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·当新兴市场的政治向有利于经济的方向变化时，就能催生出绝佳的投资机会，这时就应该是投资者入市或者增仓新兴市场资产的好时机
·对于任何看好新兴市场的投资者，除了要从下而上寻找拥有良好成长前景的公司，研究当地的政治催化剂也非常重要，因为这将帮助投资者更好地把握市场的未来走势，找到优质的潜力股
活力充沛的全球新兴市场，由于拥有内需、基建和自然资源等强劲增长主题，成长空间巨大。不过，在众多利好的基本因素中，新兴市场的政治风险尽管比过去已有很大改善，却始终高于成熟市场。由于政治环境多变，导致经济政策的方向反复无常，股市大盘、行业以及单个公司，都可能受到这些政治变化因素的拖累，使得那些不能准确预测或及时应对的投资者蒙受损失，叫苦不迭。
不过，每个硬币都有正反两面。当新兴市场的政治向有利于经济的方向变化时，就能催生出绝佳的投资机会，这时就应该是投资者入市或者增仓新兴市场资产的好时机，因为利好的政治环境可令本来落后的市场迎头赶上，甚至转为领先，成为跑赢大市的黑马。
对于不少新兴市场来说，今年的一大潮流正是政治趋向利好：在台湾地区，马英九大选获胜，带领国民党重掌政权，预料将使两岸关系得到改善，提振台湾经济重新踏上繁荣之路；在俄罗斯，梅德韦杰夫当选总统，普京出任总理，“梅普组合”的建立显示普京仍在权力中心，俄罗斯政局维持稳定，而他随后的讲话则表达对刺激经济的重视，推动俄股有力上涨；在韩国，新总统李明博率领的大国家党，在国家议会大选中获得多数席位，为这位“CEO总统”推行未来的振兴经济政策扫除了政治阻碍。以上这些地方的股市，此前的表现都落后于大市，但今年以来政治上的一系列强劲利好因素，有可能将其催化为年内表现最为耀眼的新兴市场之一。
台湾：下一个重要的中国主题
台湾可能是所有这些市场中，政治催化剂作用最为明显的地方。此前八年仿佛就是政治的“硬币”反面朝上。民进党陈水扁执政时，对两岸经贸合作严格管控，限制人员与资金往来，并阻碍台湾从大陆进口商品，结果令台湾经济不断走下坡路，股市表现也明显落后于其他市场。5月19日，陈水扁时代的最后一天，台股指数收于9295点，比八年前仅上涨了176点，但同一时期内，邻近的香港股市却已飙升达七成。
5月20日，马英九宣誓就职，国民党重掌政权，“硬币”被翻为正面朝上。预计未来两岸关系有望改善，经济联系更加紧密。马英九和国民党将会带领台湾经济重新踏上长期繁荣之路，台湾股市也将进入强势阶段，其中又将以旅游、金融和房地产等三大行业受惠最大。
随着中国内地居民到境外旅游的政策逐步放开，内地游客对香港等亚洲地区旅游业的盈利贡献已日渐提高，台湾却一直受累于政治问题而未能受益。相比邻近的亚洲新兴市场，台湾旅游业对整体经济的贡献甚少，住宿和饮食只占2007年台湾本地生产总值的2.1％，旅游相关服务出口业只占1.3％。
根据里昂证券的预测，如果台湾旅游对大陆居民开放，将每天吸引约3000名大陆游客，这些游客在台湾游玩的平均时间为一周左右，他们每年可为台湾带来总共约434亿新台币收入（约合99亿元人民币），相当于台湾2006年旅游业总收入的26％。
第二个受惠的是银行业，市场预料台湾银行在大陆营商的前景渐见乐观。未来数年，台湾银行向在大陆营运的台商所提供的贷款，有望达到现有贷款额25％的比重，同时亦能缓解台商在大陆遇到的融资问题。
