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读者朋友们好！欢迎走进本期的《CAM论坛》。2011年1月14日，国内最大的汽车经销商之一庞大汽贸集团股份有限公司（下称“庞大汽贸”）在A股IPO计划获审批通过，并将于春节后公开发行股份。至此，庞大汽贸将成为首家在A股IPO的中国汽车经销商。
而2010年更是被业界誉为“经销商上市元年”，从年初开始，中升集团、正通汽车相继登录港股，联拓集团赴纽交所，中进汽贸借壳鼎盛天工上市，再到庞大汽贸A股IPO，掀起了汽车经销商上市的热潮。那么上市会给经销商带来什么好处？目前经销商上市存在哪些困难和阻碍？经销商又该如何做好上市的准备呢？为此，本期特邀三位嘉宾来和我们一起探讨这些话题。
本期嘉宾
中国汽车流通协会副秘书长罗磊
汽车经销商是个“差钱”的行业，上市有助缓解资金短缺，未来会出现销售额千亿元以上的经销商集团。
全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树
上市利于集团化发展，但简单的经销店组合、缺乏系统的公司治理结构，这是经销商上市审批时面临的主要障碍。
国泰君安证券张欣
未来纯经销商的日子并不一定好过，还是要发展汽车金融等以汽车制造集团为依托的经销商集团。
集团化上市是大势所趋
主持人：2010年在一些整车企业纷纷抢占资本市场的同时，日渐强大起来的经销商集团也开始涉足股市，那么对于经销商来说，上市究竟有多大意义呢？
崔东树：经销商上市是好事，是能力提升和规模提升的体现，而且未来的汽车后市场潜力巨大，利润链条很长，上市也有利于拓展业务。现在经销商上市时机也不错，去年盈利好、销量高，可以借此机会圈更多钱。
罗磊：近年来中国汽车市场的迅猛增长，也带来了经销商行业的黄金发展。然而快速扩张中的经销商集团，却不时有陷入资金危机的传言，一些支撑不住的经销商也不得不被兼并或破产。而上市融资，无疑是汽车经销商实现发展目标、快速扩张的最佳途径。效果也是显著的，例如中升集团在上市之前有47家店，到2010年年底时已经增长到98家店。
主持人：现实确实如此。此次披露的材料显示，庞大汽贸报告期内(2007年至2010年上半年)资产负债率分别高达86.13%、82.67%、84.03%和89.98%，网络迅速扩张和依赖银行的单一融资渠道之间的矛盾日益突出，资金短缺正成为目前制约发展的最主要因素之一。庞大汽贸董事长庞庆华也表示，如果负债率不到30%，也就不用上市融资了。
罗磊：汽车经销商行业其实是个“差钱”的行业。对于4S店来说，最大的支出莫过于建店支出与流动资金。除了不断高企的土地费用以及厂家收取的建店保证金以外，土建、装修、绿化、办公设备、专用工具等达到厂家标准，一般需要600万～1000万元，在大城市以及一些高端品牌恐怕还要高出很多。而如果4S店库存按平均月销量的1.5倍，平均车价按15万元计算，企业的流动资金需求约为2000多万元。
通常情况下，投资人当建好店以后，很难再有充盈的自有流动资金用于企业的正常运转，而无论是银行信贷还是汽车金融公司，均需要一定的融资成本，而且面临一定的还贷压力。因此几乎没有汽车经销企业的老总谈起资金问题时说自己“不差钱”。
主持人：去年中升集团的上市，开创了经销商集团上市融资的先河，是否意味着集团化的经销商上市将成为一种趋势？
