上世纪90年代初，随着资产泡沫破灭，日本经历了“迷失的20年”。在这些年里，日本不断以借债来刺激经济，国债总额平均每年以40多万亿日元（约5000亿美元）速度递增。目前，日本债务占比居全球之首，可说是“债台高筑”。
　　而安倍政府上台后推行“弱日元”政策，将会从不同层面恶化日本债务。日元贬值对日债的影响主要有两个方面：
　　一是贬值降低以日元计价的日本债券的吸引力。对日债的投资者，尤其是海外投资者，日元贬值意味着日债价值下降，到期赎回所得缩水。日债利率本已很低，若日元再贬值，就更难吸引外资。
　　二是日元贬值意味着更高的进口成本，从而推高通胀。随着物价上涨以及日元相对其他货币贬值，要让投资者继续持有日债，唯有票面收益率大幅提高。由于债务繁重，日本财政处境窘迫——财政收入的一半需偿付债息，表明日本债务存量巨大。国债余额已破千万亿量级，GDP占比上升。而财政开支是收入的两倍，反映日债问题将继续恶化，日本财政只能靠不断发债维持运作。
　　日债目前仍能维持可控局面，首先是由于日本有庞大的对外债权和外汇储备。至2012年底，日本已连续22年位居世界最大债权国地位，对外资产高达583万亿日元。日本也是世界第二大外汇储备国，外储高达 1.3万亿美元。这二者都可为庞大国债提供一定保护。
　　其次，与欧洲不同，日本主权债务是内部持有为主。日债93%的买主是金融机构和众多的私人投资者，不易受外部冲击。日本国内拥有约835万亿日元的民众储蓄以及1513万亿日元的个人金融资产，有较强的债务融资能力。
　　最后，日债利息趋近于零，偿债成本低，但考虑通缩后，实质利率仍为正回报。与其他高债务国家相比，日债利息负担较轻。这也是日本能够长期推行赤字财政的一个重要原因。
　　尽管日债短期内仍然安全，但日本以往有利的发债条件正在逆转，日债问题加速恶化，陷入危机的可能性与日俱增。
　　随着人口结构老龄化加剧，一方面社会福利支出不断膨胀，另一方面国民储蓄率呈现长期下降趋势，已从1991年的15%逐级下降至2010年的2%水平。IMF预计未来几年内，日本储蓄率由正变负的趋势难以避免，资本与债务缺口越来越大，依赖内部消化国债的能力将逐步消失。
　　日本经济长期依赖贸易顺差，但在世界经济疲弱下，日本国际收支开始恶化，自2011年起日本已连续两年出现贸易逆差，2012年逆差高达780亿美元，是前一年的两倍。这增添了日本能否继续依赖内部集资的疑问。福岛大地震后，核电安全受质疑，日本被迫大幅调整能源战略，能源进口飙升。由此，日债结构将有可能发生重大变化，加大受外部资金冲击的风险。
　　此外，日本税率改革进程缓慢，频繁的政府换届变动使得税制改革步履艰难，债务可持续问题将日趋严重。