此外，由于往返两岸的航程时间预期将缩短，有望刺激在大陆居住和工作的台商回到台湾本土购买物业，因而带旺台湾房地产市场。台湾第二大城市高雄，高级物业的售价目前仅为约每平方米2万元人民币，比越南的胡志明市还低。未来高雄的房地产可能将成为海外台商和香港投资者的购买目标。此外，在国民党大胜之后，不少台湾企业与外国投资者因为憧憬台湾对大陆开放，已部署投资台湾的商用物业市场。
陈水扁的执政曾令台湾经济积弱多年，使得台湾股市比亚洲其他地区落后甚多。如果马英九确实能够兑现竞选时的承诺，改善两岸关系和台湾经济增长前景，相信台湾将进入增长步伐加快的阶段，预计台股至少在未来三年都将维持强势。
俄罗斯：“梅普组合”新希望
今年5月初，俄罗斯政坛实现政权交接，不过，权力中心并未发生改变。梅德韦杰夫接替普京出任总统，而已经两任俄罗斯总统的普京，则在国家杜马以高票获选出任总理，俄罗斯从此进入“梅普组合”时代。“梅普时代”的开启，让此前人们对俄罗斯政治前途的担忧彻底消散，由于普京仍掌实权，人们相信俄罗斯的经济政策不会发生改变，投资者信心得到稳定。与此同时，预料“梅普组合”的政府将在俄罗斯经济增长中发挥更加强势的作用，将推动俄经济加快发展。
从普京当选总理后在俄杜马阐述的经济施政要点来看，未来俄罗斯政策的几大走向，都将对俄经济产生非常正面的影响。首先是降低石油等特定行业的税率，具体方案将在今年8月最后确定，相信降税措施将进一步推动俄罗斯原油生产和炼制加工。其次是推动金融改革，包括进一步规范金融市场，发展衍生产品，降低交易税率，以及推广证券市场的零售投资业务等，目标是要让俄罗斯转型为一个地区性的金融中心。第三，加大基础设施投资，在2030年以前投资总额将达到13万亿美元。
国际投资界普遍认为，俄罗斯经济现在面临的最大风险是日益高涨的通货膨胀。普京对此也有计划，他表示将把控制通胀当做经济政策的重中之重，在未来几年把通胀率降到个位数，不仅通过货币政策来遏制通胀，而且还将投资17亿美元来发展农业，提高本土市场粮食供应。
俄罗斯拥有丰富的天然资源，对外足以从中国等其他新兴市场的高速增长中受惠。同时，国内市场又拥有基础建设投资加大和金融市场改革深化等增长动力。俄罗斯股市目前的估值仍然很低，据瑞信估计，2009年俄公司每股盈利增长可达18％，预期市盈率仅为9.6倍，相当有吸引力。展望未来，只要俄罗斯能够将通胀控制在合理范围，“梅普组合”的这些利好政策将在较长时间内，持续推动俄罗斯经济快速发展。
韩国：“747经济发展计划”
在今年4月9日举行的韩国国会选举中，新总统李明博所领导的大国家党在全部299个国会议席中获得153席，赢得半数以上席位，出现了韩国历史上首次总统和执政党均来自同一政党的局面。这种“朝大野小”格局将有利于李明博推动和落实政策，而其中最为人关注的，就是这位“CEO总统”所提出的刺激经济措施。
在李明博执政以前，韩国经济已经经历了几年令人失望的沉寂，未能显现其真正的经济实力。韩国曾在上世纪创造过著名的“汉江奇迹”，从60年代初至1997年金融危机以前的几十年中，年均增长率高达8％，即便是金融危机之后到2002年期间也有年均7.2％的增幅。但在李明博的前任卢武铉执政期间，韩国国内内需不振，就业恶化，税负沉重，房价飞涨，令年均增长萎缩至4.5％，股票估值更是在亚洲区内几乎垫底。
国际投资界认为，韩国经济其实拥有相当不错的基本面因素，欠缺的只是利好经济的政策环境。因此，曾经担任过现代建设总裁等职的李明博，以及他在竞选时所提出的“747经济发展计划”就被广大韩国民众寄予厚望。李明博的“747经济发展计划”提出，要将韩国的本地生产总值增长率提高到7％，到2017年人均本地生产总值达到4万美元，并且跻身全球前七大经济体。
