【摘 要】
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短期业绩亮眼的“爆款基金”很容易受到投资者的追捧,但投资者购买这类基金的收益并不高.文章认为,这与投资者的博彩偏好有关,即投资者赋予了资产出现极端正收益这种小概率事
【机 构】
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上海财经大学 金融学院,上海 200433
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短期业绩亮眼的“爆款基金”很容易受到投资者的追捧,但投资者购买这类基金的收益并不高.文章认为,这与投资者的博彩偏好有关,即投资者赋予了资产出现极端正收益这种小概率事件过高的权重.文章以中国开放式基金为样本,构建基金投资者博彩偏好指标MAX,即半年内基金月收益最大值,探讨了它与基金资金流入的关系.研究发现:(1)MAX与基金资金流入显著正相关,MAX每增加1％,未来半年内基金资金净流入增加约1.43％.(2)MAX与基金未来业绩负相关,MAX每增加1％,未来半年内经过CAPM调整后的超额收益率降低0.15％,说明基于MAX购买基金是非理性的.(3)MAX可以显著正向预测基金个人投资者的资金净流入,但对机构投资者资金流入的影响并不明显.(4)有限关注理论并不能完全解释基金MAX与资金流动的上述关系,而这与投资者的博彩偏好相符.文章为理解基金业绩与资金流动的关系提供了新视角,加深了对基金投资者行为的认识,对保护基金个人投资者利益和监管机构投资者行为有启发.
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