罗磊：没错。根据中国汽车流通协会对全国汽车经销商集团的摸底调查，2009年度销售额过百亿的经销商集团数量约有10个左右；超过50亿元的企业约有15家左右（不含过百亿的企业）。这些大经销商集团雄心勃勃，他们中有相当数量已经着手上市准备，有的在几年前就开始了上市谋划。未来很有可能会引发汽车经销商集团上市之风，汽车流通行业的兼并重组将加快，且可能出现销售额在千亿元以上的经销商集团。
张欣：从发展经验和未来趋势看，我觉得纯经销商的日子并不一定好过，还是要发展汽车金融等以汽车制造集团为依托的经销商，那才是方向。
审批难度大 公司结构是关键
主持人：据了解，庞大汽贸如果上市成功，将成为第一家A股IPO上市的经销商集团。
张欣：2010年已有中升集团、正通汽车和联拓集团三家成功完成IPO，不过前二者登陆香港联交所，后者则去了纽交所，在A股市场IPO尚无前例，浙江物产元通和中进汽贸都是借壳上市。不过依据目前的市况，春节后要想顺利实现上市挺不容易的，还不好说，只能拭目以待了。
主持人：据我了解，庞大汽贸从2008年开始就申请上市，直到今年才刚刚获得审批。目前经销商上市主要存在哪些困难和阻力？
罗磊：相对而言，目前国内流通企业上市难度都比较大，无论是汽车行业还是其他行业。因为上市要经过证监会的审批，需要满足一定的条件、遵循一定的步骤，审批部门一般会给影响力大、综合实力更强的企业优先安排上市。
崔东树：审批过程很复杂，不确定因素很多。特别是审批中关于规范的公司管理结构的要求，对经销商集团来说压力较大。很多经销商集团是经销店的组合，并没有规范系统的公司治理结构。即使经销店的管理规范，按照厂家要求做，但集团内各店的管理和统一运作、风险防范等也存在差距。
张欣：如果2011年汽车市场发展减速，那么经销商上市就存在更多不确定性。
主持人：未来经销商要想上市的话，需要做哪些准备？
崔东树：首先应该改善盈利，优化产品组合，延伸产业链形成亮点；其次，改善区域结构，防范区域风险；第三，还要优化资金管理，防范信贷风险，让投资者有信心。
张欣：关键是经营模式，是纯代理还是买断式经销。经营自主性究竟能有多大？还是受制于制造商？此外，自有资金也是一大问题，如果主要靠银行借贷，那么还是受制于银行。
而2010年更是被业界誉为“经销商上市元年”，从年初开始，中升集团、正通汽车相继登录港股，联拓集团赴纽交所，中进汽贸借壳鼎盛天工上市，再到庞大汽贸A股IPO，掀起了汽车经销商上市的热潮。那么上市会给经销商带来什么好处？目前经销商上市存在哪些困难和阻碍？经销商又该如何做好上市的准备呢？为此，本期特邀三位嘉宾来和我们一起探讨这些话题。
本期嘉宾
中国汽车流通协会副秘书长罗磊
汽车经销商是个“差钱”的行业，上市有助缓解资金短缺，未来会出现销售额千亿元以上的经销商集团。
全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树
上市利于集团化发展，但简单的经销店组合、缺乏系统的公司治理结构，这是经销商上市审批时面临的主要障碍。
国泰君安证券张欣
未来纯经销商的日子并不一定好过，还是要发展汽车金融等以汽车制造集团为依托的经销商集团。
集团化上市是大势所趋
主持人：2010年在一些整车企业纷纷抢占资本市场的同时，日渐强大起来的经销商集团也开始涉足股市，那么对于经销商来说，上市究竟有多大意义呢？
崔东树：经销商上市是好事，是能力提升和规模提升的体现，而且未来的汽车后市场潜力巨大，利润链条很长，上市也有利于拓展业务。现在经销商上市时机也不错，去年盈利好、销量高，可以借此机会圈更多钱。
罗磊：近年来中国汽车市场的迅猛增长，也带来了经销商行业的黄金发展。然而快速扩张中的经销商集团，却不时有陷入资金危机的传言，一些支撑不住的经销商也不得不被兼并或破产。而上市融资，无疑是汽车经销商实现发展目标、快速扩张的最佳途径。效果也是显著的，例如中升集团在上市之前有47家店，到2010年年底时已经增长到98家店。
