论文部分内容阅读
摘 要：本文通过分析卡特彼勒收购郑州四维机电公司这一案例，得出企业在实施资本运营时应该考虑的相关影响因素。
关键词：资本运营；收购；资产经营
20世纪90年代，随着经济全球化的快速推进，企业跨国并购带来的优势越来越明显，跨国并购成为国际直接投资的首选。卡特彼勒作为世界上最大的建筑及矿业设备制造商，无疑也将跨国并购作为其提高经济效益、实现价值增值的主要途径。而中国作为世界上最大的发展中国家，其强大的需求空间和生产能力，加快了卡特彼勒进军中国的步伐。
一、资本运营概述
通常所说的资本运营一方面表现为股权不同方式的转让运作手段，另一方面表现为对股权收益和企业控制权为代表的资产运作方式；资本运营的内涵核心主要体现在两个方面：一方面是在我们现有市场经济条件下，通过优化资源配置方式，使资源发生一定转移关系，从而达到优化整个社会资源配置结构的目的；另一方面是资本运营要加强对市场的研究，运用资本的魔力和各种手段，通过一系列复杂而具体的运作方式，最终来实现资本保值增值、经营效益明显增长。资本运营包括很多种类型，本文主要以收购为例，对资本运营——收购作相关分析。
对于本案例中卡特彼勒集团的资本运营，既有企业外部的资本运营——收购，同时也包括企业集团内部的资本运营。虽然此次收购，给集团带来了巨大的损失，但是后期通过实施企业内部的运营，盘活了企业，最大程度挽回了收购带来的损失。
二、案例简介
2003年成立的郑州四维机电设备制造有限公司（以下简称“四维”）于2010年借壳年代国际（ERA Mining）在香港上市。2012年6月，全球工程机械领先企业卡特彼勒收购香港上市公司“年代煤机”，包括其旗下全资子公司——郑州四维机电设备制造有限公司。在本次收购中，卡特彼勒获得98.89%的年代煤机普通股，以及98.26%的发行在外的购买年代煤机普通股的期权，交易价格为7.34亿美元。收购完成后，卡特彼勒按照收购惯例向四维派遣了一些有经验的经理人，之后发现四维存在虚增利润等财务问题。本次收购导致卡特彼勒2012年第四季度5.8亿美元的巨额非现金商誉损失，股价在消息公布后下跌1.5%，此次减记占到收购四维总价格的79%。
随后，卡特彼勒矿产产品部副总裁Luis de Leon离职，同时卡特彼勒总部解雇了四维对此负有责任的经理，成立了新的领导集团。领导班子的调换，管理能力的提升，先进技术的引入使卡特彼勒最大可能的挽回了收购带来的损失。
三、案例分析
此次收购的失败，根源在于四维的几位高级经理在公司被收购之前几年就存在刻意的会计操作不当处理。但是卡特彼勒作为收购方没有进行充足的前期调查，及时发现问题，才是导致此次收购失败的最主要原因。
收购之前，四维的财务报表显示其销售收入和利润都在大幅增长，并且2010和2011年，中瑞岳华对其出具了无保留意见的审计报告。正是这些良好信号，使卡特彼勒放松了对被收购公司的前期调查，最终带来了巨大损失。由此可以看出，企业在做出收购的决策之前，要对被收购方进行严格详细的调查，不能仅仅相信企业财务报表所反映的内容，而且要深入公司内部，挖掘企业真实的生产运营情况。
收购结束之后，卡特彼勒及时更换了领导集体，并将先进的管理经验和制造技术引入四维，使其在产品质量、员工安全、成本控制以及速率提升等方面取得了长足的进展。因此，虽然收购使集团蒙受了损失，但是通过对四维的内部资本运营，尽可能的挽回了损失，达到了卡特彼勒利用四维加速在中国扩展的目的。
四、结语
通过对卡特彼勒收购四维这一案例的分析，可以得出企业在实施资本运营时应注意以下几点内容：
