【摘 要】
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国内关于基金市场中资金流量与基金业绩之间关系的研究,存在诸多争议,陆蓉等(2007)[11]研究发现,国内基金市场存在"赎回异象";林树等(2009)[12]指出国内基金市场存在"明星效
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国内关于基金市场中资金流量与基金业绩之间关系的研究,存在诸多争议,陆蓉等(2007)[11]研究发现,国内基金市场存在"赎回异象";林树等(2009)[12]指出国内基金市场存在"明星效应";肖峻与石劲(2011)[10]发现国内基金市场"赎回异象"仅仅是一种假象,也不存在显著的"明星效应"。本文应用非平衡面板数据,采取中长期(年度)原始收益、CAPM与Fama-French三因素调整收益,实证发现资金流量与中长期业绩正相关,与短期(季度)业绩仍表现为"赎回异象"。研究进一步发现,基金业绩—资金流关系,还与股市周期、业绩指标以及区间有关。2007年牛市前,业绩领先的原始收益"中等基金"与Fama-French"明星基金"受追捧,而原始收益"明星基金"遭遇"异常赎回";牛市以后,Fama-French"明星"反而面临"异常赎回"。本文对之进行解释并提出相关对策。
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