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深圳中小企业板即将问世，除了拓宽中小企业上市融资的通道外，还是分步推进创业板市场建设的第一步，肩负着打造中国纳斯达克的重任。随着中小企业板越走越近，是否实行全流通，上市门槛是否降低，审批程序是否简化……这些问题也日益引起投资者和中小企业的关注。
2004年2月，证监会主席尚福林在“全国证券期货监管工作会议”上，明确表示“要分步推进创业板市场建设方案，在深圳证券交易所设立中小盘股板块”。3月31日，中国证监会副主席屠光绍对媒体说，“将在深圳推出中小企业板块”。4月2日，全国人大常委会副委员长成思危在“2004年中国风险投资论坛”上透露，在深圳建立中小企业板已获批准，推出将“指日可待”。
这一切都昭示着深交所推出中小企业板已成定局，相关的政策即将出台。随着中小企业板即将问世，是否实行全流通，上市门槛是否降低，审批程序是否简化……这些问题也日益引起投资者和中小企业的关注。
什么是中小企业板？
简单说，中小企业板就是在深圳交易所现有主板的基础上，单独设立的一个专门为中小企业服务的板块。即深交所采取“一所两板平行制”，中小企业板附属于深交所，但独立于主板。
那么中小企业板与主板（包括深市和沪市）、与创业板有什么联系？他们之间的区别又是什么呢？
中小企业板和主板的联系可以用“两个不变”、“四个独立”概括。“两个不变”是指：遵循现有法律环境不变、发行上市标准不变。中小企业板在现行法律制度的框架下，将现有市场拟发行上市企业中的中小盘股，相对集中于深交所发行上市；适用的发行上市标准与现有主板市场完全相同，必须满足信息披露、发行上市辅导、财务指标、盈利能力、股本规模、公众持股比例等各方面要求。也就是说，中小企业板的上市条件、上市程序与目前沪深两市主板一样，并未降低门槛；而且股份同样区分为流通股和非流通股，并未实现全流通。“四个独立”是指：独立挂盘、独立交易、独立披露信息、独立设立指数。有了这种制度安排，中小企业板在市场运作层面实现了相对独立，拥有作为新市场的模拟运行环境，为将来的创业板市场奠定运作基础。
中小企业板与主板最大不同，就是上市公司股本规模，其余不会有根本性的改变。中小企业板将上市目标集中在流通股5000万股以下、具有成长性的中小企业，使保荐人制度下容易出现的大盘股“挤出”小盘股的情况得以避免，有利于发展中小企业直接融资。
与人们的期待和直觉相反，中小企业板与创业板的区别要远远大于与主板的区别。创业板的两个最大特点——低门槛、全流通，在中小企业板中看不到丝毫踪影。
尽管如此，我们还是应该乐观地看到，中小企业板的推出为创业板在我国的最终建立，迈出了具有开拓性意义的第一步。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中指出“分步推进创业板市场建设”，而创立中小企业板，正是“分步推进创业板市场建设”的一个重要步骤。中小企业板的“四个独立”就是为创业板的推出奠定基础。
有关人士透露，创业板市场的设立分三步走：第一步是推出中小企业板，在不降低上市条件的前提下，把流通股在5000万股以下、具有成长性的中小企业集中起来，到深交所中小企业板上市；第二步是降低入市门槛，扩大这个板块；第三步是在条件成熟后，把这个板块独立出来，成立独立的创业板。
那么为什么不直接设立创业板，而要分步推进？这应该说是反复权衡后的一个策略性选择。在没有足够经验的时候直接推出创业板，低门槛所蕴含的高风险和全流通，对现有市场会造成影响，极有可能对金融市场乃至对整个经济带来极大的不稳定性。因此，建立一个集中一批股本几千万规模、具有成长性及科技含量高的企业上市的中小企业板，成了谨慎且可行的一步。
为什么要推出中小企业板？
设立中小企业板，并以此破题最终建立创业板，有利于中小企业融资渠道的扩展，有利于多层次资本市场体系的建立和完善，也有利于国民经济可持续发展。
首先，设立中小企业板有利于中小企业融资渠道的扩展。近年来，中小企业作为国民经济的重要组成部分，其旺盛的生命力和市场竞争力，已经成为我国最为活跃、最具潜力的新经济增长点，伴随国有经济战略性调整，也成为扩大就业、维护社会稳定的重要力量。根据国家经贸委《2001年中国中小企业发展报告》，我国中小企业以其48.5%的资产，安置了69.7%的职工就业，创造了57.1%的社会销售额，为国家创造了43.2%的税收。
