论文部分内容阅读
【摘要】财务分析是企业根据相关资料，采用一系列专门的技术和方法，对企业已经进行和正在进行的有关筹资、投资和经营活动的盈利能力、运营能力、偿债能力等进行分析，帮助其他企业和个人，尤其是投资人了解该企业的过去，评价当前的现状，预测未来的发展趋势。[1]本文将站在投资者的立场，通过对杭州解百集团2013到2015年的财务报表分析，分别从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力的对应财务指标进行分析，得出所需要的会计信息。
【关键词】财务报表分析 财务指标分析
一、公司概况
（一）历史沿革
杭州解百集团股份有限公司从1918年的国货陈列馆发展而来，现已成为全国十大百货商店贸易联合会成员之一，是浙江省经营规模最大的商店，拥有12000平方米的营业面积。1992年公司销售收入4亿元，1993上半年销售收入突破4亿元，全年预计完成8亿元，再上新台阶。同时，解百公司在战略上，实行以商业零售为主要业务的前提下进行多元化经营的战略方针。为此先后独资、合资成立了杭州西子富德信针织服装有公司，伊犁振亚分公司、杭州解放路百货商店股份有限公司广告经营分公司，开始向其它行业开辟发展之路。
（二）主要业务
杭州解百集团股份有限公司作为一家历经百年风雨、发展强劲的商业上市公司，主营业务为商品零售。公司许可经营项目：预包装食品、散装食品、乳制品。百货、日用杂货、家具、建筑装饰材料、食品、化工原料及产品、普通机械、通信设备、电子计算机及配件、副食品、花卉的销售；金银饰品、烟、书刊、特种劳保用品、字画的零售；物业管理服务等。
二、杭州解百财务分析
（一）偿债能力分析
企业的偿债能力是反映企业财务状况良好与否和经营能力水平高低的重要标志。
接下来就从短期和长期两个角度来具体分析杭州解百的偿债能力。
1.短期偿债能力。在短期偿债能力的财务指标分析中，流动比率指标逐年下降。其中15年相比于14年，虽然流动负债有所减少，但是流动资产更甚。这都源于其他流动资产的大幅度下降。速动比率因为完全排除了存货这项不易变现的流动资产，反应出的偿债能力更为客观。短期偿债能力相关数据表中显示速动资产能够及时抵偿流动负债，但从13年到15年速动比率逐年降低，也源于房产和其他长期投资的减少。
有关现金流动负债比率，从相关数据表中可以得知，现金流量只是略微超过流动负债。这表明企业负债的偿还仅仅依靠在经营活动中产生的现金流量是不够的，极大地增加了企业的短期资金风险，并对企业产生了负面影响。但该项指标逐年递增，按此趋势，对企业的长期发展造成的不利影响会越来越小。
总的来说，杭州解百的短期偿债能力较好，但多项指标处于走下坡路的趋势。企业的预收账款占流动负债的比例过大，要多加警惕坏账的风险。
2.长期偿债能力。第一，对资产负债率的分析中，由相关数据表可知，本公司的资产负债率处于适宜水平30%～70%。其中，15年的流动资产和非流动资产比例相当。但从14年到15年，非流动资产发生了大幅度的上升。这主要源于长期股权投资的扩大，说明企业参股其他企业，正在进行对外的资本扩张。加大投资可以使企业拥有更多资源，增强集团实力，加大抵御市场风险的能力。同时，回报与风险同在，且成正比例放大，所以企业要注意风险管控。
产权比率，能够体现负债总额与所有者权益总额的比率。该指标的标准值应为50%，从相关数据表中可以看出，企业的财务结构处于高风险、高报酬并存的状态。
因此，出于股东利益最大化的角度考虑，企业需要权衡利益和风险，在提高流动性的同时保持企业的偿债能力。
