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【摘 要】本文以国内某燃气公司2008-2015年营运资金数据为对象，通过渠道视角，从经济性、效率性和风险性进行分析，从而给出从营销渠道、生产渠道和采购渠道改善公司经营的建议。
【关键词】营运资金渠道经济性；效率性；风险性
一、引言
营运资金的科学有效管理是企业生存和发展的必要条件。传统营运资金管理理论未严格区分营运资本与营运资金的概念与范畴，大多学者把营运资金按照要素简略分为存货、应收账款、应付账款三部分，而未考虑其他流动负债等营运资金项目。本文借鉴王竹泉等（2007）对营运资金重分类的概念，选择一家公司进行营运资金的管理绩效分析。即将营运资金划分经营活动和投资活动两大类，然后从渠道视角进一步将经营活动营运资金分为营销渠道、生产渠道和采购渠道营运资金。
城市燃气行业经营流程可以简单归为发展用户-安装用户-点火供气，因此本文按照渠道视角评价经营活动营运资金时，营销渠道营运资金是指天然气销售业务占用的营运资金，主要包括其涉及的应收、预付、应付、预收等账款以及应付职工薪酬、应交税费和其他应付款等要素。生产渠道营运资金是指用户安装业务所占用同营销渠道上述要素的营运资金。采购渠道营运资金是指针对用户安装业务采购过程中所占用涉及存货、预付和应付款项等要素的营运资金。
二、营运资金管理绩效分析
经济性、效率性和风险性是衡量系统管理效果的三大维度，因此本文从这三大维度来衡量目标公司营运资金管理绩效。
1.资金配置与效益创造能力分析
对经济性的衡量，主要考虑配置规模和效益创造。营运资金配置规模考虑投放在净短期流动资产的存量配置（流动资产减去营业活动流动负债），配置不足与过量会为公司带来经营中断损失或增加持有成本。为与业务充分结合起来，进行经济性分析时按经营活动和投资活动、渠道进行了配置结构分析（配置规模相关指标公式借鉴《中国上市公司营运资金管理调查》）和效益创造分析。
（1）资金配置规模分析
从配置规模看，整体呈倒U型。随着公司业务规模的扩大，配置金额有了质的增长，年度复合增长率超过10%。从配置结构看，经营性活动配置为负数，且变动较为不稳定，依靠流动负债来支持。投资活动配置变动趋势与营运资金一致，保证了公司经营活动营运资金需要的前提下具有足够的流动性和偿债能力。从渠道角度来看，公司经营活动营运资金配置有从营销渠道和采购渠道和向生产渠道转移的倾向。
从营运资金占用看，营运资金配置呈递减趋势，主要因为近年公司投入大量资金用于盈利能力较强的长期资产上。
（2）效益创造能力分析
从效益创造看，主要选取营运资金利润率和营运资金现金回报率两项指标。指标值越高，表示企业用比较少的营运资金取得较大的销售业绩和创造更多经营性净现金流量。从这两项指标来看，营运资金的效益创造能力较以往年度有所下降，经分析，主要因为公司的盈利结构发生了变化。以前营运资金占用低而相对带来的经营利润和现金流量更大，而现在同等业绩下营运资金投入相对更多。
2.营运能力分析
对于效率性分析，主要参考各营运资产运转速度、产出效率的指标。因此，选取各类营运资金和各渠道营运资金的周转天数。
由于盈余现金未能有效利用并带来额外收益，现金的日益增多导致了投资活动周转期的增加，营运资金周转期整体上升，但经营活动周转期有所下降。从渠道看，除了采购渠道周转期呈下降趋势外，营销渠道和生产渠道较以往年度都有所上升。
（1）采购渠道周转期整体呈下降趋势，管理绩效上升。特别是应付款项的管理较以前有延期支付现象，说明采购渠道管理绩效上升来自存货和应付款项管理。但不容忽视的是，在过去一两年里却出现几次紧急采购或因材料短缺导致停工情况。管理总体与行业水平相比，仍有较大上升空间。
