【摘 要】
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本文关注了投资者保护效应在正常市场条件下和危机当中表现出来的非对称性特征,从信任的视角出发,基于投资者的决策模式,把投资者保护水平的相对稳定和投资者对于保护水平反
【机 构】
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上海财经大学金融学院,上海国际金融与经济研究院,中国人民银行金融消费权益保护局,上海财经大学财经研究所,永诚财产保险股份有限公司
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目“信任、投资者参与模式与股票市场发展研究”(71473156);国家自然科学基金面上项目“定向增发的折价策略及其‘支持’与‘掏空’机制:理论与实证”(71672107);上海市哲学社会科学规划课题“股票发行制度、信任与投资者行为:理论及经验证据”(2015BGL015);上海财经大学金融学科团队建设项目
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本文关注了投资者保护效应在正常市场条件下和危机当中表现出来的非对称性特征,从信任的视角出发,基于投资者的决策模式,把投资者保护水平的相对稳定和投资者对于保护水平反应的变动性纳入一个统一的分析框架,更好地解释了投资者保护效应非对称性产生的原因,丰富了对于投资者保护重要性以及投资者保护如何发挥作用的机制的认识。在理论分析的基础上,本文检验了次贷危机前后,中国股票市场在公司层面上的投资者保护质量对于股票累积收益率影响的差异,发现投资者保护效应在危机前后存在非对称性,不同的治理变量在保护效应的非对称性上也存在差异,这也暗示了上市公司改进投资者保护水平和提升投资者对于我国股票市场信任和信心的方向。
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