第二，利息的保障倍数增加，即企业所拥有的偿还利息的缓冲资金更充足，若想保持正常的偿债水平，其就得一直超过1，从这点来评判表中的数据，可以得出企业的自身生产经营收益恰好能够支持现有债务规模的结论。
（二）营运能力分析
营运能力，即企业运作资产的效率和效益，接下来从长期营运能力和短期营运能力两个角度来分析杭州解百的营运能力。
1.短期资产营运能力。第一，应收账款周转率。应收账款周转率能够表示一定的会计时期内应收账款转化为现金的平均次数，该指标通常用于衡量应收账款的流动速度，与企业的盈利能力成同比。由营运能力相关数据表可知，企业的应收账款流动速度快，坏账损失少，有利于企业再生产的顺利进行。但从2013年到2015年，该指标呈下降趋势，说明企业的应收账款收回难度逐年递增，销售回款率降低，也意味着坏账发生率升高。第二，存货周转率。由于杭州解百主营商品零售业务，存货规模增长速度大于销售增长的速度，因此存货的周转率逐年下降。营运能力相关数据表中显示该指标过小，则发生跌价损失的风险较大，但杭州解百的销售规模也保持了较快的增长。在销售量扩大的前提下，充足的存货结构更为合理。
2.长期资产营运能力。总资产周转率用于反映企业总资产的周转速度，该指标的大小取决于销售质量。表3中显示该指标并未达标，且逐年下降。对此，企业可以运用薄利多销的策略，适度降低商品价格，加速资产的周转速度，从而使企业的利润持续增长。
固定资产周转率能够分析固定资产的利用率。从表3可以看出，企业的固定资产周转率整体偏低，这主要是因为商品零售业的固定资产周转相对较慢。若要准确估量企业的固定资产周转速度，还需要与同行业均值做对比。
（三）盈利能力分析
盈利能力指的是公司在一定期间内获取利润的能力水平，关系到企业所有者和投资人的利益，也是债权人能够准时收回债务的根本保障，对企业来说不可或缺。
1.营业收入分析。营业收入是企业发展的根本。解百公司的销售模式采取以联营为主，以少量自营、租赁等为辅的经营模式。联营模式是公司目前最主要的销售模式，联营模式的优势在于，商品在销售完成之前，仍然属于供应商，企业无需承担商品跌价等风险。对于商场来讲，基本实现了零库存，减少了资金压力，自身也基本按规定缴纳了各项税费。 2.期间费用分析。期间费用体现了企业降低成本的能力，在2015年和2014年间，管理费用有小幅度降低，良好的管理是企业发展的核心，企业必不能减少在管理上的资金投入。而且在杭州解百存在大量借款的情况下，财务费用却连续两年都为负数。由此虽然能够证明企业的偿债能力不俗，但也可以看出企业对其资金的利用率不高，因此企业要注重资金的有效管理，提高收益。
3.盈利能力指标。主营业务毛利率与主营业务利润率象征了整个生产经营活动的获利能力，从盈利能力相关数据表中可以看出，这两项指标逐年递增，说明企业的盈利能力不断增强。资产报酬率和净资产报酬率，近三年也不断升高，进一步保证了企业的获利实力。
（四）发展能力分析
发展能力是指企业在正常经营的基础上，向外扩展的发展潜能。
经过对发展能力相关数据表中的财务指标的分析，能够看到四项指标均在2013年陷入低值，这主要源于2013年是杭州解百的重组年，企业内部发生了巨大的动荡，经营发生困难。直到2014年和2015年，即公司重组后的融合之年，相关财务指标有所上升。这是因为解百公司在行业发展增速下行的市场环境下，坚持稳中求进、改革创新，积极应对各种挑战，积极完成年度经营目标的结果。
三、存在的问题与未来展望
（一）存在的问题
市场经济发展持续走低、网络零售的持续冲击，而且该公司正处于尝试新业务项目的阶段，对新业务项目掌控能力尚且不足，这些都会给公司接下来的经营和发展带来一定风险。
