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摘要：在地方性不良资产增加、国家政策利好的双重刺激之下，地方AMC作为资管行业的新兴正规军，在整合属地资源、信息获取等方面显得更具优势，经过短短几年的发展即已驶入快车道。在面临整体竞争趋烈的情况下，地方AMC仍能整体保持资产规模和主营业务规模持续稳定增长，且地方AMC之間的梯队分布也日益清晰、区域优势逐步显现，直面四大AMC的竞争中虽仍显“羸弱”但时有亮点涌现。
关键词：地方金融资产管理 不良资产处置 江西AMC
一、引言及文献综述
2012年1月18日财务部和银监会发布了《金融企业不良资产批量转让管理办法》，该办法是资产管理公司设立的政策依据。当前和今后较长一个时期，我国金融企业的不良资产将呈现零散化、碎片化的特征，因此，仅依靠四大金融资产管理公司对不良资产进行处置远远不够。同时，面对零散的不良资产，四大金融资产管理公司的处置成本将会上升，处置效率也会相应的下降，由此，地方金融资产管理有限公司应运而生。
在我国不良资本市场上，不良资产市场格局由原来的“四大AMC'’寡头市场逐步分化为“4+2+N+银行系”的多元格局，行业集中度降低。“4”是华融、信达、东方、长城四大老牌AMC。“2”是各区域可设两家AMC。“N”是进入不良资产市场的大量非持牌资产管理公司。“银行系AMC”是银监会起草的管理办法，银行系AMC随之而生。
查阅文献发现，关于地方金融资产管理公司的研究，知网期刊和论文的发表主要集中在2013年之后。杨至荣（2013）发现，AMC处理不良资产的方式比银行依靠自己收集和处置不良贷款更灵活。田烨（2014）主要梳理了自1999年来，我国先后成立了四大国有资产金融管理公司之后，所下发的法律法规和现有法律的局限性、在公司运作中会涉及到的法律问题。朱曾俊（2015）以江西省金融资产管理股份有限公司为例，具体分析在市场需求和政策双利好的大背景下，地方AMC的发展扩容乃是大势所趋。曾建军（2017）总结了地方资产管理公司产生的相关背景、政策环境和经济条件，重点分析了他们的业务运营模式。张燕（2018）研究的地方AMC未来发展趋势，阐述了未来地方资产管理公司实现两化（专业化、现代化）、两型（公众型、创新型）、两性（金融性、全国性）的发展思路，可从建设专业化的人才队伍、构建全面风险管理体系、做好流动性管理工作几个方面着手。
二、不良资产市场现状
根据银监会对外披露的数据，截至2018年底，商业银行的不良贷款余额和不良贷款率分别为3.5万亿元和1.83%。
为近10年来较高水平。总体而言，不同类型商业银行的不良贷款余额和不良率呈现双增长趋势。
随着AMC市场主体的增加，市场竞争加剧，传统的不良资产处置方式渐渐适应当今快速变化的市场环境，创新型处置方式也逐渐衍生而来。传统的不良资产处置手段有两种，一是收购处置。二是传统重组模式。创新型不良资产处置手段也大体可以分为两种，一是债转股。二是资产证券化。创新型不良资产处置方法是从传统的方法中衍生而来，使得不良资产的处置方式更加地多变，更有利于不良资产的处置，但对参与的人员有着较高的从业要求，和相关专业技能的要求。
三、地方金融资产管理公司的功能与作用
一方面，地方AMC充当经济的净化器，最大限度地保全资产、减少降级损失。从青岛市资产管理有限责任公司的定位就能看出一二：发挥“金融稳定器”作用，防范和化解区域金融风险，发挥“资源优化器”作用，全面提升青岛金融业发展水平，促进青岛地方实体经济发展。另一方面，当今世界面临百年未有之大变局，中国发展处于重要的战略机遇期。当前内外部压力和问题的暴露决定了中国大改革的窗口期已经全面出现，2019年中国必定将踏上改革开放的新征程。2019年也必定成为中国摆脱新常态低迷期、走向高质量发展模式的关键年。随着我国经济步入“新常态”和“三期叠加”时期，企业因资金回流问题而产生的风险敞口也逐年加大，金融资产管理公司在处置不良资产领域大有可为。
