程序化交易对中国证券市场波动性的影响

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【摘要】

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程序化交易是否加剧了中国证券市场的波动？它是导致2015年6－8月极端股灾行情的主要原因吗？本文以2015年4月16日至2015年12月1日中国三大股指及其所对应的主力期货合约的每30分钟

【作者】

：

刘继兵陈雅婷

【机构】

：

中南民族大学

【出处】

：

财讯

【发表日期】

：

2016年21期

【关键词】

：

程序化交易证券市场的波动性影响

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程序化交易是否加剧了中国证券市场的波动？它是导致2015年6－8月极端股灾行情的主要原因吗？本文以2015年4月16日至2015年12月1日中国三大股指及其所对应的主力期货合约的每30分钟收盘价为样本，研究了程序化交易对股指期货市场与现货市场波动性的影响，运用BEKK－MVGARCH模型和t－copula函数分析了两个市场之间的联动性。研究结果表明：两个市场收益率之间存在着较高的波动溢出效应，程序化交易在一定程度上扩大了股指期货市场与现货市场收益率的波动，波动幅度为[10^（－5），10^（－6）]，从数

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