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[摘要] 风险投资作为在市场经济条件下科技成果和高科技技术产业化的主要推进器,对我国科教兴国战略的实施、经济增长方式的转变、综合国力的提高都具有非常重要的现实意义。文章重点分析我国高科技产业风险投资运行存在的问题,从而提出发展我国高科技产业风险投资的相应对策。
[关键词] 高科技产业风险投资
一、高科技产业风险投资的特点
高科技产业风险投资是指投资者在面对极大的不确定性因素的基础上,将风险资本注入到一些未成熟的高科技技术产业中,通过提供增值服务使产业快速的成熟起来,然后通过上市、并购或其他有效方式迅速撤出投资,从而获取高额利润的一种投资方式。高科技产业风险投资的特点主要表现在以下方面:
1、投资项目具有极高的价值性
高技术产品,一般就是指具有较高科技含量和较高附加值,有着较为广阔市场前景的新型产品,孕育这类产品的高科技技术项目必然具有较高的经济价值和社会价值。
2、投资的不可逆性
由于当今知识更新速度极快,新技术、新产业不断涌现,使多数未研发出的技术不能付诸实施,从而导致前期大量的资本投入并不能充分利用,高科技产业风险投资又不能像其他投资那样,在出现不利时,可以迅速撤回资本,从而导致高科技产业风险投资的不可逆性。
3、投资的高风险性
由于高科技产业持续较长,中间要经过工艺技术研究、产品试制、中间试验和扩大生产、上市销售等许多环节,每一个环节都有失败的风险,技术创新的过程是否能够成功具有很大的不确定性,而正是这种创新企业自身的不确定性和不成熟性及较低的信息透明度,会使投资者在投资决策和管理上存在较大的盲目性和投机性,从而增加市场风险。
4、投资收益的预期性和不确定性
高科技风险投资者的投资选择往往是不成熟的企业或项目,这些企业或项目缺少历史资料和管理经验,拥有的仅是较好的技术,其未来收益基本只能靠预期来确定的,具有较强的预期性。但是,在高科技风险投资项目中,它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力,具有很大的风险性,从而增大了预期收益的不确定性。
二、我国高科技产业风险投资存在的问题分析
1、风险投资资金来源渠道狭窄,风险资本规模小
目前,我国高科技产业发展资金来源仍是三个渠道,即自筹、政府出资和银行科技开发贷款 (政府和银行性质资本占70%以上),一方面限制了我国风险资金来源的规模,另一方面也使风险得不到有效分散。风险投资的规模较小,尚不能在高科技产业化方面起到主导作用。投资渠道窄,没有充分利用包括个人、企业、金融或非金融机构等具有投资潜力的力量来构筑一个有机的风险投资网络。投资的风险集中于国家身上而无更多分担投资风险的渠道,这在政府财力有限的前提下是无法形成良性循环和发展的,这也是我国风险投资业规模较小的直接原因。
2、风险投资法律制度不健全
风险投资是一个包括融资、投资、资本经营和企业管理等内容的错综复杂的金融过程。没有完备的法律法规体系作保障,风险投资难以走向法制化、规范化的发展轨道,风险投资的退出机制也必然受到制约和影响。然而,由于我国风险投资起步较晚,实践经验少,且发展不成熟,因此,在制定法律法规中考虑不全面,造成风险投资不能规范发展。
3、风险投资机构组织形式单一,运营机制不完善
发达国家的经验表明,风险投资机构的组织形式和制度安排在很大程度上影响着投资效率和发展速度。而我国风险投资机构的组织形态比较单一,大部分采用有限公司制,这种组织形态只能依靠公司自身的资金进行运作,且融资功能有限。不规范的经营运作,使风险投资对高科技产业发展的催化作用不能有效的发挥。
4、科技产业政策不到位,科技创新不足
我国目前的现状是:受传统文化的影响,我国民众创新意识不强,企业研发投入不足;众多的国有企业所有者缺位,导致大多数企业管理者经营行为短期化,企业缺乏技术创新的迫切性、主动性和积极性。
5、缺少有力的政府引导政策,尚未形成对风险投资的政策诱导
