【摘 要】
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本文测度了中国离岸、境内人民币兑美元隔夜掉期点间的报酬和波动溢出效应,并在此基础上进一步考察了美联储货币政策变动对离岸、境内人民币兑美元隔夜掉期点水平值和条件波
【机 构】
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中国人民银行金融研究所博士后流动站,复旦大学经济学院应用经济学博士后流动站,中国外汇交易中心
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本文测度了中国离岸、境内人民币兑美元隔夜掉期点间的报酬和波动溢出效应,并在此基础上进一步考察了美联储货币政策变动对离岸、境内人民币兑美元隔夜掉期点水平值和条件波动率的影响。实证结果显示,离岸和在岸外汇掉期市场存在结构性差异,离岸人民币兑美元掉期市场相对境内市场对外来冲击更为敏感,离岸市场更多地呈现出带动境内市场的特征,境内ON掉期点主动调整以实现离岸、境内ON掉期点的长期均衡,境内外市场在不同样本区间呈现出杠杆和外溢性非对称效应。以美联储货币政策为代表的外部冲击是境内外人民币外汇掉期市场的重要驱动因素:中
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