具体的经济政策包括，减免税收，包括企业税和个人所得税；大规模投资基础设施，如韩半岛大运河和国际科学及商业城等；撤销管制规定，容许工业企业持有金融机构，放宽对住宅及按揭借贷市场的限制，鼓励私有化；缩小政府规模，削减政府开支，减少公务员人数，以及精简政府部门等。
对于韩国经济来说，李明博和大国家党的掌权可能提供了强有力的催化剂。假如“747经济发展计划”能够有效落实，将有机会改善韩国的营商环境，刺激韩国经济增长加速，并将推动韩股急起直追。
在韩国经济的各个行业中，出口贸易的增长前景最为正面。虽然今年以来的美国次贷危机，令不少以欧美为主要市场的出口国家受到牵连，但韩国的出口却因为主要输往新兴市场，而未受影响。据统计，美国占韩国出口市场的比例正逐年降低，从2000年的21.8％降至去年的12.3％，预料今年还将进一步降低至10.5％。与此同时，新兴市场的份额却越来越大，目前已经达到七成之多。其中中国的庞大内需市场，正在成为韩国出口贸易的最大支撑。韩国对中国市场的出口额正以每年11％左右的速度增加，已经占到韩国总体出口份额的23％。再加上今年以来韩元兑美元已下跌11.5％，进一步刺激出口贸易增长，因此预计韩国今年的出口形势仍然乐观，总额将达到400亿美元以上，明年更有机会突破500亿美元。
寻找政治催化剂
除了上述政治利好的台湾、俄罗斯和韩国，今年还有不少新兴市场也都处于政治变化的关键时期。
在泰国，主要由前总理他信支持者组成的人民力量党在大选中获胜，泰国内状况有所改善。虽然泰国的政治风险仍然存在，联合政府内各成员之间争执不断，但泰国新政府成立以来，已推出一系列利好经济的措施，包括取消外汇存款冻结30％资金的规定，将居民收入可免税部分从10万泰铢上调到15万铢，以及鼓励投资退休基金和减免中小企业税负等，相信这些措施都将对泰国经济起到正面的刺激作用，并能提振泰国股市的投资气氛。
在马来西亚3月份的大选中，国民阵线仅以简单多数获胜并继续执政，失去了国会中的绝对多数优势。这一选举结果令马来西亚未来的政治走向不太明朗，市场日渐担忧基建项目或会延迟，致使股票市场人气较弱。在印度，随着2009年大选临近，国内通胀问题倍受执政党重视，当局已经出台了措施，限制水泥出口，并对钢材出口征收高额关税，使得相关的水泥钢材等出口企业盈利受损，股价下跌。印度当局还同时在新年度预算报告中，勾销农民巨额债务，希望能为明年大选铺路。
所有这些新兴市场都拥有良好的长期增长动力，有的人口庞大、内需强劲；有的资源丰富、出口旺盛；还有的更是两者兼具，可为投资者分散风险并创造增值机会。但是，和大部分成熟市场不同，在看好新兴市场成长机会的同时，投资者也应高度重视这些国家或地区中的政治催化剂，以及它们可能对经济和股市产生或正或负的影响。
政治上的良好领导和管理，能让某个新兴市场跑赢其他，比如政府增加基础建设开支，吸引外国直接投资，以及刺激本地居民消费等，都可以推动经济，提振投资气氛。反之，政治不利亦会拖累该国或地区的经济增长，打击投资者信心。
美国一位政治学者曾经这样描述：在新兴市场中，“政治对市场产生的影响至少可以和经济相当。”从某种程度上来说，也正是政治上的不同导向，导致了拥有类似增长前景的各个新兴市场，在实际经济的发展速度和稳定性上大相径庭。
因此，对于任何看好新兴市场的投资者，除了要从下而上寻找拥有良好成长前景的公司，研究当地的政治催化剂也非常重要，因为这将帮助投资者更好地把握市场的未来走势，找到优质的潜力股。■
