摘 要：设立科创板对补充我国成长型科技创新企业的融资短板具有重大的意义，是我国资本市场的一项重大改革，其估值方法和估值水平至关重要，为此，我们对中国科创板的估值水平进行计算和评估预测。我们建立多元线性回归模型，对估值指标与基本面指标和流动性指标采用逐步回归分析，在此基础上建立逐步回归模型得到中国A股市场和美国NASDAQ市场2009-2018年估值指标与基本面和流动性指标的回归方程，通过回归方程的比较，可知中国投资注重公司实际收入，美国投资者更注重公司发展潜力。
　　关键词：科创板 多元线性回归 逐步回归分析 流动性指标
　　一、问题重述
　　由于国内市场与美国市场上市的企业盈利能力不同以及投资者结构不同，造成基本面与流动性均存在较大差异，从而导致中国与美国的股票市场估值水平存在估值溢价或折价，这一问题已经成为人们关注的焦点。建立数学模型，对中国A股市场和美国NASDAQ市场的估值指標与基本面指标、流动性指标之间的关系进行定量分析，比较两国之间的差异。
　　二、模型的建立和求解
　　（一）基于回归模型的建立与求解
　　为了避免多元线性回归可能造成的多重共线性问题，我们用逐步线性回归模型对中国和美国市场的估值指标与基本面指标、流动性指标之间的关系进行定量分析：首先我们队这些数据采取关联度分析从而得到各个指标间的关联程度，在此之后，我们2009-2018年内的数据进行回归分析，用数据可视化的方式对其变化情况进行描述，最后对中美市场的估值指标进行定量分析。
　　（二）对中美市场的对比分析结果
　　对中国A股与美国NASDAQ市场2009-2018年进行逐步回归分析，得到如下曲线并对相同的指标系数之间的关系进行比较，回归系数图如下：
　　图1 中国A股市场系数变化曲线
　　图2美国NASDAQ市场系数变化曲线
　　在此基础上对相关性建立逐步回归模型进行分析，得到结果如下：
　　（1）营业收入、年平均换手率、年成交额几乎对每年中美两国市销率的影响都较为显著。
　　（2）对中国市销率的影响较为显著的还有年成交量和归母净利润;而对美国市销率的影响十分显著的还有净资产收益率。
　　（3）中国A股市场投资者十分看重企业的实际盈利能力，投资活动十分活跃，而美国则更看重综合指标，注重企业的可比性。
　　（4）在2011年-2012年期间，两国对各项指标对市销率的影响都大幅降低。中国的变化可能与2011年6月人民币存款准备金率上调0.5个百分点，以及中美之间的敏感关系有关。美国的变化可能受2007年-2012年之间不断发生的经济危机影响，经济增长不稳定。
　　参考文献
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