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新基金的投资策略
去年四季度以来，A股市场不断走高，由于工作原因，我没有时间操作股票，所以想投资基金。不少基金公司发布了许多新基金，新基金净值较低，个人倾向于购买新基金，但是这么多新发基金，该如何选择？（吉林省 沈亮）
专家：
对于新基金，由于没有基金的历史数据和信息可以参照比较，我们建议投资者可以从以下几个方面进行考量，做出适合自己的选择。
第一，投资者要判断自己的风险收益偏好，对投资基金的类别做出最基本的筛选。一般而言，更加偏好高风险高收益的投资者可以关注股票型和混合型基金，而关注绝对收益的投资者可以选择债券型基金。在此大的范围内，投资者可以再根据基金招募说明书中具体的投资策略和投资范围来选择适合自己的基金产品。
比如，某个正在公开募集的混合型证券投资基金，其投资的股票资产占基金资产的比例为40%-95%。由于该基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种，因此也适合看好主题投资机会，能够承受中等风险的投资者。
第二，投资者可以参考基金经理过往的投资经历。基金经理的履历，以往的投资经验和投资风格等都是重要的衡量因素。一般而言，经历过牛熊市场历练、有自己独特思考能力和投资风格、管理的基金业绩表现较为优秀的基金经理更值得投资者关注。
第三，投资者需要关注基金具体的投资方向。一般情况下，很多个人投资者对基金类别和基金经理等信息较为关注，而对基金的投资方向不够重视。但事实上，在一定的市场环境下，是否能够把握正确的方向也是基金能否取得较好收益的重要因素，因而投资者也需要关注基金具体的投资方向。投资者可以根据招募说明书了解基金的投资方向。投资者也可以选择我国当前经济发展过程中的热点投资方向，比如目前的“一路一带”、工业4.0、“互联网 ”等。
选择好新基金后，投资者可以在基金募集期进行认购。一般而言，新基金募集期的认购费用也会低于基金成立后的申购费用。
股权并购与资产并购的差异
本公司正在筹划一项并购重组，股权并购与资产并购具体有哪些差异？（甘肃省 马传兵）
专家：
股权并购和资产并购是并购的两种不同方式。股权并购是指投资人通过购买目标公司股东的股权或认购目标公司的增资，从而获得目标公司股权的并购行为；资产并购是指投资人通过购买目标公司有价值的资产（如不动产、无形资产、机器设备等）并运营该资产，从而获得目标公司的利润创造能力，实现与股权并购类似的效果。
两者之间主要差异如下：
一、操作方式
股权并购：程序相对简单。不涉及资产的评估，不需办理资产过户手续，节省费用和时间。
资产并购：需要对每一项资产尽职调查，每项资产都要进行所有权转移和报批，资产并购的程序相对复杂，需要耗费的时间更多。
二、调查程序
股权并购：需要对企业从主体资格到企业各项资产、负债、用工、税务、保险、资质等各个环节进行详尽的调查，进而争取最大程度的防范并购风险。
资产并购：一般仅涉及对该项交易资产的产权调查，无需对境内企业进行详尽调查，因此，周期较短，并购风险较低。
三、审批程序
股权并购：因目标企业性质不同相关政府部门的监管态度亦有所不同。对于不涉及国有股权、上市公司股权并购的，通常情况下只需要到工商部门办理变更登记。根据《反垄断法》等相关规定，如果达到国务院规定的标准，并购交易可能还需要经过省级或者国家反垄断审查机构的审批。涉及外资并购的，还需要商务部门、发改委部门等多个部门的审批。涉及国有股权并购的，还需要经过国有资产管理部门的审批或核准或备案，并且需要经过评估、进场交易等程序。涉及上市公司股权的，并购交易还需要经过证监会的审批，主要是确保不损害其他股东利益，并按照规定履行信息披露义务等等。
资产并购：对于不涉及国有资产、上市公司资产的，资产并购交易完全是并购方和目标企业之间的行为而已，通常不需要相关政府部门的审批或登记。此外，若拟转让的资产属于曾享受进口设备减免税优惠待遇且仍在海关监管期内的机器设备，根据有关规定目标企业在转让之前应经过海关批准并补缴相应税款。涉及国有资产的，还需要经过资产评估手续。涉及上市公司重大资产变动的，上市公司还应按照报证监会批准。
四、审批风险
股权并购：如果是外资会涉及该风险。由于外国投资者购买目标企业的股权后使目标企业的性质发生了变化，所以需要履行较为严格的政府审批手续，这使外国投资者承担了比较大的审批风险。
资产并购：资产并购过程中外国投资者承担的审批风险较小，因为需要审批的事项较少。
五、规避限制
股权并购能逾越特定行业（如汽车行业）进入的限制，能规避资产并购中关于资产移转（如专利等无形资产）的限制。通过新设企业的方式无法进入该行业，但采用股权并购方式可逾越该障碍。