风险投资的发展离不开政府的扶持和向导,但政府的引导和扶持也必须遵循风险投资发展的规律,准确把握政府的角色定位。按照风险投资发达国家的经验,政府角色应该以间接引导为主,直接参与为辅,既不能越位,也不能缺位。简单地说,政府应该着力于风险投资宏观环境的把握,不断进行制度创新,为风险投资发展创造良好的环境。然而,从风险投资需求看,我国的科技产业政策激励不足,缺乏一套促进高科技产业良性发展的激励机制。从风险投资的供给看,缺乏一套引导不同风险资金进入风险投资领域的政策与环境。
6、风险投资人才严重匮乏
高水平的风险投资业不仅需要有高强度的投资,还需要高水平的管理,需要管理者既懂技术又懂金融管理,所以风险投资家的素质的高低影响甚至决定着风险投资的成败。目前国内对大多数科技界、经济界、企业界来说风险投资依旧是一个初探的新领域,无论在理论上或实际操作上,真正能懂得风险投资,又有比较系统知识的复合型人才奇缺,而现有的人事及工资制度也限制了人才的流动。另外高科技产业风险投资中存在“风险企业家缺位”问题,致使风险投资者担心风险企业的信誉问题而抑制风险投资的投放。
三、解决我国高科技产业风险投资的几点对策
1、开辟多渠道的风险投资来源
鼓励地方、企业、金融机构及个人参与风险投资业。各级政府应根据本地区科技、经济和市场发展水平,着眼在创造环境、完善市场机制上下功夫。我国的民间私人资本储备雄厚,他们在“住房”、“汽车”等消费实现后,其储蓄存款将有可能转化为新的投资。这就意味着风险投资机构可通过公开发行基金债券等吸收大量社会游资,这将大幅度地增加风险投资的资金。
大批外国风险资本投入到中国这一巨大的市场和高科技产业发展中,为填补我国风险投资业巨大的资金缺口起到了不可或缺的作用,更促进了高科技产业风险投资的迅速发展。我们要紧紧抓住当前国内流动性过剩的机遇,充分利用各种国外资金促进高科技产业风险投资企业的发展。在我国风险投资发展初期,国外的风险投资基金和机构有着重要的作用,政府要利用各种对外招商引资的机会,把引进国外高科技产业风险投资作为一项重要内容。
2、完善风险投资法律制度,加强政府扶持力度
首先为风险投资创造宽松的法律环境并提供特别的法律保护。规范运作风险投资, 促进我国风险投资业的竞争和发展,面对世界经济一体化的浪潮,更要适时调整外汇管理、股权流动等监管和政策措施,适应风险资本国际化的要求。另外建立以有限合伙制为核心的风险投资机构,有限合伙制风险投资机构已被证明是行之有效的风险投资组织形式。因此根据国情,我们需要设计出适宜的风险投资组织形式,建立起既能体现出有限合伙制的特殊优点又能在我国现有的条件下能被接受的风险投资组织形式,以尽快适应市场,适应外国风险资本的竞争,适应我国高科技产业风险投资的发展。
3、提高企业自身的核心竞争能力
一个企业要保持持久的竞争力,必须适应传统产业和新兴产业的动态变化,着眼于全球范围考虑产品前景,要以国际眼光制定企业的总体战略,确定经营方向、产品结构和竞争层次。在经济全球化的市场经济体系下,企业所面对的市场不再是一个国家或一个地区,而是全球化的市场,企业今天的核心技术不等于明天的核心技术。因此,只有在优质的基础上求发展,通过不断的创新,才能保证企业的技术始终走在科学的前沿,才能成为企业的核心。
4、培养高素质的风险投资家、风险企业家
拥有一支多层次、高素质的金融人才队伍是风险投资事业发展和成功的关键所在。因此,要创造适宜环境,提供优惠政策,大力培养造就一批风险企业家、投资家、创新家和金融人才。首先,采取送出去方式,即政府有计划有步骤地组织我国的风险投资从业人员到国外风险投资机构进行培训和实践,努力学习风险投资技巧及相应的程序和操作,提高其专业素质和投资经验。其次,引进来,包括在政府有关部门的安排下,定期或不定期地邀请国外著名风险投资专家到国内讲学交流和创造有利条件,吸引留学生回国创业。最后,加大高等教育改革力度,在大学生和研究生课程中设立风险投资的有关课程,培养后继主力军。
参考文献:
[1]李永周.高技术产业风险投资研究[M].北京:经济科学出版社,2008
[2]周志丹.风险投资于高新技术风险企业价值培育[M].浙江大学出版社,2008
[3]唐炎钊.中国高科技产业风险投资综合评估研究[M].厦门大学出版社,2007