1.业务规模和盈利下降的风险。近年来随着国民收入和消费水平的逐年提高，行业总体呈现上升的趋势，但在经历了一段时间的高速发展后，国内零售业产生了疲软，社会消费品零售总额从2010的18.33%降至2015年的10.7%。杭州解百以实体商品零售为主要业务，随着电子商务零售业占据的市场份额逐年增长，实体商品零售企业所处的经济环境日益险峻，经济增长趋缓、地产物业租金暴涨、电子商务的野蛮生长以及各大电商时不时的价格战都在极大地压缩实体零售企业的生存空间，经营成本不断攀升更是悬在实体零售企业头上的一把大刀。
2.投资项目无法达到预期的风险。2015年该公司尝试利用利用自身的企业形象资源和客户资源，与其他方合作涉足健康医疗产业，由于对新进入的服务产业还存在着较大的不可控性，故投资运营成果很可能无法达到预期效果，存在较大的风险。
（二）发展展望
1.大力发展线上业务，探索全渠道销售。近年来，众多知名实体零售企业大力发展线上业务，积极与线上企业展开合作，与此同时，线上企业也给纷纷与实体企业合作，线上线下全渠道融合转型成为了零售业的集体动作。随着O2O产业的不断完善以及移动端支付技术的进一步发展，在解决了线上线下的资源壁垒、利益分配以及营销推广等问题后，实体零售企业有望全面转型，实现产业的全新升级。
2.适应消费新需求，回归零售本质。当前我国的商业环境已进入以消费者为中心的时代，商品、渠道的选择更多样化，消费者更理性、更个性化及多元化。面对消费者需求的改变，实体零售企业需要为消费者提供更有价值的商品、更愉悦的购买过程、更丰富的业态、更舒适的空间体验，才能真正赢得消费者的青睐。
3.重视体验消费和互动。一方面，实体零售企业通过增加餐饮、文化、娱乐及休闲等项目，来吸引客流。另一方面，注重增加商品的“体验”，激起消费者的购买欲望，增加商品销售，通过“色、声、味、触”等实体感受，让消费者在购物、消费过中对商品认同，获得愉悦感，留下美好记忆，形成好的口碑。
参考文献
[1]张先治，陈友邦.财务分析（第七版）[M].大连：东北财经大学出版社，2014：173-235.
【关键词】财务报表分析 财务指标分析
一、公司概况
（一）历史沿革
杭州解百集团股份有限公司从1918年的国货陈列馆发展而来，现已成为全国十大百货商店贸易联合会成员之一，是浙江省经营规模最大的商店，拥有12000平方米的营业面积。1992年公司销售收入4亿元，1993上半年销售收入突破4亿元，全年预计完成8亿元，再上新台阶。同时，解百公司在战略上，实行以商业零售为主要业务的前提下进行多元化经营的战略方针。为此先后独资、合资成立了杭州西子富德信针织服装有公司，伊犁振亚分公司、杭州解放路百货商店股份有限公司广告经营分公司，开始向其它行业开辟发展之路。
（二）主要业务
杭州解百集团股份有限公司作为一家历经百年风雨、发展强劲的商业上市公司，主营业务为商品零售。公司许可经营项目：预包装食品、散装食品、乳制品。百货、日用杂货、家具、建筑装饰材料、食品、化工原料及产品、普通机械、通信设备、电子计算机及配件、副食品、花卉的销售；金银饰品、烟、书刊、特种劳保用品、字画的零售；物业管理服务等。
二、杭州解百财务分析
（一）偿债能力分析
企业的偿债能力是反映企业财务状况良好与否和经营能力水平高低的重要标志。
接下来就从短期和长期两个角度来具体分析杭州解百的偿债能力。
1.短期偿债能力。在短期偿债能力的财务指标分析中，流动比率指标逐年下降。其中15年相比于14年，虽然流动负债有所减少，但是流动资产更甚。这都源于其他流动资产的大幅度下降。速动比率因为完全排除了存货这项不易变现的流动资产，反应出的偿债能力更为客观。短期偿债能力相关数据表中显示速动资产能够及时抵偿流动负债，但从13年到15年速动比率逐年降低，也源于房产和其他长期投资的减少。
