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＜正＞票据资产兼具资金属性与信贷属性,导致票据价格波动不时受制于信贷政策。防范化解金融风险之后,影子银行被迫收缩,传统信贷重要性提高,票据成为承接表外融资收缩的重要工具。这种背景下,厘清票据供求关系的实质,识别信贷因素的作用边界,独立判断信贷走向,对于提高票据决策科学性具有积极意义。票据供求新逻辑票据供求是"资金买卖"供求关系决定商品价格,票据也不例外。传统分析框架中,通常将资金成本、信贷政策、市场预期等割裂考虑,无法聚焦识别