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又一家打着高科技旗号的公司准备登陆创业板了。
随着又一轮新股申购的放行，北京万向新元科技股份有限公司（下称“新元科技”，300472.SZ）即将于6月3日进行申购，登陆创业板，在等待多年之后，公司终于可以分享这场资本盛宴了。
但是，对于新元科技来说，虽然公司顶着高新技术企业的光环，但公司的收入在这几年里却是止步不前，无论是收入还是净利润都没有任何光鲜的亮点。与此同时，虽然在行业内的竞争地位远不及龙头企业，新元科技的毛利率却独领风骚。
收入原地踏步
新元科技以提供工业智能化输送、配料成套解决方案为主业，主要产品包括智能环保型密炼机上辅机系统、气力物料输送系统和小料自动配料称量系统等。
此次IPO，新元科技计划发行不超过1667万股，募资2.63亿元，其中的1.73亿元用于智能化输送配料系统建设项目，剩余9000万元用于补充公司生产经营业务所需的营运资金。
对于募投项目，新元科技表示，该项目建设期为1.5年，项目建成达产后，可以年产85套密炼机上辅机系统、50套气力输送系统及35套小料称量配料系统，实现年销售收入1.97亿元，实现净利润3812.67万元。
2014年，新元科技的营收为1.92亿元，净利润3453.55万元，这意味着项目达产后，将有望再造一个新元科技。
新元科技对此似乎也充满了信心。公司表示，天津募投项目预计2017年实现达产，届时公司新增产能170套，考虑芜湖生产基地综合产能54套及四方同兴生产基地将在天津生产基地达产后不再生产，2017年公司综合产能合计约为224套。
参考2013年标准套数计算，未来4年的复合增长率为10%，到2017年，公司产品销售数量将达到218套。
然而，新元科技能否实现上述假设呢？从公司的历史业绩来看，似乎并不乐观。
2012年至2014年，新元科技的营收分别为1.63亿元、1.73亿元和1.92亿元;同期归属于母公司所有者的净利润分别为3110.43万元、3333.73万元和3453.55万元。公司在这3年的时间里，收入的复合增长率只有8.51%，净利润的复合增长率甚至不足5%。
实际上，在此次更新招股书之前，新元科技的态度更为乐观。公司2014年4月28日报送的招股书显示，新元科技也曾对募投项目的前景做出预测。公司表示，天津募投项目预计2016年实现达产，届时公司新增产能170套，考虑芜湖生产基地综合产能54套及四方同兴生产基地将在天津生产基地达产后不再生产，2016年公司综合产能合计约为224套。
基于报告期内公司产品销售数量25%的复合增长率来算，假设未来3年公司的复合增长率为16%，到2016年，公司产品销售数量将达到233套。面对止步不前的收入和盈利能力，新元科技大幅向好的预期底气来自何方呢？
值得一提的是，对于募投项目进展，新元科技似乎并不愿意多言。根据招股书，早在2012年9月20日，新元科技全资子公司天津京万科技有限公司就已经与天津市政府部门签署协议，取得了80亩的项目建设用地。截至招股书签署日，募投项目已启动前期施工建设工作。
而现在已经是公司拿地两年以后了，为何公司拿地两年迟迟不开工建设呢？
但招标网站的公开信息显示，新元科技募投项目的进度似乎并不慢。公司已经开始了厂房、办公楼和研发中心的招标建设，而且竣工时间是2014年9月30日，这意味着如果按照上述计划，募投项目已经完工大半，剩下的只需要进行设备采购和配套实施的建设。
如果还未上市募投项目就已经完工大半的话，公司募资的必要性势必将大打折扣。
实际上，新元科技在不断更新的招股书中，不止一次地强调，募投项目的建设周期只有1.5年，稍加努力，募投项目即可完工投产。
实际上，在刚刚计划入驻天津宝坻时，新元科技对项目前景非常乐观。根据公司在官网的报道，2012年4月，新元科技与天津宝坻经济开发区管委会签署协议，天津宝坻项目正式落户于此，该项目占地80亩，总投资4亿元，达产后将实现年销售收入5亿元，实现年利税1000余万元。
