【摘 要】
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以中国商品期货市场作为研究对象,利用各商品期货品种的交易因子、库存因子、供需因子及无风险收益率等数据,用提升树模型对期货期限结构变化的方向加以预测,指导组合构建.研究结果显示,利用提升树模型可以有效提高组合表现,标准期限结构策略自2000年以来年化收益为11.38％,风险指标采用年化波动率为20.8％,从而标准期限结构策略的夏普比为0.451.而利用提升树对期限结构策略进行改良后年化收益率达17.4％,年化波动率为20.4％,改良后策略的夏普比提升至0.754,年化收益率和风险调整后的收益较之于标准策略显
【机 构】
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复旦大学 经济学院,上海 200433;中金公司,广东 深圳 518048
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以中国商品期货市场作为研究对象,利用各商品期货品种的交易因子、库存因子、供需因子及无风险收益率等数据,用提升树模型对期货期限结构变化的方向加以预测,指导组合构建.研究结果显示,利用提升树模型可以有效提高组合表现,标准期限结构策略自2000年以来年化收益为11.38％,风险指标采用年化波动率为20.8％,从而标准期限结构策略的夏普比为0.451.而利用提升树对期限结构策略进行改良后年化收益率达17.4％,年化波动率为20.4％,改良后策略的夏普比提升至0.754,年化收益率和风险调整后的收益较之于标准策略显著提高.在风险厌恶系数λ取1时,投资者为采用改善后的策略愿意付出5.02％的年化费用率,尝试结合风险平价策略思想,按照波动率倒数分配品种在组合内权重,组合的年化收益为15.55％,夏普比为0.66并无显著改善,原因或与商品价格均值回复特征有关.
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