与此同时，中国中小企业的融资瓶颈尤为严重，“金融缺口”成为它们成长壮大的障碍。锦上添花是银行的商业原则，中小企业自有资金少、经营风险又较大，很难得到银行贷款，证券市场也倾向于大型企业。而中小企业板的服务对象明确定位为中小企业，这无疑为中小企业搭建了进行直接融资的市场平台，有助于解决中小企业融资难问题，从而也就为中小企业的发展极大地拓展了市场空间。
另外，通过上市让一部分中小企业成为公众公司，增加监管部门、市场力量和媒体的监督约束，将相应增强企业经营的透明度，有助于中小企业治理结构的改善，有利于他们与其他类型企业的有规则竞争，这对他们实现跨越式成长有极大好处。
其次，设立中小企业板有利于多层次资本市场体系的建立和完善。建设多层次资本市场体系的主要意义，一是随着经济和社会的逐步发展，更好地满足投融资主体多样化的需求；二是针对不同风险受益特征的金融工具，有利于实施更具针对性的市场监管和风险防范；三是有利于降低金融市场系统性风险。因此，无论是十六届三中全会还是《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，都明确提出了建立多层次资本市场体系。中小企业板也将使我国沪深两个证券交易所第一次有相对明确的功能定位，即上交所侧重于大型企业，深交所侧重于中小企业，无疑有利于逐步矫正两个证券交易所在上市基准与发展机制上的同构化倾向，也有利于我国多层次资本市场体系的建立和完善。
再次，设立中小企业板有利于国民经济可持续健康发展。国民经济可持续健康发展，有三个关键因素：一是高效的投融资体制，二是充分就业，三是科学技术发展及产业化。而中小企业板的推出从一定程度上能将三者结合起来，有效促进国民经济可持续健康发展。
中小企业板意味着什么？
必要性和可行性兼具，管理层明确表态，这意味着中小企业板启动已是箭在弦上。那么中小企业板对于主板市场、拟上市企业、投资者和创投资本意味着什么呢，或者说应该注意什么呢？
首先，对沪深主板市场的影响，推出中小企业板对主板市场短期可能有一定冲击，但这主要取决于中小企业板新股发行的速度，如果新发行公司发行速度较快，将对资金面构成较大的压力。不过，由于市场对推出新的市场板块已经有很长时间的预期了，因此并不会影响市场的中长期趋势，因为市场资金目前基本上能达到供需平衡。市场扩容，资金也在扩容，比如新基金的发行、社保资金的入市，完全能够消化中小企业板新上市股票的融资压力。概括说，就主板市场而言，中小企业板的推出短期可能有冲击，但并不会影响中长期趋势。
其次，对中小企业来说，中小企业板的推出无疑开辟了一条新的渠道，但谁能上市、谁能先上市无疑成了一个值得关心的问题。谁能上市的问题，前面的分析已经给出答案：一是流通股在5000万股以下，二是符合主板上市条件。谁能先上市的问题，从目前情况来看，第一批上市企业极有可能从已过会的流通股在5000万股以下的企业中挑选，目前这样的企业大概有40多家。此外，现在各券商报送中国证监会的拟上市企业中，流通股在5000万股以下的企业在通过发审委后将成为后备的上市资源。此外，上市企业也不会局限于高科技的中小企业，所有符合上市条件的成长性企业都有资格。
再次，对投资者来说，中小企业板的推出无疑是提供了一个投资机会。主要投资机会存在于两方面：一是一级市场的投资机会，即新股申购带来机会。二是二级市场的投资机会，政策面而言，管理层希望中小企业板这个新事物能够健康的成长壮大；资金面而言，我国股市历来是喜新厌旧，对于创新品种格外青睐，一旦中小企业板推出之后，必然会吸引大批资金涌入其中。
最后，中小企业板的推出并不会明显刺激创投资本加大投资，创投资本有理由看淡即将推出的中小企业板。据有关部门联合调查的数据显示，抑制创投资本投资热情的因素有三：没有完善的退出渠道、金融市场不发达、社会信用差。退出渠道列第一位，占23%。而中小企业板未实现全流通，全流通的创业板到底什么时候真正推出也没有确切的时间表，所以仍没有从根本上解决创投资本退出渠道问题，也就未能给创投资本一个加大投资的切实“利好”。随着中小企业板逐渐向创业板的过渡，创投资本的投资肯定会相应增加，由此，中小企业特别是高科技中小企业的春天或许会随之来临。