[4]李永周.高技术产业风险投资研究[M].经济科学出版社,2007
[5]成思危.中国与世界互动风险投资[M].北京:民主与建设出版社,2007
[关键词] 高科技产业风险投资
一、高科技产业风险投资的特点
高科技产业风险投资是指投资者在面对极大的不确定性因素的基础上,将风险资本注入到一些未成熟的高科技技术产业中,通过提供增值服务使产业快速的成熟起来,然后通过上市、并购或其他有效方式迅速撤出投资,从而获取高额利润的一种投资方式。高科技产业风险投资的特点主要表现在以下方面:
1、投资项目具有极高的价值性
高技术产品,一般就是指具有较高科技含量和较高附加值,有着较为广阔市场前景的新型产品,孕育这类产品的高科技技术项目必然具有较高的经济价值和社会价值。
2、投资的不可逆性
由于当今知识更新速度极快,新技术、新产业不断涌现,使多数未研发出的技术不能付诸实施,从而导致前期大量的资本投入并不能充分利用,高科技产业风险投资又不能像其他投资那样,在出现不利时,可以迅速撤回资本,从而导致高科技产业风险投资的不可逆性。
3、投资的高风险性
由于高科技产业持续较长,中间要经过工艺技术研究、产品试制、中间试验和扩大生产、上市销售等许多环节,每一个环节都有失败的风险,技术创新的过程是否能够成功具有很大的不确定性,而正是这种创新企业自身的不确定性和不成熟性及较低的信息透明度,会使投资者在投资决策和管理上存在较大的盲目性和投机性,从而增加市场风险。
4、投资收益的预期性和不确定性
高科技风险投资者的投资选择往往是不成熟的企业或项目,这些企业或项目缺少历史资料和管理经验,拥有的仅是较好的技术,其未来收益基本只能靠预期来确定的,具有较强的预期性。但是,在高科技风险投资项目中,它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力,具有很大的风险性,从而增大了预期收益的不确定性。
二、我国高科技产业风险投资存在的问题分析
1、风险投资资金来源渠道狭窄,风险资本规模小
目前,我国高科技产业发展资金来源仍是三个渠道,即自筹、政府出资和银行科技开发贷款 (政府和银行性质资本占70%以上),一方面限制了我国风险资金来源的规模,另一方面也使风险得不到有效分散。风险投资的规模较小,尚不能在高科技产业化方面起到主导作用。投资渠道窄,没有充分利用包括个人、企业、金融或非金融机构等具有投资潜力的力量来构筑一个有机的风险投资网络。投资的风险集中于国家身上而无更多分担投资风险的渠道,这在政府财力有限的前提下是无法形成良性循环和发展的,这也是我国风险投资业规模较小的直接原因。
2、风险投资法律制度不健全
风险投资是一个包括融资、投资、资本经营和企业管理等内容的错综复杂的金融过程。没有完备的法律法规体系作保障,风险投资难以走向法制化、规范化的发展轨道,风险投资的退出机制也必然受到制约和影响。然而,由于我国风险投资起步较晚,实践经验少,且发展不成熟,因此,在制定法律法规中考虑不全面,造成风险投资不能规范发展。
3、风险投资机构组织形式单一,运营机制不完善
发达国家的经验表明,风险投资机构的组织形式和制度安排在很大程度上影响着投资效率和发展速度。而我国风险投资机构的组织形态比较单一,大部分采用有限公司制,这种组织形态只能依靠公司自身的资金进行运作,且融资功能有限。不规范的经营运作,使风险投资对高科技产业发展的催化作用不能有效的发挥。
4、科技产业政策不到位,科技创新不足
我国目前的现状是:受传统文化的影响,我国民众创新意识不强,企业研发投入不足;众多的国有企业所有者缺位,导致大多数企业管理者经营行为短期化,企业缺乏技术创新的迫切性、主动性和积极性。
5、缺少有力的政府引导政策,尚未形成对风险投资的政策诱导
风险投资的发展离不开政府的扶持和向导,但政府的引导和扶持也必须遵循风险投资发展的规律,准确把握政府的角色定位。按照风险投资发达国家的经验,政府角色应该以间接引导为主,直接参与为辅,既不能越位,也不能缺位。简单地说,政府应该着力于风险投资宏观环境的把握,不断进行制度创新,为风险投资发展创造良好的环境。然而,从风险投资需求看,我国的科技产业政策激励不足,缺乏一套促进高科技产业良性发展的激励机制。从风险投资的供给看,缺乏一套引导不同风险资金进入风险投资领域的政策与环境。