作者为摩根富林明资产管理投资服务总监
·对于任何看好新兴市场的投资者，除了要从下而上寻找拥有良好成长前景的公司，研究当地的政治催化剂也非常重要，因为这将帮助投资者更好地把握市场的未来走势，找到优质的潜力股
活力充沛的全球新兴市场，由于拥有内需、基建和自然资源等强劲增长主题，成长空间巨大。不过，在众多利好的基本因素中，新兴市场的政治风险尽管比过去已有很大改善，却始终高于成熟市场。由于政治环境多变，导致经济政策的方向反复无常，股市大盘、行业以及单个公司，都可能受到这些政治变化因素的拖累，使得那些不能准确预测或及时应对的投资者蒙受损失，叫苦不迭。
不过，每个硬币都有正反两面。当新兴市场的政治向有利于经济的方向变化时，就能催生出绝佳的投资机会，这时就应该是投资者入市或者增仓新兴市场资产的好时机，因为利好的政治环境可令本来落后的市场迎头赶上，甚至转为领先，成为跑赢大市的黑马。
对于不少新兴市场来说，今年的一大潮流正是政治趋向利好：在台湾地区，马英九大选获胜，带领国民党重掌政权，预料将使两岸关系得到改善，提振台湾经济重新踏上繁荣之路；在俄罗斯，梅德韦杰夫当选总统，普京出任总理，“梅普组合”的建立显示普京仍在权力中心，俄罗斯政局维持稳定，而他随后的讲话则表达对刺激经济的重视，推动俄股有力上涨；在韩国，新总统李明博率领的大国家党，在国家议会大选中获得多数席位，为这位“CEO总统”推行未来的振兴经济政策扫除了政治阻碍。以上这些地方的股市，此前的表现都落后于大市，但今年以来政治上的一系列强劲利好因素，有可能将其催化为年内表现最为耀眼的新兴市场之一。
台湾：下一个重要的中国主题
台湾可能是所有这些市场中，政治催化剂作用最为明显的地方。此前八年仿佛就是政治的“硬币”反面朝上。民进党陈水扁执政时，对两岸经贸合作严格管控，限制人员与资金往来，并阻碍台湾从大陆进口商品，结果令台湾经济不断走下坡路，股市表现也明显落后于其他市场。5月19日，陈水扁时代的最后一天，台股指数收于9295点，比八年前仅上涨了176点，但同一时期内，邻近的香港股市却已飙升达七成。
5月20日，马英九宣誓就职，国民党重掌政权，“硬币”被翻为正面朝上。预计未来两岸关系有望改善，经济联系更加紧密。马英九和国民党将会带领台湾经济重新踏上长期繁荣之路，台湾股市也将进入强势阶段，其中又将以旅游、金融和房地产等三大行业受惠最大。
随着中国内地居民到境外旅游的政策逐步放开，内地游客对香港等亚洲地区旅游业的盈利贡献已日渐提高，台湾却一直受累于政治问题而未能受益。相比邻近的亚洲新兴市场，台湾旅游业对整体经济的贡献甚少，住宿和饮食只占2007年台湾本地生产总值的2.1％，旅游相关服务出口业只占1.3％。
根据里昂证券的预测，如果台湾旅游对大陆居民开放，将每天吸引约3000名大陆游客，这些游客在台湾游玩的平均时间为一周左右，他们每年可为台湾带来总共约434亿新台币收入（约合99亿元人民币），相当于台湾2006年旅游业总收入的26％。
第二个受惠的是银行业，市场预料台湾银行在大陆营商的前景渐见乐观。未来数年，台湾银行向在大陆营运的台商所提供的贷款，有望达到现有贷款额25％的比重，同时亦能缓解台商在大陆遇到的融资问题。
此外，由于往返两岸的航程时间预期将缩短，有望刺激在大陆居住和工作的台商回到台湾本土购买物业，因而带旺台湾房地产市场。台湾第二大城市高雄，高级物业的售价目前仅为约每平方米2万元人民币，比越南的胡志明市还低。未来高雄的房地产可能将成为海外台商和香港投资者的购买目标。此外，在国民党大胜之后，不少台湾企业与外国投资者因为憧憬台湾对大陆开放，已部署投资台湾的商用物业市场。