（2）生产渠道营运资金周转期总体有所上升，但目前与行业来比，也具有一定优势。如果从劳务成本与预收账款差额指标来看，公司存在安装进度不能满足用户发展速度的情况。
（3）营销渠道营运资金周转期从总体来讲有所上升，分析其组成要素，年末应收款项较以前年度占用水平呈逐年递增趋势。主要因为近年宏观环境不景气导致收入的回收难度较以往年度有所加剧。
3.资金来源与财务风险分析
营运资金管理存在资金筹措来源的安全性与资金清偿能力两大风险。资金来源营运资本和短期金融性负债。经分析，公司短期金融性负债主要为应付股利，与营运资金占比逐年递增，目前已上升至近60%。营运资金逐渐依赖短期融资渠道，虽然节约了资本成本，同时也增加了财务风险和不安全性。这也对公司提出要求扩大业务规模来保证其清偿能力。
三、资金绩效管理改善及应对措施
通过以上三维度的绩效管理分析，建议进一步从以下3个业务渠道关注或改善公司的经营。
1.持续关注营销渠道气费回收
营销环节是销售产品和回笼资金的阶段。由于公司每年需要投入不少资金用于主干管建设且建设周期长，因此燃气销售对公司资金链的有效衔接就非常关键。无论是从纵向看还是与行业平均水平相比，营销环节的营运资金管理绩效都有所提升。但随着经济增长方式的转变，公司原有产业结构环境将难以持续，对部分下游客户可能存在致命打击，如何保证天然气供应增长并完整回收气费相对以往年度更加严峻。此环节仍然需要业务部门从以下4方面进行全方位保障：一是针对新老客户从多维度进行评估，确定合理的授信方案，提升气费的回收水平。二是气费的收取与管理。可以按照用户的业务类型、信用等级进行分类。三是账期内催收管理。对于先气后费的用户催收管理显得更为重要，可以从多个业务环节施行精细化管理，并严格执行，取得良好效果。四是逾期款项的回收管理。如若催收无效，可能需要采取法律维权或其他资产处置方式。
2.提升生产渠道用户快速开发能力
快速发展开发用户能够直接有效提升公司效益。结合公司开发时间相对较长、客户满意度低、部门协调不畅的用户，一是可以选择与同行业其他公司对标学习。二是采用精益管理方法，从开发周期的定义、测量、分析、改进和控制进行改善，并将有关指标纳入责任部门目标绩效管理考核中。通过上述方法，既能更加完善业务流程，加强部门间协作的力度，更能直接提升公司在生产渠道的开发能力，为公司创造更多效益。
3.提升采购渠道材料采购管理
影响采购渠道营运资金管理效率的重要因素有两方面：采购计划和与供应商之间的关系管理。从采购价格和款项支付时间来看，目前与供应商之间的关系管理已达到理想状态。但在过去一年里由于计划的不准确性导致出现几次紧急采购或因材料短缺导致停工的情形。因此对公司而言，采购计划是该环节的关键可控要素。
虽然保持一定数量的存货会发生一定金额的储存成本，包括存货占用资金的成本，但如果一旦缺货，供应中断其带来的损失可能远远超过其储存成本。为快速开发用户，存货采购管理应该更加精细化和保证安装的需求，以此减少安装周期、增加效益，寻找一个成本效益平衡点而不能一味追求降低库存。为避免上述情况，可以根据未来用户发展情况采取以下3种方式：一是每月增加采购次数；二是进一步提升计划准确性；三是制定合理的库存量。
参考文献：
[1]王竹泉 刘文静 王兴河 张欣怡 杨丽霏.中国上市公司营运资金管理调查：2007-2008 ， 会计研究 2009.9.
[2]王竹泉 孙莹 王秀华 孙建强 王贞洁.中国上市公司营运资金管理调查：2010 ，会计研究2011.12.
[3]王竹泉 孙莹 王秀华 张先敏 杜媛等.中国上市公司营运资金管理调查：2011 ，会计研究2012.12.
[4]王竹泉 孙莹 王秀华 张先敏 王贞洁.中国上市公司营运资金管理调查：2012 ，会计研究2013.12.
[5]王竹泉 孙莹 张先敏 杜媛 王秀华等.中国上市公司营运资金管理调查：2013 ，会计研究2014.12.
