执行紧缩性货币政策的近一年半以来，央行已经15次上调法定存款准备金率，六次加息，并同时发行大量央行票据，起到了较大的流动性收缩的作用。但是，2007年对商业银行流动性管理形成比较大影响的还不是紧缩的货币政策，而是资本市场的快速发展，特别是大盘股的IPO使得资金在银行间大进大出，不仅给银行流动性管理带来很大压力，也增加了银行流动性管理的财务成本。这种情况在一些中小银行尤为突出。
　　


　　2008年，提高法定存款准备金率的紧缩性货币政策对商业银行主要有两方面的影响：一是业绩，二是流动性。目前看，提高存款准备金率对银行业绩的影响有限，因为以往的几次加息对银行的正面影响还没有完全显现，存贷利差还有继续扩大的趋势。再者，银行所得税率的下降（从33％降为25%）对银行利润的贡献率也很大。准备金率的上调对银行业绩的影响，主要表现为商业银行可贷资金的减少，并导致利差收入的减少，如果按资产的平均收益率和准备金利率的利差进行计算，准备金率提高1个百分点对银行税后利润的影响大概在1%。可以说，到目前为止，紧缩货币政策对商业银行的盈利水平影响还不大，不过连续提高准备金率所形成的累积影响也不容忽视。
　　与准备金率的提高对商业银行盈利性影响不大形成鲜明对比的是，提高准备金率对流动性的影响是毋庸置疑的，特别是对于中小商业银行来说，面临的流动性压力已经越来越大。目前就中小银行的情况看，如果存贷比按75%进行控制，那么存款资金的75%用于发放贷款，17.5%要交纳法定准备金，2.5%作为超额备付，除了这三项，银行可用于其他用途的资金比例只有5%了。当然，除了存款资金，银行还有同业资金、发行债券等流动性来源，但这些资金来源或者稳定性比较差或者成本较高。商业银行有多种流动性管理手段，但在紧缩货币政策环境下，应注重各种管理工具的作用空间。在负债管理方面，同业存款的特点是不稳定，而且进一步紧缩的货币政策推高了同业存款的资金成本；而商业银行发行债券不但受限制大而且周期长，也不是解决流动性问题的有效渠道；至于存款，目前尽管银行间竞争激烈，未来央行进一步收缩流动性也会影响到企业资金，銀行吸收存款的困难会增加，但全社会流动性充裕和资本市场的持续低迷又会增加银行存款的吸引力。在资产管理方面，由于信贷市场需求比较旺盛，年初各银行已按全年信贷计划制定了财务预算，因此今年压缩贷款规模的可能性不大。那么，面对紧缩的货币政策，商业银行需要通过调整资产结构，压缩低收益资产，比如国债投资，但压缩债券投资规模也要考虑债券投资作为二级备付流动性管理手段的作用。减轻流动性压力还有一个措施，就是加快发展中间业务，减少对存贷款等传统业务的依赖。关于中间业务的发展，目前银行中间业务收入增长主要还是依托于资产业务，若离开资产业务，中间业务的发展空间也不大，单纯的像结算、代理收费等手续费收入增长比较慢。另一类中间业务是理财，但目前理财业务的发展和资本市场的表现是紧密联系在一起的，2007年资本市场发展很快，理财成为商业银行发展最快的业务之一，在2008年资本市场如此不景气的情况下，理财收入能有多少还很难说。因此，银行需要采取更为多样化的管理工具来管理流动性风险。
　　此外，目前中国银行业的流动性问题，不仅有人民币的流动性，还有外币的流动性问题。在人民币对内贬值、对外升值的情况下，银行外币流动性问题从2007年四季度以来一直都比较明显，外币存款一直在下降，而外币贷款需求非常旺盛，资金价格不断上升。各银行为了解决流动性的问题，大多在压缩外币贷款和外币投资，但受次贷危机影响，压缩美元债券又面临亏损，若以人民币购汇解决流动性问题又要承受汇率风险。因此，有必要从外币资产境内运用限额等管理政策上针对银行外币流动性问题有所调整。
　　(作者单位：中国民生银行计划财务部)