六、交易风险
股权并购：作为目标企业的股东要承接并购前目标企业存在的各种法律风险，如负债、法律纠纷，相关税费未缴的风险，法定证照未取得的风险，环保未达标的风险，财务资料不齐全的风险等等。实践中，如果并购方在并购前缺乏对目标企业的充分了解，可能会导致并购后目标企业的各种潜在风险爆发，不能达到双方的最佳初衷。
由于在并购交易完成之前，即便做过详细的财务尽职调查和法律尽职调查，并购方依然无法了解目标企业的所有潜在债务，因此，股权并购存在不确定性的负债风险，可控性较差。
在股权并购中，除了或有负债风险之外，并购方还必须考虑诸多其他潜在的风险。例如，毫无疑问，这些风险必然会加大法律尽职调查、财务尽职调查的难度，延长并购进程，从而增加并购方的费用负担以及并购交易的不确定性。 资产并购：债权债务由出售资产的企业承担；并购方对目标公司自身的债权债务无须承担任何责任；资产并购可以有效规避目标企业所涉及的各种问题如债权债务、劳资关系、法律纠纷等等。
并购方仅需调查资产本身的潜在风险，例如是否设定抵押等他项权利，是否配有相应的证件，如果是免税设备，那么还需要考虑收购的该免税设备是否还在监管期内。上述这些潜在的风险是可以通过到有关政府部门查询或者要求目标企业提供相应的证照就可以衡量的，可控性较强。
在资产收购中，资产的债权债务情况一般比较清晰，除了一些法定责任，如环境保护、职工安置外，基本不存在或有负债的问题。因此资产收购关注的是资产本身的债权债务情况。
七、税负
股权并购：相对节省税收。股权并购情况下目标公司并未有额外收入，因此目标公司在此情况下不存在营业税和所得税的问题。除了印花税，根据关于股权转让的有关规定，目标企业的股东可能因股权转让所得而需要缴纳个人或企业所得税。如果并购过程中发生土地、房屋权属的转移，纳税义务人还可能面临契税。
资产并购：税收有可能多缴。在资产并购情况下目标公司因有收入，因此有可能会存在就转让增加的价值而发生营业税和所得税的情形。根据所购买资产的不同，纳税义务人需要缴纳税种也有所不同，主要有增值税、营业税、所得税、契税和印花税等。
八、交易主体
股权并购：交易主体是并购方和目标公司的股东，权利和义务只在并购方和目标企业的股东之间发生。
资产并购：交易主体是并购方和目标公司，权利和义务通常不会影响目标企业的股东。
九、并购标的
股权并购：并购标的是目标企业的股权，是目标企业股东层面的变动，并不影响目标企业资产的运营。
资产并购：并购的标的是目标企业的资产如专利、商标、商誉等无形资产，又如机器、厂房、土地等实物性财产，并不影响目标企业股权结构的变化。
十、第三方权益影响
股权并购：目标企业可能会有多位股东，而在很多股权并购中，并非所有股东都参与，但股权并购会对所有股东产生影响。根据《公司法》股东向股东以外的主体转让股权，应当经过其他股东过半数同意，并且其他股东享有同等条件下的优先受让权。如果拟转让的股权存在质押或者曾经作为其他企业的出资，那么该项并购交易还可能影响到股权质押权人或其他企业的实际权益。
资产并购：受影响较大的是对该资产享有某种权利的人，如担保人、抵押权人、租赁权人。转让这些财产，必须得到上述相关权利人的同意，或者必须履行对上述相关权利人的义务。
此外，在股权并购或资产并购中，目标企业中拟转让股权股东的债权人或者目标企业的债权人可能会认为股权或资产转让价款明显不合理，并购交易对其造成了损害且并购方明知上述情形，这种情况下，依照《合同法》中有关撤销权的规定，其有权撤销上述股权或资产转让行为，从而导致并购交易失败。因此，相关债权人的同意对并购交易非常重要。
以上我们简单归纳总结了股权并购与资产并购的主要差异，企业在考虑采取哪种方式并购时，需综合考量各种因素，在合理规划的基础上作出决策。
去年四季度以来，A股市场不断走高，由于工作原因，我没有时间操作股票，所以想投资基金。不少基金公司发布了许多新基金，新基金净值较低，个人倾向于购买新基金，但是这么多新发基金，该如何选择？（吉林省 沈亮）
专家：
对于新基金，由于没有基金的历史数据和信息可以参照比较，我们建议投资者可以从以下几个方面进行考量，做出适合自己的选择。
第一，投资者要判断自己的风险收益偏好，对投资基金的类别做出最基本的筛选。一般而言，更加偏好高风险高收益的投资者可以关注股票型和混合型基金，而关注绝对收益的投资者可以选择债券型基金。在此大的范围内，投资者可以再根据基金招募说明书中具体的投资策略和投资范围来选择适合自己的基金产品。
比如，某个正在公开募集的混合型证券投资基金，其投资的股票资产占基金资产的比例为40%-95%。由于该基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种，因此也适合看好主题投资机会，能够承受中等风险的投资者。