1.重视资本运营成本与风险分析。资本运营虽然能够带来巨大效益，但同样存在很大的风险。企业在实施资本运营时必须高度重视风险、时时控制风险，制定适合企业的发展战略和资本运营战略，使风险最小化。
2.企业实施收购之前，必须进行充分的前期准备。企业在实施收购之前，一方面要充分考虑其是否具备收购的条件，另一方面要对被收购方做出详细的调查。企业进行收购要以追求自身资本增值和资本价值最大化为内在动力，以次来发展和壮大自己。因此企业在实施收购之前必须保证其有内在的资本运营风险规避机制、较强的筹资和融资能力，使企业能够最大程度的保证收购的成功。同时，对于被收购对象，企业必须要深入企业内部，对其资产、负债、权益以及其生产能力、市场占有量等进行详细的调查，不能仅仅依靠企业的财务报表以及相关财务信息，轻易做出判断。
该案例中，收购方——卡特彼勒集团具备收购的条件，但是却没有对被收购方进行详细严格的调查，最终在收购结束后，发现了四维存在财务舞弊现象，导致其产生了巨大的损失。
3.资本运营与生产经营的内在联系。企业实施资本运营后，必须要充分发挥各自的优势，取长补短，将外来的企业纳为一个整体发挥效益。只有这样，才能达到价值增值的目的。如果企业并购后，无法进行融合，仍似两条平行线各进生产运营，那么企业的并购无疑是失败的。
卡特彼勒在收购四维公司之后，迅速将四维公司纳入其中，并将自身先进的管理经验和制造技术引入四维，使四维在短期内在产品质量、成本控制以及速率提升等方面取得了很大的进展。同时，也为卡特彼勒进一步打开中国市场奠定基础。
总之，资本运营本身具备的高风险，要求企业在实施相关的方案之前，必须进行充分的前期准备工作。同时，收购方也要考虑实施收购之后，如何实现1+1>2的效果，最大限度的规避风险，实现价值增值。
关键词：资本运营；收购；资产经营
20世纪90年代，随着经济全球化的快速推进，企业跨国并购带来的优势越来越明显，跨国并购成为国际直接投资的首选。卡特彼勒作为世界上最大的建筑及矿业设备制造商，无疑也将跨国并购作为其提高经济效益、实现价值增值的主要途径。而中国作为世界上最大的发展中国家，其强大的需求空间和生产能力，加快了卡特彼勒进军中国的步伐。
一、资本运营概述
通常所说的资本运营一方面表现为股权不同方式的转让运作手段，另一方面表现为对股权收益和企业控制权为代表的资产运作方式；资本运营的内涵核心主要体现在两个方面：一方面是在我们现有市场经济条件下，通过优化资源配置方式，使资源发生一定转移关系，从而达到优化整个社会资源配置结构的目的；另一方面是资本运营要加强对市场的研究，运用资本的魔力和各种手段，通过一系列复杂而具体的运作方式，最终来实现资本保值增值、经营效益明显增长。资本运营包括很多种类型，本文主要以收购为例，对资本运营——收购作相关分析。
对于本案例中卡特彼勒集团的资本运营，既有企业外部的资本运营——收购，同时也包括企业集团内部的资本运营。虽然此次收购，给集团带来了巨大的损失，但是后期通过实施企业内部的运营，盘活了企业，最大程度挽回了收购带来的损失。
二、案例简介
2003年成立的郑州四维机电设备制造有限公司（以下简称“四维”）于2010年借壳年代国际（ERA Mining）在香港上市。2012年6月，全球工程机械领先企业卡特彼勒收购香港上市公司“年代煤机”，包括其旗下全资子公司——郑州四维机电设备制造有限公司。在本次收购中，卡特彼勒获得98.89%的年代煤机普通股，以及98.26%的发行在外的购买年代煤机普通股的期权，交易价格为7.34亿美元。收购完成后，卡特彼勒按照收购惯例向四维派遣了一些有经验的经理人，之后发现四维存在虚增利润等财务问题。本次收购导致卡特彼勒2012年第四季度5.8亿美元的巨额非现金商誉损失，股价在消息公布后下跌1.5%，此次减记占到收购四维总价格的79%。
