【摘 要】
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2014年以来,以主要集中于民企的“结构性违约”宣告了中国信用债市场刚性兑付的“结构性打破”,债券市场进入了新的发展阶段.利用2013-2017年债券数据,本文深入分析了结构性违约对评级机构行为和效率的影响,主要有如下发现:首先,信用评级的市场公信力会因政府隐性担保导致的“刚性兑付”而削弱;其次,结构性违约爆发之后,信用评级的整体效率有所提升,但在不同发行主体呈现分化,对于非城投类企业,信用评级对发行利差的影响显著增大,意味着评级公信力的显著提升,而对于城投类企业,评级效率并未明显改善;进一步研究表明,出
【机 构】
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暨南大学经济学院、广州农村商业银行博士后科研工作站;华南理工大学工商管理学院、广州农村商业银行博士后科研工作站
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2014年以来,以主要集中于民企的“结构性违约”宣告了中国信用债市场刚性兑付的“结构性打破”,债券市场进入了新的发展阶段.利用2013-2017年债券数据,本文深入分析了结构性违约对评级机构行为和效率的影响,主要有如下发现:首先,信用评级的市场公信力会因政府隐性担保导致的“刚性兑付”而削弱;其次,结构性违约爆发之后,信用评级的整体效率有所提升,但在不同发行主体呈现分化,对于非城投类企业,信用评级对发行利差的影响显著增大,意味着评级公信力的显著提升,而对于城投类企业,评级效率并未明显改善;进一步研究表明,出现这种情况的原因在于评级机构在违约后采取了差异化的评级策略,对于违约风险较大的非城投类债券,评级机构倾向采取“收紧评级”的策略;对于违约风险较低的城投债,评级机构倾向于采取“放宽评级”的策略.这种策略性行为是导致市场“信用分层”的重要原因,并有可能推升民营企业的融资成本.
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2021年是中国共产党成立100周年,是我国"十四五"规划的开局之年,也是全面建设社会主义现代化国家新征程的开启之年.为深入贯彻新发展理念,服务构建新发展格局,加强旅游学界与政府管理部门及业界的沟通和交流,2021《旅游学刊》中国旅游研究年会以"新阶段、新理念、新格局中的旅游与旅游研究"为主题,讨论新时代背景下旅游研究的前沿理论与我国旅游产业实践的焦点问题,以期促成具有引领性的中国旅游研究成果,探索面向未来的中国旅游产业与旅游学科发展之路,凝聚旅游学人之力服务国家和社会的发展.
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20世纪80年代,伴随着现代旅游业的发展以及旅游教育的诞生,我国的旅游学科得以创立.一直以来,我国旅游教育与学科发展面临的困境与出路备受关注,2021《旅游学刊》中国旅游研究年会第十六分论坛以"旅游教育与学科未来"为主题,从我国旅游高等教育面临的困境出发,分析新时期我国旅游教育与旅游学科的发展态势、面临的机遇和问题,对未来旅游教育与学科拓展方向展开热议.该论坛的举办希望能给旅游教育与学科发展带来更多启示、期待与信心,为未来旅游高等教育发展和旅游学科建设提供有效指引.
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数字经济蓬勃发展,数据要素逐渐成为学术和政策讨论的重要议题.数据要素在要素特性、市场化机制、经济价值等方面相对传统生产要素有较大差异,对其研究亟待创新建模思路.经济学理论已经积累不少相关文献.文章着眼于数据要素的特性、市场化机制和经济价值,系统梳理了国内外相关文献,从前沿经济理论文献对数据要素的建模思路入手,进行了全面的总结和分析.首先,从隐私外部性和要素报酬两个角度入手梳理了前沿文献对于数据要素特性的探讨;其次,从数据要素的产权归属和交易机制设计两个层面梳理数据要素市场化相关文献;再次,总结文献中关于数
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