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[摘 要]偿债能力是公司财务分析的重要指标之一。上市公司偿债能力分析指标主要包括流动比率，速动比率和现金比率。以D有限公司为例，本文通过分析公司过去5年的财务数据来衡量公司的偿债能力水平，重点分析了导致该公司近5年偿债能力存在问题的原因，同时运用SWOT态势分析法分析了经营方面的优势和劣势，并结合相关因素提出了一些建议。
[关键词]偿债能力；流动比率；速动比率；SWOT态势分析法
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2019.10.021
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2019）10-00-02
1 D公司偿债能力现状
D股份有限公司是由D汽车公司于1998年独家发起，以其下属3个加工厂为主体并与商业用车和发动机有关的资产和业务进行重组，并且采用社会公开募集方式设立的股份有限公司，于1999年7月27日在上海证券交易所挂牌上市。D公司的总股本为20亿股，其中D有限公司占总股本的60.1%，而余下的全部股份为流通股。在偿债能力方面，D公司在2013年和2014年的偿债能力很弱，从2015年有所好转，2016年的偿债能力较强，但2017年有下滑趋势。
2 D公司偿债能力存在的问题
2.1 短期偿债能力存在的问题
如表1所示，2013-2016年，D公司短期偿债能力的变化比较平稳，没有大幅度的波动，但2017年的流动比率达到1.34，有所上升。这表明D公司前4年的短期偿债能力相对稳定，短期偿债能力在2017年得到改善，表明公司的流动资产充裕。流动比率是指流动资产与流动负债的比率。表1显示该公司的流动比率超过1，但是没有达到2，问题可能是该公司过去5年的流动负债仍然很高，导致D公司的流动比率指标至今没办法达到1.5以上。速动比率反映了速动资产与流动负债的比率，用于衡量公司资产立即用于偿还流动负债的能力。虽然公司近5年速动比率在1左右波动，达到较为合理的水平，但不难看出，D公司的存货与流动负债会影响速动比率。过去5年的比率不低于0.99，表明D公司的流动性较强，短期偿债能力较好，但流动负债存在的问题不容忽视。
2.2 长期偿债能力存在的问题
企业长期偿债能力指标是指企业偿还长期债务的能力，衡量企业长期偿债能力主要看企业的资金结构是否合理、稳定，以及企业长期盈利能力的大小。从表2不难看出，企业的利息支付倍数变化幅度较大，说明D公司营业利润无法支付债息，偿债压力很大。从资产负债率方面来看，企业的资产负债率为40%～50%时属于正常，而D公司资产负债率在60%上下波动，说明公司偿债能力较差。同时，D公司的产权比率偏高，表明D公司自有资本占总资产的比重越低，长期偿债能力比较弱。D公司的长期偿债能力之所以弱，在于资产和负债均偏高，结构搭配不是十分合理。近5年的负债金额在100亿元以上，总资产也在170亿元以上，所有者权益在70亿元以上，如此大规模的公司，在资金分配上不是很完美，导致企业的长期偿债能力比较弱，对企业发展很不利。
3 D公司内外部环境的SWOT分析
3.1 内部优势
首先，D公司是中国政府明确支持的三大行业之一。公司专注于国际竞争，积极推动与跨国公司的战略合作。公司根据现代企业制度和国际惯例，为母子公司建立了较为规范的制度框架，已成为集投资、经营于一体的国际化汽车集团。其次，D公司原为第二汽车制造厂，有悠久的汽车制造历史，并具有较好的口碑和较强的品牌效应，深受消费者喜爱，拥有固定的目标客户群。近年来，D公司一直致力于开拓国际市场，并以高质量、低价格的优势成功将产品销往东南亚、非洲和阿拉伯等地区。最后，D公司非常重视自主创新，并建立自己的研发中心和研发团队。近年来，在新能源汽车、发动机、公共汽车和底盘的“竞争”中，也取得了不错的战绩。在轻型发动机的核心技术方面，D公司拥有国际先进的康明斯发动机技术，这是其他汽车制造商所没有的技术。D公司的绿色环保性能、节能性能和组件集成优化组合技术一直与世界顶尖汽车制造商的水平不分伯仲。
3.2 内部劣势