有关现金流动负债比率，从相关数据表中可以得知，现金流量只是略微超过流动负债。这表明企业负债的偿还仅仅依靠在经营活动中产生的现金流量是不够的，极大地增加了企业的短期资金风险，并对企业产生了负面影响。但该项指标逐年递增，按此趋势，对企业的长期发展造成的不利影响会越来越小。
总的来说，杭州解百的短期偿债能力较好，但多项指标处于走下坡路的趋势。企业的预收账款占流动负债的比例过大，要多加警惕坏账的风险。
2.长期偿债能力。第一，对资产负债率的分析中，由相关数据表可知，本公司的资产负债率处于适宜水平30%～70%。其中，15年的流动资产和非流动资产比例相当。但从14年到15年，非流动资产发生了大幅度的上升。这主要源于长期股权投资的扩大，说明企业参股其他企业，正在进行对外的资本扩张。加大投资可以使企业拥有更多资源，增强集团实力，加大抵御市场风险的能力。同时，回报与风险同在，且成正比例放大，所以企业要注意风险管控。
产权比率，能够体现负债总额与所有者权益总额的比率。该指标的标准值应为50%，从相关数据表中可以看出，企业的财务结构处于高风险、高报酬并存的状态。
因此，出于股东利益最大化的角度考虑，企业需要权衡利益和风险，在提高流动性的同时保持企业的偿债能力。
第二，利息的保障倍数增加，即企业所拥有的偿还利息的缓冲资金更充足，若想保持正常的偿债水平，其就得一直超过1，从这点来评判表中的数据，可以得出企业的自身生产经营收益恰好能够支持现有债务规模的结论。
（二）营运能力分析
营运能力，即企业运作资产的效率和效益，接下来从长期营运能力和短期营运能力两个角度来分析杭州解百的营运能力。
1.短期资产营运能力。第一，应收账款周转率。应收账款周转率能够表示一定的会计时期内应收账款转化为现金的平均次数，该指标通常用于衡量应收账款的流动速度，与企业的盈利能力成同比。由营运能力相关数据表可知，企业的应收账款流动速度快，坏账损失少，有利于企业再生产的顺利进行。但从2013年到2015年，该指标呈下降趋势，说明企业的应收账款收回难度逐年递增，销售回款率降低，也意味着坏账发生率升高。第二，存货周转率。由于杭州解百主营商品零售业务，存货规模增长速度大于销售增长的速度，因此存货的周转率逐年下降。营运能力相关数据表中显示该指标过小，则发生跌价损失的风险较大，但杭州解百的销售规模也保持了较快的增长。在销售量扩大的前提下，充足的存货结构更为合理。
2.长期资产营运能力。总资产周转率用于反映企业总资产的周转速度，该指标的大小取决于销售质量。表3中显示该指标并未达标，且逐年下降。对此，企业可以运用薄利多销的策略，适度降低商品价格，加速资产的周转速度，从而使企业的利润持续增长。
固定资产周转率能够分析固定资产的利用率。从表3可以看出，企业的固定资产周转率整体偏低，这主要是因为商品零售业的固定资产周转相对较慢。若要准确估量企业的固定资产周转速度，还需要与同行业均值做对比。
（三）盈利能力分析
盈利能力指的是公司在一定期间内获取利润的能力水平，关系到企业所有者和投资人的利益，也是债权人能够准时收回债务的根本保障，对企业来说不可或缺。
