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近年来中国政府一直在强调促进消费、平衡经济增长。尽管中国经济飞速增长，但消费在总支出中的占比很低、且不断下降，对此普遍的解释是：由于上世纪90年代中期以来，养老、医疗和教育支出的不确定性增加导致了中国居高不下的居民储蓄率。本文发现，储蓄率的增加只是消费占比下降的次要原因，重要的原因是国民收入中的居民收入占比持续下降，包括工资、投资收益和政府转移支付在内全面减少。金融业的不发达又限制了企业从银行获得营运资金贷款，这是造成工资和投资收益不断下降的主要原因。