以江西AMC公司帮助新余赛维公司债务重组为例。新余赛维公司是江西省第一家在美国上市的企业，是亚洲规模最大的太阳能多晶硅片生产企业，受欧美“反补贴、反倾销”政策影响及本身战略决策失误，公司资金链断裂、不能偿还到期债务且明显缺乏清偿能力，被地方人民法院裁定进行债务重整。该公司债务重整案成为目前国内最大的企业重整案之一，因其所涉债权人多、债务数额大、社会影响广，使得债务重组的困难重重。江西金资受地方政府委托介入后，积极发挥自身专业优势，通过债转股，将一部分债权转为对重组之后新赛维公司的股权，确保新赛维公司正常的生产经营活动。同时，对剥离的一些实物资产进行公开拍卖，盘活闲置资产，提高处置收益。通过运用多元化金融手段，努力挖掘和提升赛维公司的不良资产价值，助其甩掉包袱，重新焕发生机。最终赛维公司重组成功，较好地维护了地方金融稳定，支持了地方经济发展，既实现了可观的经济收益，又受到社会的广泛赞誉。
四、江西省金融资产管理股份有限公司发展中存在的主要问题
根据各地方AMC机构的收入分布及经营战略情况，目前可以将地方AMC分为三大类型：一是聚焦不良主业的资产管理公司，二是，在投融资、基金管理等业务板块广泛布局的多元化的综合金融服务商，三是在国有资本支持下的投资运营公司。江西省金融资产管理公司属于具有国企投资的聚焦不良资产主业的资产管理公司。
（一）成立时间短，经验不足
江西AMC于2016年成立，成立时间较短。由于不良资产业务具有较强的周期性且变现时间长，对专业技术要求较高，短时间内可能无法看到公司利润增长。从公司这几年的报表就能看出，2016年利润率最高，2017年次之，2018年更少。这是因为随着项目的深入，投入的人力、物力越来越多，除了一开始的前置收益，后期的利益还未实现，使得财务报表不好看。大项目周期时间长，使得公司大量流动资金被占用，大环境融资门槛越来越高，公司内部风控严格，可投项目逐渐减少，这都是因为前期经验不足过早开展大型项目，遏制了自身的发展。 （二）市场竞争加剧，公司成本增加
大量资本涌入市场，资产价格逐步攀升，地方AMC公司参与竞价的批量资产包折扣率逐年递增。以江西AMC的2018年数据可知，资产包折扣率从2016年的3-4折上涨到2017年的近5折再到2018年的6折上下。近期全国经济增长稳定，银行业资产质量好转，不良资产供给侧在出售不良资产时变得审慎，预计不良资产供给将有所收缩。后续江西AMC在市场激烈竞争过程中收包成本增加，需强化估值管理。
（三）不良资产处置障碍众多
地方AMC在不良资产的处置实践中，有直接催收、协议处置、借新还旧、实现担保物权、诉讼清收、打折清收、不良资产打包出售、债务战略重组、债转股、不良资产证券化、呆账核销、贷款损失税前扣除等处置方式，但是每一种处置方式在实践中都存在着很多制度性障碍力。江西AMC对于不良资产项目款的催收，一般都是采取法律诉讼，耗时长，耗人力，但是催收效果并不好。债务人依旧不能按照法院的判决书按时还清借款，只能加收罚息，延长还款时间等待债务人资金周转。
五、江西省金融资产管理股份有限公司发展问题对应的措施探析
（一）明晰自身的角色定位
