目前我国居民家庭金融参与存在着金融结构单一、家庭风险金融资产持有比重偏低等现实问题，与经典投资理论中每个家庭都持有风险资产的结论严重不符。如何有效改变股票等风险金融资产投资不足的现象成为目前亟待解决的问题。而养老保险关系着居民的收入与退休生活，从理论上说与居民消费密切相关。基于此，本文提出一个假设：若将风险金融资产配置视为金融消费，参保城镇职工基本养老保险是否会对家庭的风险性金融资产配置产生影响？深入研究参保城镇职工基本养老保险对我国家庭风险性金融资产配置具有重要意义。
　　本文首先基于家庭风险金融资产投资不足的现象提出问题——什么因素影响家庭的风险金融资产配置？其次，对涉及城镇职工养老保险和家庭风险性金融资产的相关理论进行总结，并就城镇职工基本养老保险影响家庭风险性金融资产配置的作用机理展开说明，为下述研究提供理论支撑。之后从现实出发结合城镇职工基本养老保险进一步分析风险性金融资产的现状，为实证分析提供现实基础。在实证分析中，本文采用中国家庭金融调查数据（CHFS），充分考虑数据特点采用Probit模型研究方法，以家庭是参保城镇职工基本养老保险作为研究对象，探究其对家庭风险性金融资产配置的影响。保证了研究结论的可靠性和真实性。
　　 一、养老保险下家庭风险金融资产配置现状分析
　　家庭资产分为无风险金融资产与风险金融资产，风险金融资产指的是那部分收益难以预期同时面对的风险较大，投资者多出于获利的目的持有的那部分资产。鉴于CFPS的数据分类限制，首先从风险金融资产角度进行分类，分为股票，基金，信托产品及其他金融资产（期权、期货等）进行论述。可知，股票、基金、信托产品等风险金融资产持有的比例非常少。不持有的比例在均在90%以上。
　　 二、相关理论
　　（一）绝对收入理论。肯定了收入在家庭资产配置过程中的重要性，认为家庭实际收入会影响家庭的风险金融资产配置行为。
　　（二）生命周期理论。认为在整个生命周期内，由于收入、风险偏好、实际需求等因素的影响，家庭的资产配置行为呈现持续变化。
　　（三）合理预期理论。基于对未来经济变动的预期以及心理因素论述了家庭调整资产结构的行为。
　　（四）养老保险影响家庭风险金融资产配置的作用机理。
　　 三、实证分析
　　（一）变量说明
　　1.被解释变量的说明
　　本文选取的被解释变量有：风险金融资产占家庭总金融资产的比例。
　　2.解释变量的说明
　　本文的解释变量主要是参与城镇职工基本养老保险。根据家庭受访人员对调查问题“退休/离休后领取的是下列哪种退休/离休工资或社会养老保险？”的回答为4的赋值为1，其他赋值为0。
　　3.控制变量的说明
　　参考以往文献的做法，本文设置的控制变量有：
　　（1）收入。本文选取的收入主要包括工资收入、转移性收入、其他收入等，并使用收入的平方来解释风险资产参与和收入之间可能出现的非线性关系。
　　（2）风险态度。
　　（3）是否拥有房产。根据居民对问题：“目前，您家所居住的房屋是属于？”，取1表示“家庭成员自有的”，取0表示“租赁的或者免费居住”。
　　（4）家庭人口特征变量。家庭规模、户主年齡，受教育程度、政治面貌以及民族等。
　　（二）模型设定
　　本文通过建立了Probit模型来研究投保社会养老保险对家庭资产配置的影响。Probit模型设定如下：
　　其中。Y 是虚拟变量，Y=1表示家庭持有风险资产，Y=0表示家庭不持有风险资产;X是其他的控制变量。
　　（三）实证分析结果
　　一方面，我国居民的投保职工基本养老保险率总体来说较低，这可能与居民就业情况、相关政策实施等因素有关。另一方面我国居民对于风险性金融资产投入率还较低。风险态度大多数家庭属于风险归避型。
　　家庭参加城镇职工基本养老保险对参与风险性金融资产占家庭总金融资产呈现正相关。这是因为参加城镇职工基本养老保险，可减轻养老负担，从而增加风险性金融资产投资。
　　在我国，拥有自有住房的家庭更愿意持有风险性金融资产（不显著）。受教育程度对风险性金融资产投入有很显著的正向影响。居民的人口特征与风险资产持有的关系不显著。（作者单位：北京工商大学经济学院）