高毛利之谜
根據招股书的介绍，新元科技2012年至2014年的毛利率分别为37.3%、39.12%和40.59%，毛利率呈现小幅提升的态势。
新元科技的解释是，一方面是受益于公司产品结构优化以及公司专业化管理程度不断提高;另一方面是由于随着公司经营规模扩大，技术水平提升，产品知名度提高，公司产品的科技附加值不断提高。
但与新元科技相比，同行业公司的表现就无比暗淡了，在公司列出的同行业可比上市公司综合毛利率中，新元科技的毛利率可谓一枝独秀。
2014年，新元科技的毛利率超过40%，而与之最接近的蓝英装备（300293.SZ）毛利率最近三年刚刚突破30%，最低的大橡塑（600346.SH）毛利率甚至不足15%，这几家公司的平均值远不到30%。作为行业的一名后起之秀，新元科技的毛利率确实超过了这些“前辈”的表现。
新元科技对每年毛利率的提升也做了说明，称这是由于公司主要产品与同行有差异，随着新厂投产外协采购的部件改为公司自行组织生产，高毛利的气力输送系统金额较大等原因使得公司毛利率表现突出。
按照新元科技给出的信息，在橡胶机械行业排名中，软控股份（002073.SZ）以超过两成的占有率稳排行业第一，其余竞争对手如大橡塑、赛象科技（002337.SZ）和蓝英装备的排名也都居前，公司以1.38%的市场占有率勉强跻身行业前20名，从市场地位和占有率来看，并没有明显的竞争优势，若其产品有着超过行业一半的毛利率，竞争对手为何视而不见呢？要知道，橡胶机械行业已经是一个充分竞争的市场了。 一般来说，在竞争行业中，毛利率具有一定的稳定性，并且与行业平均值相差不大。著名会计师马靖昊在其认证微博中表示，判断一家上市公司的财报是否造假，分析其毛利率的真实性非常重要。毛利率具有一定的稳定性并与行业平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波动大，就要具体分析了。例如，有些上市公司在没有足够合理理由的情况下，如拥有先进技术、行业领先或垄断地位，就取得了远高于同行业的毛利率，这种业绩就好得让人难以相信。
在不具备垄断优势和龙头地位的情况下，新元科技的毛利率却能取得超过同行业公司20个百分点以上的优势，公司获得较高毛利的秘密在哪里呢？对于市场疑问，直到发稿，新元科技并没有回复《证券市场周刊》记者的采访。
控股权危机
对于处于初创期和发展期的中小企业来讲，企业的稳定十分重要，如果公司有着强大的实际控制人，对于公司管理层的稳定将起到十分重要的作用;如果管理层思路难以统一，则初创公司的发展就会充满变数。
一般情况下，如果一个公司没有实际控制人，一是公司股权过于分散，导致单一股东没有话语权;另外一个原因则是单一大股东持股比例并不低，但其又无法控制董事会，无法依靠自身力量对董事会决议施加决定性影响。
新元科技不但没有单一大股东，也没有单一的实际控制人，前三大股东朱业胜、曾维斌和姜承法達成了一致行动人关系，成为公司的控股股东和实际控制人。
其中，朱业胜直接持有745万股，并间接持股380万股，合计控制股份数占新元科技发行前总股本的22.50%;曾维斌、姜承法分别各持有433.98万股，占公司发行前总股本的比例各为8.68%，三人合计控制公司的股份比例为39.86%。
上述三人均来自北京橡胶工业研究设计院，三驾马车10余年的搭配也是新元科技发展的主要推动力。但随着上市进程的推进，上市以后如果三人发生职位变化或者解除一致行动人的关系，那么新元科技将面临控股权变更的风险。
对此，新元科技也做出了风险提示。本次发行完成后，上述三位实际控制人控制公司股份的比例将下降为29.89%，跌破30%的重要持股标准线。由于公司的股权结构较为分散，使得公司有可能在发行上市后成为被收购对象，存在一定的控制权变更风险;同时，公司三位实际控制人之间的一致行动关系是否稳固，公司其他股东之间是否达成股权、表决权等协议安排，亦可能导致公司控制权发生变更。