在2018年，江西AMC取得了金融类不良资产包收购金融占全省银行不良资产市场份额近一半的成绩。江西AMC发展时间短，应该继续聚焦不良资产主责主业，坚持差异化发展策略，充分发挥地方AMC的地方优势，提升自身的竞争能力。应认清自己的角色定位，综合考虑自身资源禀赋，避免盲目进行多元化发展。
（二）创新发展机构渠道
自银监会发（2019）153号文件出台，市场监管趋严，监管政策收紧。江西AMC应设置“1+3+N”，的机构设置，与其他机构建立戰略合作伙伴关系。1：AMC公司;子：下属子公司;N：其他若干地市子公司。优化子公司布局，从横向布局上增强整体竞争力，深化政企合作，延伸产业链条，优化业务结构，增强自身盈利能力，以达到资产规模、营业收入、利润等主要经营指标稳步提高的目的。
（三）努力降低公司成本
在资金方面，公司应努力通过股权变更和增资，使得资本实力得到较大增强，并且为了公司融资渠道的扩展和成本的降低，努力提升公司的主体信用评级等级。同各级政府及金融机构的建立良好合作，使公司具备较强的区域市场竞争力。要通过以上种种方式来降低公司的融资、投资、收购、并购等业务的成本。
（四）公司内部优化
江西AMC公司成立时间较短，项目投放效率较低，审批流程较长，需要尽快优化决策流程，如取消立项上业审会流程，进一步取消立项流程，将法务部合规性审查工作前置等。从学历构成上看，硕士及以上学历占50%左右。总体而言，江西AMC公司员工素质较高，更应重视队伍建设，注重培育专业人才。除了充分吸纳社会人才加入团队，还十分重视人才的培育工作，通过理论和实践的同步培训，提高团队的综合能力和专业素质，增强队伍的攻坚克难能力，从而不断创新不良资产处置，实现价值的挖掘和提升。
2019年将是地方AMC“政策红利期”“业务机遇期”和“机构转型期”三期共振之年，地方AMC行业机遇与挑战并存。当前宏观环境正在好转，央行的货币政策转向宽松，银监会也在不断地完善金融体系，这些均为地方AMC快速发展提供机会。江西AMC需要坚持“小、非、多”策略，以及多渠道、多品种、多方式为主，以整包、分包、分笔转让和资产置换、租赁、委收，运用“互联网+”和金交所等平台进行交易为辅的方式，深入挖掘和提升不良资产内在价值。
关键词：地方金融资产管理 不良资产处置 江西AMC
一、引言及文献综述
2012年1月18日财务部和银监会发布了《金融企业不良资产批量转让管理办法》，该办法是资产管理公司设立的政策依据。当前和今后较长一个时期，我国金融企业的不良资产将呈现零散化、碎片化的特征，因此，仅依靠四大金融资产管理公司对不良资产进行处置远远不够。同时，面对零散的不良资产，四大金融资产管理公司的处置成本将会上升，处置效率也会相应的下降，由此，地方金融资产管理有限公司应运而生。
在我国不良资本市场上，不良资产市场格局由原来的“四大AMC'’寡头市场逐步分化为“4+2+N+银行系”的多元格局，行业集中度降低。“4”是华融、信达、东方、长城四大老牌AMC。“2”是各区域可设两家AMC。“N”是进入不良资产市场的大量非持牌资产管理公司。“银行系AMC”是银监会起草的管理办法，银行系AMC随之而生。
查阅文献发现，关于地方金融资产管理公司的研究，知网期刊和论文的发表主要集中在2013年之后。杨至荣（2013）发现，AMC处理不良资产的方式比银行依靠自己收集和处置不良贷款更灵活。田烨（2014）主要梳理了自1999年来，我国先后成立了四大国有资产金融管理公司之后，所下发的法律法规和现有法律的局限性、在公司运作中会涉及到的法律问题。朱曾俊（2015）以江西省金融资产管理股份有限公司为例，具体分析在市场需求和政策双利好的大背景下，地方AMC的发展扩容乃是大势所趋。曾建军（2017）总结了地方资产管理公司产生的相关背景、政策环境和经济条件，重点分析了他们的业务运营模式。张燕（2018）研究的地方AMC未来发展趋势，阐述了未来地方资产管理公司实现两化（专业化、现代化）、两型（公众型、创新型）、两性（金融性、全国性）的发展思路，可从建设专业化的人才队伍、构建全面风险管理体系、做好流动性管理工作几个方面着手。