首先，與国际大型汽车企业相比，D公司的科研人才少，科研实力不足，技术落后，缺乏创新。由于许多关键部件仍然需要进口，在合资车辆销售中，主要“为他人制作婚纱”。其次，随着“汽车下乡”政策的出台，县级以下网点的汽车销量受到影响，但D公司的全国销售点与维修点都集中在我国的一线城市和二线城市，从而不利于D公司开拓新市场。再次，D公司的4S店的服务态度有待改善，与其他公司相比只能说是一般，导致众多消费者在微博上纷纷“诉苦”。如果D公司没有及时规范4S店的人员管理，将会失去很多原始客户和潜在客户，不利于D公司的长远发展。最后，D公司是由国家扶持的国有企业，对企业的压力相对较小。公司存在养“闲人”的现象，员工也没有危机感，长此以往，将会阻碍公司发展。
3.3 外部机会
我国出台了一系列购车的新政策，如推广新能源汽车，对于汽车工业的发展来说是个好消息。此外，D公司成功拿下伊朗汽车的销售权，成功开辟了中东的另一个海外市场，对于D公司的发展具有积极的促进作用。
3.4 外部威胁
国内汽车产业竞争形成了“3 X”的新局面。一方面，基于一汽轿车、上汽集团和D公司的竞争框架已经建立，三大集团的力量显著增强。一汽轿车充分利用电子商务业务模式，在2015年取得骄人的业绩。早在2005年，上汽就积极开发新能源汽车，加强研发与合作，并于2016年初在上海市打出了“购买新能源汽车免费送上海牌照”的口号，力争在新能源汽车市场获得更大的市场份额。另一方面，模式中的“X”也不甘示弱，而自主品牌的新人也不愿意原地等待，如比亚迪、长城、吉利正在改进技术并优化产业结构。同时，外国汽车厂商们也密切关注中国市场，也想在中国市场分一杯羹。而且，它们不仅利用降价的手段吸引客户，还利用自己的技术占领中国汽车的高端市场，牢牢留住上层客户群体。
4 提升D公司偿债能力的对策
首先，SO战略是利用自身优势抓住外部发展机遇，赢得扩张。企业可以利用自身的品牌优势，稳定消费群体，加快产业调整升级，生产更好的产品，努力赢得我国的农村市场和东亚市场。其次，ST策略主要指利用自身优势抵御外部威胁。D公司应向华为公司学习自主研发能力，必须不断提升自主创新能力，从而生产出来的产品才能得到“5星”好评。同时，D公司还要提高企业内部人员的工作效率，避免人才流失，稳定自己的市场，以便在激烈的竞争中占据主导地位。再次，WO战略是抓住外部机遇，克服自身的弱点。D公司应抓住新的外部机遇，大力开拓我国的农村市场和国际市场，以此不断扩大市场份额。最后，WT战略属于谨慎防御战略，一方面要规避现有的外部威胁，另一方面要减少自身的劣势。对于D公司来说，要不断提高自主创新能力，提高销售以及售后服务水平，加强公司内部管理，以此来完善自身的防御
体系。
[关键词]偿债能力；流动比率；速动比率；SWOT态势分析法
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2019.10.021
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2019）10-00-02
1 D公司偿债能力现状
D股份有限公司是由D汽车公司于1998年独家发起，以其下属3个加工厂为主体并与商业用车和发动机有关的资产和业务进行重组，并且采用社会公开募集方式设立的股份有限公司，于1999年7月27日在上海证券交易所挂牌上市。D公司的总股本为20亿股，其中D有限公司占总股本的60.1%，而余下的全部股份为流通股。在偿债能力方面，D公司在2013年和2014年的偿债能力很弱，从2015年有所好转，2016年的偿债能力较强，但2017年有下滑趋势。
2 D公司偿债能力存在的问题
2.1 短期偿债能力存在的问题
如表1所示，2013-2016年，D公司短期偿债能力的变化比较平稳，没有大幅度的波动，但2017年的流动比率达到1.34，有所上升。这表明D公司前4年的短期偿债能力相对稳定，短期偿债能力在2017年得到改善，表明公司的流动资产充裕。流动比率是指流动资产与流动负债的比率。表1显示该公司的流动比率超过1，但是没有达到2，问题可能是该公司过去5年的流动负债仍然很高，导致D公司的流动比率指标至今没办法达到1.5以上。速动比率反映了速动资产与流动负债的比率，用于衡量公司资产立即用于偿还流动负债的能力。虽然公司近5年速动比率在1左右波动，达到较为合理的水平，但不难看出，D公司的存货与流动负债会影响速动比率。过去5年的比率不低于0.99，表明D公司的流动性较强，短期偿债能力较好，但流动负债存在的问题不容忽视。
2.2 长期偿债能力存在的问题