随着又一轮新股申购的放行，北京万向新元科技股份有限公司（下称“新元科技”，300472.SZ）即将于6月3日进行申购，登陆创业板，在等待多年之后，公司终于可以分享这场资本盛宴了。
但是，对于新元科技来说，虽然公司顶着高新技术企业的光环，但公司的收入在这几年里却是止步不前，无论是收入还是净利润都没有任何光鲜的亮点。与此同时，虽然在行业内的竞争地位远不及龙头企业，新元科技的毛利率却独领风骚。
收入原地踏步
新元科技以提供工业智能化输送、配料成套解决方案为主业，主要产品包括智能环保型密炼机上辅机系统、气力物料输送系统和小料自动配料称量系统等。
此次IPO，新元科技计划发行不超过1667万股，募资2.63亿元，其中的1.73亿元用于智能化输送配料系统建设项目，剩余9000万元用于补充公司生产经营业务所需的营运资金。
对于募投项目，新元科技表示，该项目建设期为1.5年，项目建成达产后，可以年产85套密炼机上辅机系统、50套气力输送系统及35套小料称量配料系统，实现年销售收入1.97亿元，实现净利润3812.67万元。
2014年，新元科技的营收为1.92亿元，净利润3453.55万元，这意味着项目达产后，将有望再造一个新元科技。
新元科技对此似乎也充满了信心。公司表示，天津募投项目预计2017年实现达产，届时公司新增产能170套，考虑芜湖生产基地综合产能54套及四方同兴生产基地将在天津生产基地达产后不再生产，2017年公司综合产能合计约为224套。
参考2013年标准套数计算，未来4年的复合增长率为10%，到2017年，公司产品销售数量将达到218套。
然而，新元科技能否实现上述假设呢？从公司的历史业绩来看，似乎并不乐观。
2012年至2014年，新元科技的营收分别为1.63亿元、1.73亿元和1.92亿元;同期归属于母公司所有者的净利润分别为3110.43万元、3333.73万元和3453.55万元。公司在这3年的时间里，收入的复合增长率只有8.51%，净利润的复合增长率甚至不足5%。
实际上，在此次更新招股书之前，新元科技的态度更为乐观。公司2014年4月28日报送的招股书显示，新元科技也曾对募投项目的前景做出预测。公司表示，天津募投项目预计2016年实现达产，届时公司新增产能170套，考虑芜湖生产基地综合产能54套及四方同兴生产基地将在天津生产基地达产后不再生产，2016年公司综合产能合计约为224套。
基于报告期内公司产品销售数量25%的复合增长率来算，假设未来3年公司的复合增长率为16%，到2016年，公司产品销售数量将达到233套。面对止步不前的收入和盈利能力，新元科技大幅向好的预期底气来自何方呢？
值得一提的是，对于募投项目进展，新元科技似乎并不愿意多言。根据招股书，早在2012年9月20日，新元科技全资子公司天津京万科技有限公司就已经与天津市政府部门签署协议，取得了80亩的项目建设用地。截至招股书签署日，募投项目已启动前期施工建设工作。
而现在已经是公司拿地两年以后了，为何公司拿地两年迟迟不开工建设呢？
但招标网站的公开信息显示，新元科技募投项目的进度似乎并不慢。公司已经开始了厂房、办公楼和研发中心的招标建设，而且竣工时间是2014年9月30日，这意味着如果按照上述计划，募投项目已经完工大半，剩下的只需要进行设备采购和配套实施的建设。
如果还未上市募投项目就已经完工大半的话，公司募资的必要性势必将大打折扣。
实际上，新元科技在不断更新的招股书中，不止一次地强调，募投项目的建设周期只有1.5年，稍加努力，募投项目即可完工投产。
实际上，在刚刚计划入驻天津宝坻时，新元科技对项目前景非常乐观。根据公司在官网的报道，2012年4月，新元科技与天津宝坻经济开发区管委会签署协议，天津宝坻项目正式落户于此，该项目占地80亩，总投资4亿元，达产后将实现年销售收入5亿元，实现年利税1000余万元。
