以取向硅钢闻名的钢铁巨头武钢股份（600005.SH），在钢铁行业整体悲观的背景下同样难逃厄运。而其大股东武钢集团，更是宣布计划2012年对非钢产业投资390亿元，建立包括“万头养猪场”等。
　　武钢股份2012年上半年取得1.35亿元的净利润，但基本归因于调整了固定资产折旧，而公司的实际经营现状是即便放松销售条件，仍然库存高企，且应收账款几乎达到历史最高水平。
　　财报数据显示，武钢股份2012年年初应收账款为3.5亿元，到6月底应收账款已经增加至20亿元。同时，公司上半年营业收入由2011年同期的508亿元下降至453亿元。
　　武钢股份证券部人士在接受《证券市场周刊》记者采访时表示，应收账款的增加主要在于下游需求不景气，加之客户效益不好，回款难度在加大，导致客户以此为借口占用上游供应商的资金。
　　万得资讯数据显示，2012年上半年，武钢股份的应收账款周转天数是4.7天，应收账款周转率是38次，存货周转天数是72天，存货周转率是2.5次；而2011年同期这四项指标还分别是1.7天、105次、52天和3.5次。
　　截至2012年6月底，武钢股份存货为175亿元，同比增加20亿元，较2011年底增加10亿元，持续处于历史最高水平。
　　应收账款周转天数较高意味着债务人拖欠时间长、资信度低，增大了发生坏账损失的风险。同时，上市公司催收账款不利将会造成流动资产流转不畅，进而影响正常的生产经营。应收账款周转率越高越好，表明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，可以减少坏账损失等。
　　而存货周转天数和周转率是公司运营能力的最重要指标。
　　此外，据本刊记者了解，武钢股份应收账款增加的另一个原因是，公司对销售政策进行了调整。
　　不同于国外钢铁公司，国内钢铁业多年来一直都是先收款后交货的交易模式，如今下游需求萎缩，大批钢贸商破产跑路，钢厂只好改变自己的销售策略。“以前代理商和直销客户的比例是各一半，随着有些钢贸商退出行业，公司只好自己更加积极地开发直销客户，并给予更多优惠，如更低折扣和更多赊销，甚至有老客户可以先发货后回款。目前钢厂的直销客户已经明显超过代理商。”上述武钢股份人士表示。
　　下游回款不畅，公司库存增加，后果是只好减少上游原材料铁矿石和焦煤采购量以及延迟支付货款。这会在上市公司报表中表现为应付账款科目不断增加。由于对外支付比例下降，武钢股份2012年上半年应付账款从年初的124亿元增长到197亿元。
　　大量应收账款的存在一方面给公司资金周转带来压力；另一方面导致财务费用不断攀升。2012年上半年，武钢股份财务费用几乎翻倍，由2011年上半年的5.1亿元上升至9亿元。钢铁业的平均利润率本来就不到5%，如果再背上高昂的财务费用，相当于辛辛苦苦一年全在为别人打工。