2004年2月，证监会主席尚福林在“全国证券期货监管工作会议”上，明确表示“要分步推进创业板市场建设方案，在深圳证券交易所设立中小盘股板块”。3月31日，中国证监会副主席屠光绍对媒体说，“将在深圳推出中小企业板块”。4月2日，全国人大常委会副委员长成思危在“2004年中国风险投资论坛”上透露，在深圳建立中小企业板已获批准，推出将“指日可待”。
这一切都昭示着深交所推出中小企业板已成定局，相关的政策即将出台。随着中小企业板即将问世，是否实行全流通，上市门槛是否降低，审批程序是否简化……这些问题也日益引起投资者和中小企业的关注。
什么是中小企业板？
简单说，中小企业板就是在深圳交易所现有主板的基础上，单独设立的一个专门为中小企业服务的板块。即深交所采取“一所两板平行制”，中小企业板附属于深交所，但独立于主板。
那么中小企业板与主板（包括深市和沪市）、与创业板有什么联系？他们之间的区别又是什么呢？
中小企业板和主板的联系可以用“两个不变”、“四个独立”概括。“两个不变”是指：遵循现有法律环境不变、发行上市标准不变。中小企业板在现行法律制度的框架下，将现有市场拟发行上市企业中的中小盘股，相对集中于深交所发行上市；适用的发行上市标准与现有主板市场完全相同，必须满足信息披露、发行上市辅导、财务指标、盈利能力、股本规模、公众持股比例等各方面要求。也就是说，中小企业板的上市条件、上市程序与目前沪深两市主板一样，并未降低门槛；而且股份同样区分为流通股和非流通股，并未实现全流通。“四个独立”是指：独立挂盘、独立交易、独立披露信息、独立设立指数。有了这种制度安排，中小企业板在市场运作层面实现了相对独立，拥有作为新市场的模拟运行环境，为将来的创业板市场奠定运作基础。
中小企业板与主板最大不同，就是上市公司股本规模，其余不会有根本性的改变。中小企业板将上市目标集中在流通股5000万股以下、具有成长性的中小企业，使保荐人制度下容易出现的大盘股“挤出”小盘股的情况得以避免，有利于发展中小企业直接融资。
与人们的期待和直觉相反，中小企业板与创业板的区别要远远大于与主板的区别。创业板的两个最大特点——低门槛、全流通，在中小企业板中看不到丝毫踪影。
尽管如此，我们还是应该乐观地看到，中小企业板的推出为创业板在我国的最终建立，迈出了具有开拓性意义的第一步。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中指出“分步推进创业板市场建设”，而创立中小企业板，正是“分步推进创业板市场建设”的一个重要步骤。中小企业板的“四个独立”就是为创业板的推出奠定基础。
有关人士透露，创业板市场的设立分三步走：第一步是推出中小企业板，在不降低上市条件的前提下，把流通股在5000万股以下、具有成长性的中小企业集中起来，到深交所中小企业板上市；第二步是降低入市门槛，扩大这个板块；第三步是在条件成熟后，把这个板块独立出来，成立独立的创业板。
那么为什么不直接设立创业板，而要分步推进？这应该说是反复权衡后的一个策略性选择。在没有足够经验的时候直接推出创业板，低门槛所蕴含的高风险和全流通，对现有市场会造成影响，极有可能对金融市场乃至对整个经济带来极大的不稳定性。因此，建立一个集中一批股本几千万规模、具有成长性及科技含量高的企业上市的中小企业板，成了谨慎且可行的一步。
为什么要推出中小企业板？
设立中小企业板，并以此破题最终建立创业板，有利于中小企业融资渠道的扩展，有利于多层次资本市场体系的建立和完善，也有利于国民经济可持续发展。
首先，设立中小企业板有利于中小企业融资渠道的扩展。近年来，中小企业作为国民经济的重要组成部分，其旺盛的生命力和市场竞争力，已经成为我国最为活跃、最具潜力的新经济增长点，伴随国有经济战略性调整，也成为扩大就业、维护社会稳定的重要力量。根据国家经贸委《2001年中国中小企业发展报告》，我国中小企业以其48.5%的资产，安置了69.7%的职工就业，创造了57.1%的社会销售额，为国家创造了43.2%的税收。
