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研究通过检验中国股市与世界五个主要股市之间的联动关系来刻画中国股市的国际化进程.基于可乘动态条件相关(Multiplicative Dynamic Conditional Correlation,MDCC)模型,对市场关联中的长期趋势与短期波动进行了分离,并用平均长期趋势代表中国股市的国际化水平.MDCC模型考虑了收益率的无条件协方差矩阵随时间变化的事实,在一定程度上拓展了传统DCC模型的适用范围.实证结果表明,中国股市早期基本处于封闭状态,2001年后和世界主要股市之间的联系开始逐渐增强,且这种联系近年来呈现出快速上升的态势.然而,从国际化进程指数来看,中国股市和英美等发达国家股市之间仍存在一定差距,中国股市的国际化水平仍有待进一步提高.此外,中国股市国际化进程的短期波动的确存在时变特征,但其持续性要远低于采用传统DCC模型得到的结果.