高毛利之谜
根據招股书的介绍，新元科技2012年至2014年的毛利率分别为37.3%、39.12%和40.59%，毛利率呈现小幅提升的态势。
新元科技的解释是，一方面是受益于公司产品结构优化以及公司专业化管理程度不断提高;另一方面是由于随着公司经营规模扩大，技术水平提升，产品知名度提高，公司产品的科技附加值不断提高。
但与新元科技相比，同行业公司的表现就无比暗淡了，在公司列出的同行业可比上市公司综合毛利率中，新元科技的毛利率可谓一枝独秀。
2014年，新元科技的毛利率超过40%，而与之最接近的蓝英装备（300293.SZ）毛利率最近三年刚刚突破30%，最低的大橡塑（600346.SH）毛利率甚至不足15%，这几家公司的平均值远不到30%。作为行业的一名后起之秀，新元科技的毛利率确实超过了这些“前辈”的表现。
新元科技对每年毛利率的提升也做了说明，称这是由于公司主要产品与同行有差异，随着新厂投产外协采购的部件改为公司自行组织生产，高毛利的气力输送系统金额较大等原因使得公司毛利率表现突出。
按照新元科技给出的信息，在橡胶机械行业排名中，软控股份（002073.SZ）以超过两成的占有率稳排行业第一，其余竞争对手如大橡塑、赛象科技（002337.SZ）和蓝英装备的排名也都居前，公司以1.38%的市场占有率勉强跻身行业前20名，从市场地位和占有率来看，并没有明显的竞争优势，若其产品有着超过行业一半的毛利率，竞争对手为何视而不见呢？要知道，橡胶机械行业已经是一个充分竞争的市场了。 一般来说，在竞争行业中，毛利率具有一定的稳定性，并且与行业平均值相差不大。著名会计师马靖昊在其认证微博中表示，判断一家上市公司的财报是否造假，分析其毛利率的真实性非常重要。毛利率具有一定的稳定性并与行业平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波动大，就要具体分析了。例如，有些上市公司在没有足够合理理由的情况下，如拥有先进技术、行业领先或垄断地位，就取得了远高于同行业的毛利率，这种业绩就好得让人难以相信。
在不具备垄断优势和龙头地位的情况下，新元科技的毛利率却能取得超过同行业公司20个百分点以上的优势，公司获得较高毛利的秘密在哪里呢？对于市场疑问，直到发稿，新元科技并没有回复《证券市场周刊》记者的采访。
控股权危机
对于处于初创期和发展期的中小企业来讲，企业的稳定十分重要，如果公司有着强大的实际控制人，对于公司管理层的稳定将起到十分重要的作用;如果管理层思路难以统一，则初创公司的发展就会充满变数。
一般情况下，如果一个公司没有实际控制人，一是公司股权过于分散，导致单一股东没有话语权;另外一个原因则是单一大股东持股比例并不低，但其又无法控制董事会，无法依靠自身力量对董事会决议施加决定性影响。
新元科技不但没有单一大股东，也没有单一的实际控制人，前三大股东朱业胜、曾维斌和姜承法達成了一致行动人关系，成为公司的控股股东和实际控制人。
其中，朱业胜直接持有745万股，并间接持股380万股，合计控制股份数占新元科技发行前总股本的22.50%;曾维斌、姜承法分别各持有433.98万股，占公司发行前总股本的比例各为8.68%，三人合计控制公司的股份比例为39.86%。
上述三人均来自北京橡胶工业研究设计院，三驾马车10余年的搭配也是新元科技发展的主要推动力。但随着上市进程的推进，上市以后如果三人发生职位变化或者解除一致行动人的关系，那么新元科技将面临控股权变更的风险。
对此，新元科技也做出了风险提示。本次发行完成后，上述三位实际控制人控制公司股份的比例将下降为29.89%，跌破30%的重要持股标准线。由于公司的股权结构较为分散，使得公司有可能在发行上市后成为被收购对象，存在一定的控制权变更风险;同时，公司三位实际控制人之间的一致行动关系是否稳固，公司其他股东之间是否达成股权、表决权等协议安排，亦可能导致公司控制权发生变更。