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本文建立动态面板数据模型，运用系统广义矩（SystemGMM）方法对基金现金流和基金业绩、明星基金和溢出效应的关系进行考察。结果发现，无论是从单只基金层面还是从基金系层面，基金（基金系）现金流都与基金（基金系）业绩呈显著负相关。对明星基金本身来说，表现为净现金流出；但明星基金为同属一个基金系的其他成员基金带来显著的正向溢出效应。