陈水扁的执政曾令台湾经济积弱多年，使得台湾股市比亚洲其他地区落后甚多。如果马英九确实能够兑现竞选时的承诺，改善两岸关系和台湾经济增长前景，相信台湾将进入增长步伐加快的阶段，预计台股至少在未来三年都将维持强势。
俄罗斯：“梅普组合”新希望
今年5月初，俄罗斯政坛实现政权交接，不过，权力中心并未发生改变。梅德韦杰夫接替普京出任总统，而已经两任俄罗斯总统的普京，则在国家杜马以高票获选出任总理，俄罗斯从此进入“梅普组合”时代。“梅普时代”的开启，让此前人们对俄罗斯政治前途的担忧彻底消散，由于普京仍掌实权，人们相信俄罗斯的经济政策不会发生改变，投资者信心得到稳定。与此同时，预料“梅普组合”的政府将在俄罗斯经济增长中发挥更加强势的作用，将推动俄经济加快发展。
从普京当选总理后在俄杜马阐述的经济施政要点来看，未来俄罗斯政策的几大走向，都将对俄经济产生非常正面的影响。首先是降低石油等特定行业的税率，具体方案将在今年8月最后确定，相信降税措施将进一步推动俄罗斯原油生产和炼制加工。其次是推动金融改革，包括进一步规范金融市场，发展衍生产品，降低交易税率，以及推广证券市场的零售投资业务等，目标是要让俄罗斯转型为一个地区性的金融中心。第三，加大基础设施投资，在2030年以前投资总额将达到13万亿美元。
国际投资界普遍认为，俄罗斯经济现在面临的最大风险是日益高涨的通货膨胀。普京对此也有计划，他表示将把控制通胀当做经济政策的重中之重，在未来几年把通胀率降到个位数，不仅通过货币政策来遏制通胀，而且还将投资17亿美元来发展农业，提高本土市场粮食供应。
俄罗斯拥有丰富的天然资源，对外足以从中国等其他新兴市场的高速增长中受惠。同时，国内市场又拥有基础建设投资加大和金融市场改革深化等增长动力。俄罗斯股市目前的估值仍然很低，据瑞信估计，2009年俄公司每股盈利增长可达18％，预期市盈率仅为9.6倍，相当有吸引力。展望未来，只要俄罗斯能够将通胀控制在合理范围，“梅普组合”的这些利好政策将在较长时间内，持续推动俄罗斯经济快速发展。
韩国：“747经济发展计划”
在今年4月9日举行的韩国国会选举中，新总统李明博所领导的大国家党在全部299个国会议席中获得153席，赢得半数以上席位，出现了韩国历史上首次总统和执政党均来自同一政党的局面。这种“朝大野小”格局将有利于李明博推动和落实政策，而其中最为人关注的，就是这位“CEO总统”所提出的刺激经济措施。
在李明博执政以前，韩国经济已经经历了几年令人失望的沉寂，未能显现其真正的经济实力。韩国曾在上世纪创造过著名的“汉江奇迹”，从60年代初至1997年金融危机以前的几十年中，年均增长率高达8％，即便是金融危机之后到2002年期间也有年均7.2％的增幅。但在李明博的前任卢武铉执政期间，韩国国内内需不振，就业恶化，税负沉重，房价飞涨，令年均增长萎缩至4.5％，股票估值更是在亚洲区内几乎垫底。
国际投资界认为，韩国经济其实拥有相当不错的基本面因素，欠缺的只是利好经济的政策环境。因此，曾经担任过现代建设总裁等职的李明博，以及他在竞选时所提出的“747经济发展计划”就被广大韩国民众寄予厚望。李明博的“747经济发展计划”提出，要将韩国的本地生产总值增长率提高到7％，到2017年人均本地生产总值达到4万美元，并且跻身全球前七大经济体。