1.营业收入分析。营业收入是企业发展的根本。解百公司的销售模式采取以联营为主，以少量自营、租赁等为辅的经营模式。联营模式是公司目前最主要的销售模式，联营模式的优势在于，商品在销售完成之前，仍然属于供应商，企业无需承担商品跌价等风险。对于商场来讲，基本实现了零库存，减少了资金压力，自身也基本按规定缴纳了各项税费。 2.期间费用分析。期间费用体现了企业降低成本的能力，在2015年和2014年间，管理费用有小幅度降低，良好的管理是企业发展的核心，企业必不能减少在管理上的资金投入。而且在杭州解百存在大量借款的情况下，财务费用却连续两年都为负数。由此虽然能够证明企业的偿债能力不俗，但也可以看出企业对其资金的利用率不高，因此企业要注重资金的有效管理，提高收益。
3.盈利能力指标。主营业务毛利率与主营业务利润率象征了整个生产经营活动的获利能力，从盈利能力相关数据表中可以看出，这两项指标逐年递增，说明企业的盈利能力不断增强。资产报酬率和净资产报酬率，近三年也不断升高，进一步保证了企业的获利实力。
（四）发展能力分析
发展能力是指企业在正常经营的基础上，向外扩展的发展潜能。
经过对发展能力相关数据表中的财务指标的分析，能够看到四项指标均在2013年陷入低值，这主要源于2013年是杭州解百的重组年，企业内部发生了巨大的动荡，经营发生困难。直到2014年和2015年，即公司重组后的融合之年，相关财务指标有所上升。这是因为解百公司在行业发展增速下行的市场环境下，坚持稳中求进、改革创新，积极应对各种挑战，积极完成年度经营目标的结果。
三、存在的问题与未来展望
（一）存在的问题
市场经济发展持续走低、网络零售的持续冲击，而且该公司正处于尝试新业务项目的阶段，对新业务项目掌控能力尚且不足，这些都会给公司接下来的经营和发展带来一定风险。
1.业务规模和盈利下降的风险。近年来随着国民收入和消费水平的逐年提高，行业总体呈现上升的趋势，但在经历了一段时间的高速发展后，国内零售业产生了疲软，社会消费品零售总额从2010的18.33%降至2015年的10.7%。杭州解百以实体商品零售为主要业务，随着电子商务零售业占据的市场份额逐年增长，实体商品零售企业所处的经济环境日益险峻，经济增长趋缓、地产物业租金暴涨、电子商务的野蛮生长以及各大电商时不时的价格战都在极大地压缩实体零售企业的生存空间，经营成本不断攀升更是悬在实体零售企业头上的一把大刀。
2.投资项目无法达到预期的风险。2015年该公司尝试利用利用自身的企业形象资源和客户资源，与其他方合作涉足健康医疗产业，由于对新进入的服务产业还存在着较大的不可控性，故投资运营成果很可能无法达到预期效果，存在较大的风险。
（二）发展展望
1.大力发展线上业务，探索全渠道销售。近年来，众多知名实体零售企业大力发展线上业务，积极与线上企业展开合作，与此同时，线上企业也给纷纷与实体企业合作，线上线下全渠道融合转型成为了零售业的集体动作。随着O2O产业的不断完善以及移动端支付技术的进一步发展，在解决了线上线下的资源壁垒、利益分配以及营销推广等问题后，实体零售企业有望全面转型，实现产业的全新升级。
2.适应消费新需求，回归零售本质。当前我国的商业环境已进入以消费者为中心的时代，商品、渠道的选择更多样化，消费者更理性、更个性化及多元化。面对消费者需求的改变，实体零售企业需要为消费者提供更有价值的商品、更愉悦的购买过程、更丰富的业态、更舒适的空间体验，才能真正赢得消费者的青睐。
3.重视体验消费和互动。一方面，实体零售企业通过增加餐饮、文化、娱乐及休闲等项目，来吸引客流。另一方面，注重增加商品的“体验”，激起消费者的购买欲望，增加商品销售，通过“色、声、味、触”等实体感受，让消费者在购物、消费过中对商品认同，获得愉悦感，留下美好记忆，形成好的口碑。
参考文献
[1]张先治，陈友邦.财务分析（第七版）[M].大连：东北财经大学出版社，2014：173-235.