二、不良资产市场现状
根据银监会对外披露的数据，截至2018年底，商业银行的不良贷款余额和不良贷款率分别为3.5万亿元和1.83%。
为近10年来较高水平。总体而言，不同类型商业银行的不良贷款余额和不良率呈现双增长趋势。
随着AMC市场主体的增加，市场竞争加剧，传统的不良资产处置方式渐渐适应当今快速变化的市场环境，创新型处置方式也逐渐衍生而来。传统的不良资产处置手段有两种，一是收购处置。二是传统重组模式。创新型不良资产处置手段也大体可以分为两种，一是债转股。二是资产证券化。创新型不良资产处置方法是从传统的方法中衍生而来，使得不良资产的处置方式更加地多变，更有利于不良资产的处置，但对参与的人员有着较高的从业要求，和相关专业技能的要求。
三、地方金融资产管理公司的功能与作用
一方面，地方AMC充当经济的净化器，最大限度地保全资产、减少降级损失。从青岛市资产管理有限责任公司的定位就能看出一二：发挥“金融稳定器”作用，防范和化解区域金融风险，发挥“资源优化器”作用，全面提升青岛金融业发展水平，促进青岛地方实体经济发展。另一方面，当今世界面临百年未有之大变局，中国发展处于重要的战略机遇期。当前内外部压力和问题的暴露决定了中国大改革的窗口期已经全面出现，2019年中国必定将踏上改革开放的新征程。2019年也必定成为中国摆脱新常态低迷期、走向高质量发展模式的关键年。随着我国经济步入“新常态”和“三期叠加”时期，企业因资金回流问题而产生的风险敞口也逐年加大，金融资产管理公司在处置不良资产领域大有可为。
以江西AMC公司帮助新余赛维公司债务重组为例。新余赛维公司是江西省第一家在美国上市的企业，是亚洲规模最大的太阳能多晶硅片生产企业，受欧美“反补贴、反倾销”政策影响及本身战略决策失误，公司资金链断裂、不能偿还到期债务且明显缺乏清偿能力，被地方人民法院裁定进行债务重整。该公司债务重整案成为目前国内最大的企业重整案之一，因其所涉债权人多、债务数额大、社会影响广，使得债务重组的困难重重。江西金资受地方政府委托介入后，积极发挥自身专业优势，通过债转股，将一部分债权转为对重组之后新赛维公司的股权，确保新赛维公司正常的生产经营活动。同时，对剥离的一些实物资产进行公开拍卖，盘活闲置资产，提高处置收益。通过运用多元化金融手段，努力挖掘和提升赛维公司的不良资产价值，助其甩掉包袱，重新焕发生机。最终赛维公司重组成功，较好地维护了地方金融稳定，支持了地方经济发展，既实现了可观的经济收益，又受到社会的广泛赞誉。
四、江西省金融资产管理股份有限公司发展中存在的主要问题
根据各地方AMC机构的收入分布及经营战略情况，目前可以将地方AMC分为三大类型：一是聚焦不良主业的资产管理公司，二是，在投融资、基金管理等业务板块广泛布局的多元化的综合金融服务商，三是在国有资本支持下的投资运营公司。江西省金融资产管理公司属于具有国企投资的聚焦不良资产主业的资产管理公司。
（一）成立时间短，经验不足
江西AMC于2016年成立，成立时间较短。由于不良资产业务具有较强的周期性且变现时间长，对专业技术要求较高，短时间内可能无法看到公司利润增长。从公司这几年的报表就能看出，2016年利润率最高，2017年次之，2018年更少。这是因为随着项目的深入，投入的人力、物力越来越多，除了一开始的前置收益，后期的利益还未实现，使得财务报表不好看。大项目周期时间长，使得公司大量流动资金被占用，大环境融资门槛越来越高，公司内部风控严格，可投项目逐渐减少，这都是因为前期经验不足过早开展大型项目，遏制了自身的发展。 （二）市场竞争加剧，公司成本增加
