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我国上市公司存在较为强烈的股权融资偏好，理论界一般将其归因于股权融资资本成本低、大股东控制权收益、有缺陷的监管制度和低效率的资本市场等。本文认为，这些因素不能完全解释我国上市公司股权融资偏好，在当前公司内外部治理失效，对管邪者监管弱化的背景下，管理防御行为应是上市公司股权融资偏好的重要解释因素。