与此同时，中国中小企业的融资瓶颈尤为严重，“金融缺口”成为它们成长壮大的障碍。锦上添花是银行的商业原则，中小企业自有资金少、经营风险又较大，很难得到银行贷款，证券市场也倾向于大型企业。而中小企业板的服务对象明确定位为中小企业，这无疑为中小企业搭建了进行直接融资的市场平台，有助于解决中小企业融资难问题，从而也就为中小企业的发展极大地拓展了市场空间。
另外，通过上市让一部分中小企业成为公众公司，增加监管部门、市场力量和媒体的监督约束，将相应增强企业经营的透明度，有助于中小企业治理结构的改善，有利于他们与其他类型企业的有规则竞争，这对他们实现跨越式成长有极大好处。
其次，设立中小企业板有利于多层次资本市场体系的建立和完善。建设多层次资本市场体系的主要意义，一是随着经济和社会的逐步发展，更好地满足投融资主体多样化的需求；二是针对不同风险受益特征的金融工具，有利于实施更具针对性的市场监管和风险防范；三是有利于降低金融市场系统性风险。因此，无论是十六届三中全会还是《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，都明确提出了建立多层次资本市场体系。中小企业板也将使我国沪深两个证券交易所第一次有相对明确的功能定位，即上交所侧重于大型企业，深交所侧重于中小企业，无疑有利于逐步矫正两个证券交易所在上市基准与发展机制上的同构化倾向，也有利于我国多层次资本市场体系的建立和完善。
再次，设立中小企业板有利于国民经济可持续健康发展。国民经济可持续健康发展，有三个关键因素：一是高效的投融资体制，二是充分就业，三是科学技术发展及产业化。而中小企业板的推出从一定程度上能将三者结合起来，有效促进国民经济可持续健康发展。
中小企业板意味着什么？
必要性和可行性兼具，管理层明确表态，这意味着中小企业板启动已是箭在弦上。那么中小企业板对于主板市场、拟上市企业、投资者和创投资本意味着什么呢，或者说应该注意什么呢？
首先，对沪深主板市场的影响，推出中小企业板对主板市场短期可能有一定冲击，但这主要取决于中小企业板新股发行的速度，如果新发行公司发行速度较快，将对资金面构成较大的压力。不过，由于市场对推出新的市场板块已经有很长时间的预期了，因此并不会影响市场的中长期趋势，因为市场资金目前基本上能达到供需平衡。市场扩容，资金也在扩容，比如新基金的发行、社保资金的入市，完全能够消化中小企业板新上市股票的融资压力。概括说，就主板市场而言，中小企业板的推出短期可能有冲击，但并不会影响中长期趋势。
其次，对中小企业来说，中小企业板的推出无疑开辟了一条新的渠道，但谁能上市、谁能先上市无疑成了一个值得关心的问题。谁能上市的问题，前面的分析已经给出答案：一是流通股在5000万股以下，二是符合主板上市条件。谁能先上市的问题，从目前情况来看，第一批上市企业极有可能从已过会的流通股在5000万股以下的企业中挑选，目前这样的企业大概有40多家。此外，现在各券商报送中国证监会的拟上市企业中，流通股在5000万股以下的企业在通过发审委后将成为后备的上市资源。此外，上市企业也不会局限于高科技的中小企业，所有符合上市条件的成长性企业都有资格。
再次，对投资者来说，中小企业板的推出无疑是提供了一个投资机会。主要投资机会存在于两方面：一是一级市场的投资机会，即新股申购带来机会。二是二级市场的投资机会，政策面而言，管理层希望中小企业板这个新事物能够健康的成长壮大；资金面而言，我国股市历来是喜新厌旧，对于创新品种格外青睐，一旦中小企业板推出之后，必然会吸引大批资金涌入其中。
最后，中小企业板的推出并不会明显刺激创投资本加大投资，创投资本有理由看淡即将推出的中小企业板。据有关部门联合调查的数据显示，抑制创投资本投资热情的因素有三：没有完善的退出渠道、金融市场不发达、社会信用差。退出渠道列第一位，占23%。而中小企业板未实现全流通，全流通的创业板到底什么时候真正推出也没有确切的时间表，所以仍没有从根本上解决创投资本退出渠道问题，也就未能给创投资本一个加大投资的切实“利好”。随着中小企业板逐渐向创业板的过渡，创投资本的投资肯定会相应增加，由此，中小企业特别是高科技中小企业的春天或许会随之来临。