如果做一个统计，上市公司销售的主打产品中单价最贵的，或许不少人会猜单价2000块的茅台，其实茅台不算贵，毕竟2000块是5D0克的价格，折合一克才4块钱。有一款中药，一粒只有3克，卖到540元，平均每克180元，它就是号称中药里的茅台——片仔癀（600436），按照单价算，茅台比它便宜多了。
　　什么是片仔癀
　　1988年，上海甲肝大爆发，“片仔癀”因治疗甲肝效果好遭到市民疯狂抢购。自此，片仔癀一战成名。片仔癀的说明书包括很多适应症：清热解毒、消炎止痛、活血化瘀，用于急、慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。不过，民间传说又增加了许多片仔癀的疗效，几乎包治百病。尤其是保肝护肝方面，饮酒前后来点片仔癀就能保护肝。
　　片仔癀是国家保密配方，根据公开披露的资料，主要成分为麝香、牛黄、蛇胆和田七。其中麝香是天然麝香，是国家重点计划管理物资。
　　尽管如此，在卫生部及中华医学会发的甲肝、慢性乙肝诊疗指南中，从来没提及片仔癀的作用，也没有推荐任何人参、田七制品用于病毒性肝炎治疗或辅助治疗。
　　真的是中药里的茅台？
　　由于产品的高价和热销，不少投资者将片仔癀比作茅台。作为一家市值超700亿的上市公司，片仔癀的财报质量是否能和茅台比呢？
　　4月12日晚间，公司发布2018年年报，报告期内，公司实现营业总收入47.66亿元，比上年同期增加28.33%;实现净利润11.29亿元，比上年同期增加44.63%。公司规模虽然无法和茅台相比，财务指标应该是“小而美”吧？
　　从毛利率和净利率情况看，中药界的茅台只不过是一个美好的传说。茅台的毛利率高达90%，净利率也在50%左右，常年保持基本不变。片仔癀的毛利率近年来却不断下滑。2018年只有42.42%，连普通的西药企业的毛利率都达不到。无论是牢不可破的品牌护城河，还是公司成本费用的把控能力，茅台都是片仔癀望尘莫及的。
　　从资产结构来看，茅台最大的特点是有钱，账面现金超过一千一百亿，占资产总额的70%。而片仔癀的现金只有27.87亿，占资产总额的37%左右。
　　公司的流动资产中，存货占比较大，而且连年增加。片仔癀有点特殊，因为它的存货主要是麝香等名贵中药原料。据公司年报披露，麝香、蛇胆等名贵药品逐年缓慢涨价，公司囤积原材料导致存货上涨，风险相对较小。
　　但2018年，公司账面接近6亿短期借款，对于一個资产负债率只有20%、账面现金充裕的公司来说，这些借款似乎必要性不大。经过仔细检查年报，主要来自子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司银行借款56959万元，片仔癀对这家公司的持股比例为55%。
　　茅台是上市公司中预收账款比例最高的。虽然是一种负债，但预收款通常不需要偿还，提前锁定未来一段时间的营收。以茅台为例，公司账面预收账款高达135亿，占营收的五分之一以上。而片仔癀的预收账款仅有9007万元，大概是营收的五十分之一。预收账款是一家公司护城河强大与否的真实体现，虽然片仔癀的产品价格较高，但实际上并没有像其宣传的那样畅销。（作者：诗与星空）