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随着股权分置改革进程的不断深化,对价水平作为股改的核心问题也基本上得到了市场的认可。文章试图运用多元回归分析方法找出对价水平的关键决定因素并分析其对非流通股股东和流通股股东双方利益的影响。通过分析,得出两个结论：（1）对价水平的实际决定因素有四个：非流通股占总股本的比例、流通股股东的平均投资亏损、超额市盈率以及市场平均对价水平;（2）对价水平对非流通股股东和流通股股东而言是＂双赢＂的,兼顾了两类股东的经济利益。