主持人：现实确实如此。此次披露的材料显示，庞大汽贸报告期内(2007年至2010年上半年)资产负债率分别高达86.13%、82.67%、84.03%和89.98%，网络迅速扩张和依赖银行的单一融资渠道之间的矛盾日益突出，资金短缺正成为目前制约发展的最主要因素之一。庞大汽贸董事长庞庆华也表示，如果负债率不到30%，也就不用上市融资了。
罗磊：汽车经销商行业其实是个“差钱”的行业。对于4S店来说，最大的支出莫过于建店支出与流动资金。除了不断高企的土地费用以及厂家收取的建店保证金以外，土建、装修、绿化、办公设备、专用工具等达到厂家标准，一般需要600万～1000万元，在大城市以及一些高端品牌恐怕还要高出很多。而如果4S店库存按平均月销量的1.5倍，平均车价按15万元计算，企业的流动资金需求约为2000多万元。
通常情况下，投资人当建好店以后，很难再有充盈的自有流动资金用于企业的正常运转，而无论是银行信贷还是汽车金融公司，均需要一定的融资成本，而且面临一定的还贷压力。因此几乎没有汽车经销企业的老总谈起资金问题时说自己“不差钱”。
主持人：去年中升集团的上市，开创了经销商集团上市融资的先河，是否意味着集团化的经销商上市将成为一种趋势？
罗磊：没错。根据中国汽车流通协会对全国汽车经销商集团的摸底调查，2009年度销售额过百亿的经销商集团数量约有10个左右；超过50亿元的企业约有15家左右（不含过百亿的企业）。这些大经销商集团雄心勃勃，他们中有相当数量已经着手上市准备，有的在几年前就开始了上市谋划。未来很有可能会引发汽车经销商集团上市之风，汽车流通行业的兼并重组将加快，且可能出现销售额在千亿元以上的经销商集团。
张欣：从发展经验和未来趋势看，我觉得纯经销商的日子并不一定好过，还是要发展汽车金融等以汽车制造集团为依托的经销商，那才是方向。
审批难度大 公司结构是关键
主持人：据了解，庞大汽贸如果上市成功，将成为第一家A股IPO上市的经销商集团。
张欣：2010年已有中升集团、正通汽车和联拓集团三家成功完成IPO，不过前二者登陆香港联交所，后者则去了纽交所，在A股市场IPO尚无前例，浙江物产元通和中进汽贸都是借壳上市。不过依据目前的市况，春节后要想顺利实现上市挺不容易的，还不好说，只能拭目以待了。
主持人：据我了解，庞大汽贸从2008年开始就申请上市，直到今年才刚刚获得审批。目前经销商上市主要存在哪些困难和阻力？
罗磊：相对而言，目前国内流通企业上市难度都比较大，无论是汽车行业还是其他行业。因为上市要经过证监会的审批，需要满足一定的条件、遵循一定的步骤，审批部门一般会给影响力大、综合实力更强的企业优先安排上市。
崔东树：审批过程很复杂，不确定因素很多。特别是审批中关于规范的公司管理结构的要求，对经销商集团来说压力较大。很多经销商集团是经销店的组合，并没有规范系统的公司治理结构。即使经销店的管理规范，按照厂家要求做，但集团内各店的管理和统一运作、风险防范等也存在差距。
张欣：如果2011年汽车市场发展减速，那么经销商上市就存在更多不确定性。
主持人：未来经销商要想上市的话，需要做哪些准备？
崔东树：首先应该改善盈利，优化产品组合，延伸产业链形成亮点；其次，改善区域结构，防范区域风险；第三，还要优化资金管理，防范信贷风险，让投资者有信心。
张欣：关键是经营模式，是纯代理还是买断式经销。经营自主性究竟能有多大？还是受制于制造商？此外，自有资金也是一大问题，如果主要靠银行借贷，那么还是受制于银行。