此奖金库中扣减。不管达安基因选择哪一种奖金库的实施方式，其体现的本质一样，都是一种递延激励。达安基因一旦建立了这种EVA的奖金库，就可以促使管理者将经营决策的重点转移到企业的长远发展上去，放弃短期盈利的行为，从而最大限度的提升企业的价值。
4.建立基于EVA的杠杆股票期权（LSO）制度
达安基因可以建立基于EVA的杠杆股票期权制度。这种制度是指通过将EVA奖金库与期权相结合的方式，把目标奖金变成一种奖金期权，从而提高整个激励制度的杠杆化程度。在这种期权制度下，股票期权的执行价格应当依照达安基因每年资本成本收益率的增幅确定。因此，当股东获得最低投资报酬率时，管理者也能按照规定获取相应的期权收益。这一方式，有利于将股票期权转化为与EVA挂钩的可变报酬，最大程度的激励管理者为提升企业价值而出谋划策。
参考文献：
[1]曹卫军.经济增加值与企业价值管理研究[J].中国管理信息化，2011，14（17）：138-139.
[2]曹雯雯.基于EVA的企业价值评估：以大秦铁路为例[J].商业会计，2015（20）：46-48.
『3]陈茜.基于EVA的企业价值评估：以青岛海尔公司为例[J].财会通讯（综合），2012（4）：92-94.
[4]陈潇.论企业价值管理：基于EVA应用研究[J].新会计，2014（5）：12-13.
[5]崔瑜，基于EVA的创业板企业价值评估研究：以通源石油（ 300164）为例[J].农村经济与科技，2016（5）.
[6]方启来，吕回.基于经济增加值（EVA）的企业价值管理探析[J].会计之友（旬刊），2010（12）：16-20.
作者简介：
陶禺麟，南京理工大学泰州科技学院，江苏泰州。
关键词：经济增加值：价值管理体系：达安基因：中小民营医药企业
一、研究背景
EVA.即经济增加值，是由斯特恩和斯图尔特于1982年提出的。它的实质是对“剩余价值”的延伸：基于价值管理，却更侧重企业管理所创造出来的价值。我国于2007年开始，鼓励国有企业引进EVA，并选取了部分作为试点，将EVA作为业绩评价的指标：于2008年，进一步明确了在所有国有企业实行EVA的可行性和必要性。然而EVA在我国的应用暂时局限于企业相关业绩的评价以及薪酬体系的设计，即便有成功的案例，也大多来自国有企业。EVA对于国内中小企业的吸引力并不如传统的利润指标来得简单直接，因此中小企业一般不会将EVA作为业绩考核的指标。因此，笔者准备尝试创新将EVA运用于中小民营企业，不仅从业绩评价抑或薪酬制度设计这两个角度出发，而旨在通过参考EVA的相关概念来设计出一套价值管理体系，并且利用这一体系最大化的提升企业的价值。
二、基于EVA的价值管理体系的构建
目前关于价值管理的主要理论是“4M”理论，即囊括了理念体系（ Mindset）、管理体系（Management）、考核体系（ Measurement）以及激励制度（Motivation）于一体的一套相对完整的价值管理体系理论。只有将这四者有机的结合起来，才能使得企业更具核心竞争力，在市场竞争中占据一席之地。
为了进一步提升达安基因的价值管理水平，笔者旨在从“4M”理论出发，依据理念体系、管理体系、考核体系、激励制度四个方面，通过制定相关有效的政策策略，改善该公司在价值管理方面的短处，更好的发挥其在价值管理方面的长处，从而建立起一套基于EVA的，同时结合了达安基因个体特性的，相对完整有效的价值管理体系。在增加企业价值的同时，促进企业的长远发展。
（一）理念体系
1.灌輸达安基因基于EVA的思维模式