企业长期偿债能力指标是指企业偿还长期债务的能力，衡量企业长期偿债能力主要看企业的资金结构是否合理、稳定，以及企业长期盈利能力的大小。从表2不难看出，企业的利息支付倍数变化幅度较大，说明D公司营业利润无法支付债息，偿债压力很大。从资产负债率方面来看，企业的资产负债率为40%～50%时属于正常，而D公司资产负债率在60%上下波动，说明公司偿债能力较差。同时，D公司的产权比率偏高，表明D公司自有资本占总资产的比重越低，长期偿债能力比较弱。D公司的长期偿债能力之所以弱，在于资产和负债均偏高，结构搭配不是十分合理。近5年的负债金额在100亿元以上，总资产也在170亿元以上，所有者权益在70亿元以上，如此大规模的公司，在资金分配上不是很完美，导致企业的长期偿债能力比较弱，对企业发展很不利。
3 D公司内外部环境的SWOT分析
3.1 内部优势
首先，D公司是中国政府明确支持的三大行业之一。公司专注于国际竞争，积极推动与跨国公司的战略合作。公司根据现代企业制度和国际惯例，为母子公司建立了较为规范的制度框架，已成为集投资、经营于一体的国际化汽车集团。其次，D公司原为第二汽车制造厂，有悠久的汽车制造历史，并具有较好的口碑和较强的品牌效应，深受消费者喜爱，拥有固定的目标客户群。近年来，D公司一直致力于开拓国际市场，并以高质量、低价格的优势成功将产品销往东南亚、非洲和阿拉伯等地区。最后，D公司非常重视自主创新，并建立自己的研发中心和研发团队。近年来，在新能源汽车、发动机、公共汽车和底盘的“竞争”中，也取得了不错的战绩。在轻型发动机的核心技术方面，D公司拥有国际先进的康明斯发动机技术，这是其他汽车制造商所没有的技术。D公司的绿色环保性能、节能性能和组件集成优化组合技术一直与世界顶尖汽车制造商的水平不分伯仲。
3.2 内部劣势
首先，與国际大型汽车企业相比，D公司的科研人才少，科研实力不足，技术落后，缺乏创新。由于许多关键部件仍然需要进口，在合资车辆销售中，主要“为他人制作婚纱”。其次，随着“汽车下乡”政策的出台，县级以下网点的汽车销量受到影响，但D公司的全国销售点与维修点都集中在我国的一线城市和二线城市，从而不利于D公司开拓新市场。再次，D公司的4S店的服务态度有待改善，与其他公司相比只能说是一般，导致众多消费者在微博上纷纷“诉苦”。如果D公司没有及时规范4S店的人员管理，将会失去很多原始客户和潜在客户，不利于D公司的长远发展。最后，D公司是由国家扶持的国有企业，对企业的压力相对较小。公司存在养“闲人”的现象，员工也没有危机感，长此以往，将会阻碍公司发展。
3.3 外部机会
我国出台了一系列购车的新政策，如推广新能源汽车，对于汽车工业的发展来说是个好消息。此外，D公司成功拿下伊朗汽车的销售权，成功开辟了中东的另一个海外市场，对于D公司的发展具有积极的促进作用。
3.4 外部威胁
国内汽车产业竞争形成了“3 X”的新局面。一方面，基于一汽轿车、上汽集团和D公司的竞争框架已经建立，三大集团的力量显著增强。一汽轿车充分利用电子商务业务模式，在2015年取得骄人的业绩。早在2005年，上汽就积极开发新能源汽车，加强研发与合作，并于2016年初在上海市打出了“购买新能源汽车免费送上海牌照”的口号，力争在新能源汽车市场获得更大的市场份额。另一方面，模式中的“X”也不甘示弱，而自主品牌的新人也不愿意原地等待，如比亚迪、长城、吉利正在改进技术并优化产业结构。同时，外国汽车厂商们也密切关注中国市场，也想在中国市场分一杯羹。而且，它们不仅利用降价的手段吸引客户，还利用自己的技术占领中国汽车的高端市场，牢牢留住上层客户群体。
4 提升D公司偿债能力的对策
首先，SO战略是利用自身优势抓住外部发展机遇，赢得扩张。企业可以利用自身的品牌优势，稳定消费群体，加快产业调整升级，生产更好的产品，努力赢得我国的农村市场和东亚市场。其次，ST策略主要指利用自身优势抵御外部威胁。D公司应向华为公司学习自主研发能力，必须不断提升自主创新能力，从而生产出来的产品才能得到“5星”好评。同时，D公司还要提高企业内部人员的工作效率，避免人才流失，稳定自己的市场，以便在激烈的竞争中占据主导地位。再次，WO战略是抓住外部机遇，克服自身的弱点。D公司应抓住新的外部机遇，大力开拓我国的农村市场和国际市场，以此不断扩大市场份额。最后，WT战略属于谨慎防御战略，一方面要规避现有的外部威胁，另一方面要减少自身的劣势。对于D公司来说，要不断提高自主创新能力，提高销售以及售后服务水平，加强公司内部管理，以此来完善自身的防御
体系。