具体的经济政策包括，减免税收，包括企业税和个人所得税；大规模投资基础设施，如韩半岛大运河和国际科学及商业城等；撤销管制规定，容许工业企业持有金融机构，放宽对住宅及按揭借贷市场的限制，鼓励私有化；缩小政府规模，削减政府开支，减少公务员人数，以及精简政府部门等。
对于韩国经济来说，李明博和大国家党的掌权可能提供了强有力的催化剂。假如“747经济发展计划”能够有效落实，将有机会改善韩国的营商环境，刺激韩国经济增长加速，并将推动韩股急起直追。
在韩国经济的各个行业中，出口贸易的增长前景最为正面。虽然今年以来的美国次贷危机，令不少以欧美为主要市场的出口国家受到牵连，但韩国的出口却因为主要输往新兴市场，而未受影响。据统计，美国占韩国出口市场的比例正逐年降低，从2000年的21.8％降至去年的12.3％，预料今年还将进一步降低至10.5％。与此同时，新兴市场的份额却越来越大，目前已经达到七成之多。其中中国的庞大内需市场，正在成为韩国出口贸易的最大支撑。韩国对中国市场的出口额正以每年11％左右的速度增加，已经占到韩国总体出口份额的23％。再加上今年以来韩元兑美元已下跌11.5％，进一步刺激出口贸易增长，因此预计韩国今年的出口形势仍然乐观，总额将达到400亿美元以上，明年更有机会突破500亿美元。
寻找政治催化剂
除了上述政治利好的台湾、俄罗斯和韩国，今年还有不少新兴市场也都处于政治变化的关键时期。
在泰国，主要由前总理他信支持者组成的人民力量党在大选中获胜，泰国内状况有所改善。虽然泰国的政治风险仍然存在，联合政府内各成员之间争执不断，但泰国新政府成立以来，已推出一系列利好经济的措施，包括取消外汇存款冻结30％资金的规定，将居民收入可免税部分从10万泰铢上调到15万铢，以及鼓励投资退休基金和减免中小企业税负等，相信这些措施都将对泰国经济起到正面的刺激作用，并能提振泰国股市的投资气氛。
在马来西亚3月份的大选中，国民阵线仅以简单多数获胜并继续执政，失去了国会中的绝对多数优势。这一选举结果令马来西亚未来的政治走向不太明朗，市场日渐担忧基建项目或会延迟，致使股票市场人气较弱。在印度，随着2009年大选临近，国内通胀问题倍受执政党重视，当局已经出台了措施，限制水泥出口，并对钢材出口征收高额关税，使得相关的水泥钢材等出口企业盈利受损，股价下跌。印度当局还同时在新年度预算报告中，勾销农民巨额债务，希望能为明年大选铺路。
所有这些新兴市场都拥有良好的长期增长动力，有的人口庞大、内需强劲；有的资源丰富、出口旺盛；还有的更是两者兼具，可为投资者分散风险并创造增值机会。但是，和大部分成熟市场不同，在看好新兴市场成长机会的同时，投资者也应高度重视这些国家或地区中的政治催化剂，以及它们可能对经济和股市产生或正或负的影响。
政治上的良好领导和管理，能让某个新兴市场跑赢其他，比如政府增加基础建设开支，吸引外国直接投资，以及刺激本地居民消费等，都可以推动经济，提振投资气氛。反之，政治不利亦会拖累该国或地区的经济增长，打击投资者信心。
美国一位政治学者曾经这样描述：在新兴市场中，“政治对市场产生的影响至少可以和经济相当。”从某种程度上来说，也正是政治上的不同导向，导致了拥有类似增长前景的各个新兴市场，在实际经济的发展速度和稳定性上大相径庭。
因此，对于任何看好新兴市场的投资者，除了要从下而上寻找拥有良好成长前景的公司，研究当地的政治催化剂也非常重要，因为这将帮助投资者更好地把握市场的未来走势，找到优质的潜力股。■
作者为摩根富林明资产管理投资服务总监