关于EVA这一理念的传播，是一个从上而下的过程。管理者必须先行了解并接受EVA的相关知识.在他们消化吸收之后，才能继续向下推广普及。因此，达安基因首先要从管理层下手，在管理层宣扬EVA理念的先进之处，让管理层从内心深处真正接受EVA这一理念。接下来，就是在基层员工之间的普及，管理者可以通过开展讲座、分发宣传册等方法宣传EVA.在企业内部形成学习EVA的良好氛围，最终建立起基于EVA的企业核心价值观。
2.明确达安基因各阶层的分工
对于董事会来说，需要明确成员的组成、会议召开的频率以及会议的相关流程，确保董事会能够对企业现有的经营状况以及未来的发展走向做到心中有数。对于管理层来说，需要在了解并接受股东下达的任务的前提下，结合企业的经营情况，细化这种笼统的任务，并将细分后的任务按需分配给基层的员工。对于基层员工来说，一方面需要积极完成被分配的任务，另一方面也不能仅以完成任务为最终目的，而应紧跟时代潮流，关注社会热点，集思广益，为使企业更上一层楼而出谋划策。
3.形成达安基因基于EVA的企业文化
若能在企业上下，所有营运部门之间都形成基于EVA的工作理念，那么公司的所有人都能朝着同一个目标而努力，那就是积极的提升企业的价值。对于达安基因来说，构建基于EVA的企业文化，有助于加强整个企业的凝聚力和向心力。在这样的一种企业氛围下，提升企业价值就会变得更为有效。
（二）管理体系
为了能正确分析企业过去的战略决策并对未来的经营管理提供正确的引导，企业有必要构建一套基于EVA的价值管理体系。
1.回顾达安基因历史决策
回顾决策主要包括价值诊断和重新整合业务组合资源配置两部分。
（1）价值诊断
价值诊断是指通过横向分析本企业在整体行业中的水平和纵向分析企业近年来的发展状况，衡量企业创造价值的能力，从而使得管理层能够掌握企业价值创造的真实情况。同时，在这种横纵向对比中，又能发现企业在过去的经营决策中所展现出的优缺点，有助于帮助企业在未来保持优点，改善缺点，更大程度上提升企业的总体价值。
对于达安基因来说，该企业有必要在今后的管理决策中将重点放在改善目前的资源配置、投资决策上面，以保持EVA率的平稳发展。
（2）重新整合业务组合资源配置
企业在对业务组合进行管理的时候，需要根据不同业务在“市场价值增长-EVA回报率”矩阵中的位置合理的分类搭配。结合达安基因自身的特点，提出适合其企业发展的资源配置和业务组合。
2.整合达安基因未来预算
传统的企业预算总是以利润最大化为企业目标，而忽略了企业内在价值的体现，而基于EVA的计划预算则是将企业价值最大化作为企业的目标，不单真实的反映出企业目前的价值，也更有利于各阶层员工在提升企业价值的过程中发现自身的价值。EVA的计划预算这一流程主要包括预算分析、预算执行预警和风险财务预算等。
（三）业绩考核体系
将EVA理念和方法引入达安基因的考核体系，有助于改善传统考核方法的不足。
根据BSC的相关原理，学者们通常将EVA这一目标分解成财务、客户、内部流程、学习与成长这四个维度的价值驱动因素。
但达安基因与一般实行EVA绩效考核体系的传统国有大企业不同，它是集高收益、高风险、高成长性于一体的科技型中小企业。因此，考虑到达安基因的自身特点及行业发展规律，笔者对其价值驱动因素的确定做出了相应的调整，将达安基因的价值驱动因素确定为财务、科研、发展潜力及利益相关者四个维度，从而使得达安基因有个更全面、准确的业绩评价体系。 （四）激励制度
1.基于EVA的奖金激励构成内容
达安基因要想设立出一套切合其企业本质的奖金激励方案，其本质就是要依据EVA增值的多少来支付相应的奖金。这里的奖金主要由固定部分和变动部分两个部分构成，再加上股票期权的附加价值。
固定部分主要指的是达安基因发放给企业员工的基本工资，它的本质是类似行业的平均薪资。