大量资本涌入市场，资产价格逐步攀升，地方AMC公司参与竞价的批量资产包折扣率逐年递增。以江西AMC的2018年数据可知，资产包折扣率从2016年的3-4折上涨到2017年的近5折再到2018年的6折上下。近期全国经济增长稳定，银行业资产质量好转，不良资产供给侧在出售不良资产时变得审慎，预计不良资产供给将有所收缩。后续江西AMC在市场激烈竞争过程中收包成本增加，需强化估值管理。
（三）不良资产处置障碍众多
地方AMC在不良资产的处置实践中，有直接催收、协议处置、借新还旧、实现担保物权、诉讼清收、打折清收、不良资产打包出售、债务战略重组、债转股、不良资产证券化、呆账核销、贷款损失税前扣除等处置方式，但是每一种处置方式在实践中都存在着很多制度性障碍力。江西AMC对于不良资产项目款的催收，一般都是采取法律诉讼，耗时长，耗人力，但是催收效果并不好。债务人依旧不能按照法院的判决书按时还清借款，只能加收罚息，延长还款时间等待债务人资金周转。
五、江西省金融资产管理股份有限公司发展问题对应的措施探析
（一）明晰自身的角色定位
在2018年，江西AMC取得了金融类不良资产包收购金融占全省银行不良资产市场份额近一半的成绩。江西AMC发展时间短，应该继续聚焦不良资产主责主业，坚持差异化发展策略，充分发挥地方AMC的地方优势，提升自身的竞争能力。应认清自己的角色定位，综合考虑自身资源禀赋，避免盲目进行多元化发展。
（二）创新发展机构渠道
自银监会发（2019）153号文件出台，市场监管趋严，监管政策收紧。江西AMC应设置“1+3+N”，的机构设置，与其他机构建立戰略合作伙伴关系。1：AMC公司;子：下属子公司;N：其他若干地市子公司。优化子公司布局，从横向布局上增强整体竞争力，深化政企合作，延伸产业链条，优化业务结构，增强自身盈利能力，以达到资产规模、营业收入、利润等主要经营指标稳步提高的目的。
（三）努力降低公司成本
在资金方面，公司应努力通过股权变更和增资，使得资本实力得到较大增强，并且为了公司融资渠道的扩展和成本的降低，努力提升公司的主体信用评级等级。同各级政府及金融机构的建立良好合作，使公司具备较强的区域市场竞争力。要通过以上种种方式来降低公司的融资、投资、收购、并购等业务的成本。
（四）公司内部优化
江西AMC公司成立时间较短，项目投放效率较低，审批流程较长，需要尽快优化决策流程，如取消立项上业审会流程，进一步取消立项流程，将法务部合规性审查工作前置等。从学历构成上看，硕士及以上学历占50%左右。总体而言，江西AMC公司员工素质较高，更应重视队伍建设，注重培育专业人才。除了充分吸纳社会人才加入团队，还十分重视人才的培育工作，通过理论和实践的同步培训，提高团队的综合能力和专业素质，增强队伍的攻坚克难能力，从而不断创新不良资产处置，实现价值的挖掘和提升。
2019年将是地方AMC“政策红利期”“业务机遇期”和“机构转型期”三期共振之年，地方AMC行业机遇与挑战并存。当前宏观环境正在好转，央行的货币政策转向宽松，银监会也在不断地完善金融体系，这些均为地方AMC快速发展提供机会。江西AMC需要坚持“小、非、多”策略，以及多渠道、多品种、多方式为主，以整包、分包、分笔转让和资产置换、租赁、委收，运用“互联网+”和金交所等平台进行交易为辅的方式，深入挖掘和提升不良资产内在价值。