6、风险投资人才严重匮乏
高水平的风险投资业不仅需要有高强度的投资,还需要高水平的管理,需要管理者既懂技术又懂金融管理,所以风险投资家的素质的高低影响甚至决定着风险投资的成败。目前国内对大多数科技界、经济界、企业界来说风险投资依旧是一个初探的新领域,无论在理论上或实际操作上,真正能懂得风险投资,又有比较系统知识的复合型人才奇缺,而现有的人事及工资制度也限制了人才的流动。另外高科技产业风险投资中存在“风险企业家缺位”问题,致使风险投资者担心风险企业的信誉问题而抑制风险投资的投放。
三、解决我国高科技产业风险投资的几点对策
1、开辟多渠道的风险投资来源
鼓励地方、企业、金融机构及个人参与风险投资业。各级政府应根据本地区科技、经济和市场发展水平,着眼在创造环境、完善市场机制上下功夫。我国的民间私人资本储备雄厚,他们在“住房”、“汽车”等消费实现后,其储蓄存款将有可能转化为新的投资。这就意味着风险投资机构可通过公开发行基金债券等吸收大量社会游资,这将大幅度地增加风险投资的资金。
大批外国风险资本投入到中国这一巨大的市场和高科技产业发展中,为填补我国风险投资业巨大的资金缺口起到了不可或缺的作用,更促进了高科技产业风险投资的迅速发展。我们要紧紧抓住当前国内流动性过剩的机遇,充分利用各种国外资金促进高科技产业风险投资企业的发展。在我国风险投资发展初期,国外的风险投资基金和机构有着重要的作用,政府要利用各种对外招商引资的机会,把引进国外高科技产业风险投资作为一项重要内容。
2、完善风险投资法律制度,加强政府扶持力度
首先为风险投资创造宽松的法律环境并提供特别的法律保护。规范运作风险投资, 促进我国风险投资业的竞争和发展,面对世界经济一体化的浪潮,更要适时调整外汇管理、股权流动等监管和政策措施,适应风险资本国际化的要求。另外建立以有限合伙制为核心的风险投资机构,有限合伙制风险投资机构已被证明是行之有效的风险投资组织形式。因此根据国情,我们需要设计出适宜的风险投资组织形式,建立起既能体现出有限合伙制的特殊优点又能在我国现有的条件下能被接受的风险投资组织形式,以尽快适应市场,适应外国风险资本的竞争,适应我国高科技产业风险投资的发展。
3、提高企业自身的核心竞争能力
一个企业要保持持久的竞争力,必须适应传统产业和新兴产业的动态变化,着眼于全球范围考虑产品前景,要以国际眼光制定企业的总体战略,确定经营方向、产品结构和竞争层次。在经济全球化的市场经济体系下,企业所面对的市场不再是一个国家或一个地区,而是全球化的市场,企业今天的核心技术不等于明天的核心技术。因此,只有在优质的基础上求发展,通过不断的创新,才能保证企业的技术始终走在科学的前沿,才能成为企业的核心。
4、培养高素质的风险投资家、风险企业家
拥有一支多层次、高素质的金融人才队伍是风险投资事业发展和成功的关键所在。因此,要创造适宜环境,提供优惠政策,大力培养造就一批风险企业家、投资家、创新家和金融人才。首先,采取送出去方式,即政府有计划有步骤地组织我国的风险投资从业人员到国外风险投资机构进行培训和实践,努力学习风险投资技巧及相应的程序和操作,提高其专业素质和投资经验。其次,引进来,包括在政府有关部门的安排下,定期或不定期地邀请国外著名风险投资专家到国内讲学交流和创造有利条件,吸引留学生回国创业。最后,加大高等教育改革力度,在大学生和研究生课程中设立风险投资的有关课程,培养后继主力军。
参考文献:
[1]李永周.高技术产业风险投资研究[M].北京:经济科学出版社,2008
[2]周志丹.风险投资于高新技术风险企业价值培育[M].浙江大学出版社,2008
[3]唐炎钊.中国高科技产业风险投资综合评估研究[M].厦门大学出版社,2007
[4]李永周.高技术产业风险投资研究[M].经济科学出版社,2007
[5]成思危.中国与世界互动风险投资[M].北京:民主与建设出版社,2007