变动部分包括达安基因设立的年度奖金及中长期奖金。这部分薪酬与企业的EVA直接挂钩，管理者创造的EVA越多，所获的报酬就越丰厚，反之亦然。
关于EVA奖金设定的问题，主要包含两块内容：
（1） EVA奖金在经营总报酬中所占的比率。能者多劳，所处的职位越高，相对应的，这部分职员所获得的EVA奖金在企业经营总报酬中的比重也越高。
（2）达安基因的管理者所获得的EVA奖金占企业总EVA的比率。对于那些發展渐趋平缓的企业来说，EVA的增值空间已不太大，那么此时企业应将更多的目光放在维持EVA现有的水平上去，相应的，奖金发放的多少也应依据EVA的值来决定：而对于那些正处于成长阶段或当前EVA为负的企业来说，企业经营的重点应放在提高EVA上，所以奖金发放的多少则应由EVA增值的幅度来定。
2.EVA奖金的分配
EVA奖金的计算公式为：奖金额=X+Y%×（△EVA-EI）
其中：x为EVA达到预期增量时能得到的目标金额：Y%为分配系数：EI为EVA的预期增量：△EVA为EVA实际增量。
只要企业实际实现的EVA增加值与预期的增加值EI相符，那么就可以全额获得预定的目标奖金;如果低于预期增量EI，那么就按Y%从目标奖金中扣除两者的差额部分;反之，则按Y%相应的增加差额部分的奖金额。对于达安基因来讲，企业的EVA薪酬制度还处于起步阶段，所以建议管理者通过对分配系数Y%进行调整，来最大限度的激励更多企业价值的创造。若日后达安基因基于EVA的薪酬制度逐渐过渡至平稳阶段，就可以根据企业彼时的实际经营情况，来选取适合最适合达安基因发展的固定的分配系数。
3.建立EVA奖金库
在EVA激励制度下，当期实现的EVA目标奖金并不意味着会在当期全额发放兑现，所以达安基因就需要建立一个奖金库来对此实行管理。EVA奖金库的操作模式一般分为两种，一种是将企业实现的目标奖金全额放进奖金库中，每年按照一定的比例分配发放：另一种是先用现金支付掉当期的目标奖金，然后将超额实现的部分奖金按一定比例存放进奖金库，以后年份出现EVA为负的情况时则从此奖金库中扣减。不管达安基因选择哪一种奖金库的实施方式，其体现的本质一样，都是一种递延激励。达安基因一旦建立了这种EVA的奖金库，就可以促使管理者将经营决策的重点转移到企业的长远发展上去，放弃短期盈利的行为，从而最大限度的提升企业的价值。
4.建立基于EVA的杠杆股票期权（LSO）制度
达安基因可以建立基于EVA的杠杆股票期权制度。这种制度是指通过将EVA奖金库与期权相结合的方式，把目标奖金变成一种奖金期权，从而提高整个激励制度的杠杆化程度。在这种期权制度下，股票期权的执行价格应当依照达安基因每年资本成本收益率的增幅确定。因此，当股东获得最低投资报酬率时，管理者也能按照规定获取相应的期权收益。这一方式，有利于将股票期权转化为与EVA挂钩的可变报酬，最大程度的激励管理者为提升企业价值而出谋划策。
参考文献：
[1]曹卫军.经济增加值与企业价值管理研究[J].中国管理信息化，2011，14（17）：138-139.
[2]曹雯雯.基于EVA的企业价值评估：以大秦铁路为例[J].商业会计，2015（20）：46-48.
『3]陈茜.基于EVA的企业价值评估：以青岛海尔公司为例[J].财会通讯（综合），2012（4）：92-94.
[4]陈潇.论企业价值管理：基于EVA应用研究[J].新会计，2014（5）：12-13.
[5]崔瑜，基于EVA的创业板企业价值评估研究：以通源石油（ 300164）为例[J].农村经济与科技，2016（5）.
[6]方启来，吕回.基于经济增加值（EVA）的企业价值管理探析[J].会计之友（旬刊），2010（12）：16-20.
作者简介：
陶禺麟，南京理工大学泰州科技学院，江苏泰州。