随后，卡特彼勒矿产产品部副总裁Luis de Leon离职，同时卡特彼勒总部解雇了四维对此负有责任的经理，成立了新的领导集团。领导班子的调换，管理能力的提升，先进技术的引入使卡特彼勒最大可能的挽回了收购带来的损失。
三、案例分析
此次收购的失败，根源在于四维的几位高级经理在公司被收购之前几年就存在刻意的会计操作不当处理。但是卡特彼勒作为收购方没有进行充足的前期调查，及时发现问题，才是导致此次收购失败的最主要原因。
收购之前，四维的财务报表显示其销售收入和利润都在大幅增长，并且2010和2011年，中瑞岳华对其出具了无保留意见的审计报告。正是这些良好信号，使卡特彼勒放松了对被收购公司的前期调查，最终带来了巨大损失。由此可以看出，企业在做出收购的决策之前，要对被收购方进行严格详细的调查，不能仅仅相信企业财务报表所反映的内容，而且要深入公司内部，挖掘企业真实的生产运营情况。
收购结束之后，卡特彼勒及时更换了领导集体，并将先进的管理经验和制造技术引入四维，使其在产品质量、员工安全、成本控制以及速率提升等方面取得了长足的进展。因此，虽然收购使集团蒙受了损失，但是通过对四维的内部资本运营，尽可能的挽回了损失，达到了卡特彼勒利用四维加速在中国扩展的目的。
四、结语
通过对卡特彼勒收购四维这一案例的分析，可以得出企业在实施资本运营时应注意以下几点内容：
1.重视资本运营成本与风险分析。资本运营虽然能够带来巨大效益，但同样存在很大的风险。企业在实施资本运营时必须高度重视风险、时时控制风险，制定适合企业的发展战略和资本运营战略，使风险最小化。
2.企业实施收购之前，必须进行充分的前期准备。企业在实施收购之前，一方面要充分考虑其是否具备收购的条件，另一方面要对被收购方做出详细的调查。企业进行收购要以追求自身资本增值和资本价值最大化为内在动力，以次来发展和壮大自己。因此企业在实施收购之前必须保证其有内在的资本运营风险规避机制、较强的筹资和融资能力，使企业能够最大程度的保证收购的成功。同时，对于被收购对象，企业必须要深入企业内部，对其资产、负债、权益以及其生产能力、市场占有量等进行详细的调查，不能仅仅依靠企业的财务报表以及相关财务信息，轻易做出判断。
该案例中，收购方——卡特彼勒集团具备收购的条件，但是却没有对被收购方进行详细严格的调查，最终在收购结束后，发现了四维存在财务舞弊现象，导致其产生了巨大的损失。
3.资本运营与生产经营的内在联系。企业实施资本运营后，必须要充分发挥各自的优势，取长补短，将外来的企业纳为一个整体发挥效益。只有这样，才能达到价值增值的目的。如果企业并购后，无法进行融合，仍似两条平行线各进生产运营，那么企业的并购无疑是失败的。
卡特彼勒在收购四维公司之后，迅速将四维公司纳入其中，并将自身先进的管理经验和制造技术引入四维，使四维在短期内在产品质量、成本控制以及速率提升等方面取得了很大的进展。同时，也为卡特彼勒进一步打开中国市场奠定基础。
总之，资本运营本身具备的高风险，要求企业在实施相关的方案之前，必须进行充分的前期准备工作。同时，收购方也要考虑实施收购之后，如何实现1+1>2的效果，最大限度的规避风险，实现价值增值。