【摘 要】
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在新古典投资理论分析框架下,本文利用误差修正动态面板模型,从融资约束视角检验了货币政策利率传导机制的分布式效应。同时结合市场化制度背景考察了制度环境对利率传导机制
【机 构】
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苏州大学东吴商学院; 上海立信会计学院会计与财务学院;
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“信贷配给约束下的企业家异质性特征与中小企业信贷融资研究”(批准号:70872081);江苏高校哲学社会科学重点项目“科技型中小企业突破性创新能力的发展对策:基于产业共生联动视角”(批准号:2014ZDIXM033)的阶段性成果
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在新古典投资理论分析框架下,本文利用误差修正动态面板模型,从融资约束视角检验了货币政策利率传导机制的分布式效应。同时结合市场化制度背景考察了制度环境对利率传导机制的影响。实证结果表明,在非融资约束公司中,货币政策利率传导机制无显著效果,而在融资约束公司中,利率传导效应非常显著。在制度环境方面,相比处于市场化程度较低的地区的公司,处于市场化程度较高地区的公司投资对货币政策的敏感性更高。而且,市场化能够缓解融资约束,从而优化货币政策的利率传导机制。本文研究结果的政策含义是在制定和实施货币政策时应充分考虑公司之间的财务方面的差异以及所处制度环境的差异,从而使货币政策能够更加有效地达到宏观调控的目的。
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