【摘 要】
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基于2004—2014年中国影子银行的发展变化,本文采用非线性MS-VAR模型将影子银行规模的变化状况分为"平稳增长"和"高速增长"两个区制,分析两个区制下影子银行的变化特征。选取
【机 构】
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东北财经大学金融学院/应用金融研究中心,中国人民银行济宁市中心支行
【基金项目】
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国家社会科学基金项目“新常态下中央银行流动性管理改革与创新研究”(15BJY180);辽宁省教育厅人文社会科学研究基地项目“新常态下中央银行流动性管理:路径选择与工具创新”(ZJ2015015);中央财政支持地方高校发展专项资金项目“中国影子银行风险传染:特征、渠道及效应研究”(DUFE2014J12)
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基于2004—2014年中国影子银行的发展变化,本文采用非线性MS-VAR模型将影子银行规模的变化状况分为"平稳增长"和"高速增长"两个区制,分析两个区制下影子银行的变化特征。选取货币供应量、影子银行规模、法定存款准备金率、公开市场操作和基准利率的相关数据,考察影子银行在不同发展阶段下央行货币政策操作的差异以及这种差异对货币政策效果的影响。经验分析结果表明,在影子银行发展的不同状态下,货币政策工具在调节货币供应量时存在着非对称效应;在影子银行高速增长的状态下,法定存款准备金率、公开市场操作和再贴现政策的有效性均低于平稳增长状态下的有效性,并且,公开市场操作在影子银行高速增长状态下失效。
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