货币游戏不太好玩，配点实物资产还是更靠谱些，比如黄金。
　　因为货币超发，所以要配置黄金，这个道理谁都懂，而且，上一轮黄金十年大牛市，炒的就是这个逻辑，但黄金价格最终还是见顶回落，从2011年的每盎司1920美元，最低跌至2015年年末的每盎司1040美元，跌幅接近一半。最近黄金价格回升到了每盎司1250美元左右，但与最高点相比，仍属于离底部不远的区域。
　　因此，从技术分析的层面看，黄金价格上升的空间还是不小。现实的问题是，一旦美元指数上涨，那么黄金价格是否就要开跌了？我的理解是，如果在美元指数大涨的情况下，央行坚持人民币不贬值，则贬值预期却会强化，这有利于国内黄金价格的上涨。
　　黄金价格还能涨多少？不知道。只知道1972年至1979年那一波牛市涨了1781.48%，之后20年下跌了69.51%，再之后的10年又上涨了644.3%。最近一轮下跌是在2011年7月至2015年12月，跌幅达到42%。如今，新一轮牛市或许真的又启动了，近三个月上涨了20%，黄金后面的上涨空间取决于过去五年已经超发的货币规模加上今后五年还将超发的货币规模。
　　过去，黄金交易之所以那么活跃，是因为它具有金融属性，黄金曾经是货币，美国也曾经建立过美元与黄金挂钩的国际货币体系。不妨想象一下，如果中国目前仍将银子作为货币，则全球白银的价格或要疯涨几十倍了。
　　同样道理，黄金早已不是货币了，对黄金的需求，从长期看，也是不断弱化的，最终可能只剩下消费需求。
　　因此，我只是看好今后一段时期的黄金价格，并不是超长期看好黄金价格，也不认为黄金价格上升的空间非常大。