[6]彭峰 我國上市公司营运资金管理绩效评价研究：[硕士学位论文].广西大学，2012.
【关键词】营运资金渠道经济性；效率性；风险性
一、引言
营运资金的科学有效管理是企业生存和发展的必要条件。传统营运资金管理理论未严格区分营运资本与营运资金的概念与范畴，大多学者把营运资金按照要素简略分为存货、应收账款、应付账款三部分，而未考虑其他流动负债等营运资金项目。本文借鉴王竹泉等（2007）对营运资金重分类的概念，选择一家公司进行营运资金的管理绩效分析。即将营运资金划分经营活动和投资活动两大类，然后从渠道视角进一步将经营活动营运资金分为营销渠道、生产渠道和采购渠道营运资金。
城市燃气行业经营流程可以简单归为发展用户-安装用户-点火供气，因此本文按照渠道视角评价经营活动营运资金时，营销渠道营运资金是指天然气销售业务占用的营运资金，主要包括其涉及的应收、预付、应付、预收等账款以及应付职工薪酬、应交税费和其他应付款等要素。生产渠道营运资金是指用户安装业务所占用同营销渠道上述要素的营运资金。采购渠道营运资金是指针对用户安装业务采购过程中所占用涉及存货、预付和应付款项等要素的营运资金。
二、营运资金管理绩效分析
经济性、效率性和风险性是衡量系统管理效果的三大维度，因此本文从这三大维度来衡量目标公司营运资金管理绩效。
1.资金配置与效益创造能力分析
对经济性的衡量，主要考虑配置规模和效益创造。营运资金配置规模考虑投放在净短期流动资产的存量配置（流动资产减去营业活动流动负债），配置不足与过量会为公司带来经营中断损失或增加持有成本。为与业务充分结合起来，进行经济性分析时按经营活动和投资活动、渠道进行了配置结构分析（配置规模相关指标公式借鉴《中国上市公司营运资金管理调查》）和效益创造分析。
（1）资金配置规模分析
从配置规模看，整体呈倒U型。随着公司业务规模的扩大，配置金额有了质的增长，年度复合增长率超过10%。从配置结构看，经营性活动配置为负数，且变动较为不稳定，依靠流动负债来支持。投资活动配置变动趋势与营运资金一致，保证了公司经营活动营运资金需要的前提下具有足够的流动性和偿债能力。从渠道角度来看，公司经营活动营运资金配置有从营销渠道和采购渠道和向生产渠道转移的倾向。
从营运资金占用看，营运资金配置呈递减趋势，主要因为近年公司投入大量资金用于盈利能力较强的长期资产上。
（2）效益创造能力分析
从效益创造看，主要选取营运资金利润率和营运资金现金回报率两项指标。指标值越高，表示企业用比较少的营运资金取得较大的销售业绩和创造更多经营性净现金流量。从这两项指标来看，营运资金的效益创造能力较以往年度有所下降，经分析，主要因为公司的盈利结构发生了变化。以前营运资金占用低而相对带来的经营利润和现金流量更大，而现在同等业绩下营运资金投入相对更多。
2.营运能力分析
对于效率性分析，主要参考各营运资产运转速度、产出效率的指标。因此，选取各类营运资金和各渠道营运资金的周转天数。
由于盈余现金未能有效利用并带来额外收益，现金的日益增多导致了投资活动周转期的增加，营运资金周转期整体上升，但经营活动周转期有所下降。从渠道看，除了采购渠道周转期呈下降趋势外，营销渠道和生产渠道较以往年度都有所上升。
（1）采购渠道周转期整体呈下降趋势，管理绩效上升。特别是应付款项的管理较以前有延期支付现象，说明采购渠道管理绩效上升来自存货和应付款项管理。但不容忽视的是，在过去一两年里却出现几次紧急采购或因材料短缺导致停工情况。管理总体与行业水平相比，仍有较大上升空间。
（2）生产渠道营运资金周转期总体有所上升，但目前与行业来比，也具有一定优势。如果从劳务成本与预收账款差额指标来看，公司存在安装进度不能满足用户发展速度的情况。
（3）营销渠道营运资金周转期从总体来讲有所上升，分析其组成要素，年末应收款项较以前年度占用水平呈逐年递增趋势。主要因为近年宏观环境不景气导致收入的回收难度较以往年度有所加剧。
3.资金来源与财务风险分析
营运资金管理存在资金筹措来源的安全性与资金清偿能力两大风险。资金来源营运资本和短期金融性负债。经分析，公司短期金融性负债主要为应付股利，与营运资金占比逐年递增，目前已上升至近60%。营运资金逐渐依赖短期融资渠道，虽然节约了资本成本，同时也增加了财务风险和不安全性。这也对公司提出要求扩大业务规模来保证其清偿能力。
三、资金绩效管理改善及应对措施
通过以上三维度的绩效管理分析，建议进一步从以下3个业务渠道关注或改善公司的经营。
1.持续关注营销渠道气费回收
营销环节是销售产品和回笼资金的阶段。由于公司每年需要投入不少资金用于主干管建设且建设周期长，因此燃气销售对公司资金链的有效衔接就非常关键。无论是从纵向看还是与行业平均水平相比，营销环节的营运资金管理绩效都有所提升。但随着经济增长方式的转变，公司原有产业结构环境将难以持续，对部分下游客户可能存在致命打击，如何保证天然气供应增长并完整回收气费相对以往年度更加严峻。此环节仍然需要业务部门从以下4方面进行全方位保障：一是针对新老客户从多维度进行评估，确定合理的授信方案，提升气费的回收水平。二是气费的收取与管理。可以按照用户的业务类型、信用等级进行分类。三是账期内催收管理。对于先气后费的用户催收管理显得更为重要，可以从多个业务环节施行精细化管理，并严格执行，取得良好效果。四是逾期款项的回收管理。如若催收无效，可能需要采取法律维权或其他资产处置方式。
2.提升生产渠道用户快速开发能力
快速发展开发用户能够直接有效提升公司效益。结合公司开发时间相对较长、客户满意度低、部门协调不畅的用户，一是可以选择与同行业其他公司对标学习。二是采用精益管理方法，从开发周期的定义、测量、分析、改进和控制进行改善，并将有关指标纳入责任部门目标绩效管理考核中。通过上述方法，既能更加完善业务流程，加强部门间协作的力度，更能直接提升公司在生产渠道的开发能力，为公司创造更多效益。
3.提升采购渠道材料采购管理
影响采购渠道营运资金管理效率的重要因素有两方面：采购计划和与供应商之间的关系管理。从采购价格和款项支付时间来看，目前与供应商之间的关系管理已达到理想状态。但在过去一年里由于计划的不准确性导致出现几次紧急采购或因材料短缺导致停工的情形。因此对公司而言，采购计划是该环节的关键可控要素。
虽然保持一定数量的存货会发生一定金额的储存成本，包括存货占用资金的成本，但如果一旦缺货，供应中断其带来的损失可能远远超过其储存成本。为快速开发用户，存货采购管理应该更加精细化和保证安装的需求，以此减少安装周期、增加效益，寻找一个成本效益平衡点而不能一味追求降低库存。为避免上述情况，可以根据未来用户发展情况采取以下3种方式：一是每月增加采购次数；二是进一步提升计划准确性；三是制定合理的库存量。
参考文献：
[1]王竹泉 刘文静 王兴河 张欣怡 杨丽霏.中国上市公司营运资金管理调查：2007-2008 ， 会计研究 2009.9.
[2]王竹泉 孙莹 王秀华 孙建强 王贞洁.中国上市公司营运资金管理调查：2010 ，会计研究2011.12.
[3]王竹泉 孙莹 王秀华 张先敏 杜媛等.中国上市公司营运资金管理调查：2011 ，会计研究2012.12.
[4]王竹泉 孙莹 王秀华 张先敏 王贞洁.中国上市公司营运资金管理调查：2012 ，会计研究2013.12.
[5]王竹泉 孙莹 张先敏 杜媛 王秀华等.中国上市公司营运资金管理调查：2013 ，会计研究2014.12.
[6]彭峰 我國上市公司营运资金管理绩效评价研究：[硕士学位论文].广西大学，2012.