第二，投资者可以参考基金经理过往的投资经历。基金经理的履历，以往的投资经验和投资风格等都是重要的衡量因素。一般而言，经历过牛熊市场历练、有自己独特思考能力和投资风格、管理的基金业绩表现较为优秀的基金经理更值得投资者关注。
第三，投资者需要关注基金具体的投资方向。一般情况下，很多个人投资者对基金类别和基金经理等信息较为关注，而对基金的投资方向不够重视。但事实上，在一定的市场环境下，是否能够把握正确的方向也是基金能否取得较好收益的重要因素，因而投资者也需要关注基金具体的投资方向。投资者可以根据招募说明书了解基金的投资方向。投资者也可以选择我国当前经济发展过程中的热点投资方向，比如目前的“一路一带”、工业4.0、“互联网 ”等。
选择好新基金后，投资者可以在基金募集期进行认购。一般而言，新基金募集期的认购费用也会低于基金成立后的申购费用。
股权并购与资产并购的差异
本公司正在筹划一项并购重组，股权并购与资产并购具体有哪些差异？（甘肃省 马传兵）
专家：
股权并购和资产并购是并购的两种不同方式。股权并购是指投资人通过购买目标公司股东的股权或认购目标公司的增资，从而获得目标公司股权的并购行为；资产并购是指投资人通过购买目标公司有价值的资产（如不动产、无形资产、机器设备等）并运营该资产，从而获得目标公司的利润创造能力，实现与股权并购类似的效果。
两者之间主要差异如下：
一、操作方式
股权并购：程序相对简单。不涉及资产的评估，不需办理资产过户手续，节省费用和时间。
资产并购：需要对每一项资产尽职调查，每项资产都要进行所有权转移和报批，资产并购的程序相对复杂，需要耗费的时间更多。
二、调查程序
股权并购：需要对企业从主体资格到企业各项资产、负债、用工、税务、保险、资质等各个环节进行详尽的调查，进而争取最大程度的防范并购风险。
资产并购：一般仅涉及对该项交易资产的产权调查，无需对境内企业进行详尽调查，因此，周期较短，并购风险较低。
三、审批程序
股权并购：因目标企业性质不同相关政府部门的监管态度亦有所不同。对于不涉及国有股权、上市公司股权并购的，通常情况下只需要到工商部门办理变更登记。根据《反垄断法》等相关规定，如果达到国务院规定的标准，并购交易可能还需要经过省级或者国家反垄断审查机构的审批。涉及外资并购的，还需要商务部门、发改委部门等多个部门的审批。涉及国有股权并购的，还需要经过国有资产管理部门的审批或核准或备案，并且需要经过评估、进场交易等程序。涉及上市公司股权的，并购交易还需要经过证监会的审批，主要是确保不损害其他股东利益，并按照规定履行信息披露义务等等。
资产并购：对于不涉及国有资产、上市公司资产的，资产并购交易完全是并购方和目标企业之间的行为而已，通常不需要相关政府部门的审批或登记。此外，若拟转让的资产属于曾享受进口设备减免税优惠待遇且仍在海关监管期内的机器设备，根据有关规定目标企业在转让之前应经过海关批准并补缴相应税款。涉及国有资产的，还需要经过资产评估手续。涉及上市公司重大资产变动的，上市公司还应按照报证监会批准。
四、审批风险
股权并购：如果是外资会涉及该风险。由于外国投资者购买目标企业的股权后使目标企业的性质发生了变化，所以需要履行较为严格的政府审批手续，这使外国投资者承担了比较大的审批风险。
资产并购：资产并购过程中外国投资者承担的审批风险较小，因为需要审批的事项较少。
五、规避限制
股权并购能逾越特定行业（如汽车行业）进入的限制，能规避资产并购中关于资产移转（如专利等无形资产）的限制。通过新设企业的方式无法进入该行业，但采用股权并购方式可逾越该障碍。
六、交易风险
股权并购：作为目标企业的股东要承接并购前目标企业存在的各种法律风险，如负债、法律纠纷，相关税费未缴的风险，法定证照未取得的风险，环保未达标的风险，财务资料不齐全的风险等等。实践中，如果并购方在并购前缺乏对目标企业的充分了解，可能会导致并购后目标企业的各种潜在风险爆发，不能达到双方的最佳初衷。
由于在并购交易完成之前，即便做过详细的财务尽职调查和法律尽职调查，并购方依然无法了解目标企业的所有潜在债务，因此，股权并购存在不确定性的负债风险，可控性较差。
在股权并购中，除了或有负债风险之外，并购方还必须考虑诸多其他潜在的风险。例如，毫无疑问，这些风险必然会加大法律尽职调查、财务尽职调查的难度，延长并购进程，从而增加并购方的费用负担以及并购交易的不确定性。 资产并购：债权债务由出售资产的企业承担；并购方对目标公司自身的债权债务无须承担任何责任；资产并购可以有效规避目标企业所涉及的各种问题如债权债务、劳资关系、法律纠纷等等。
并购方仅需调查资产本身的潜在风险，例如是否设定抵押等他项权利，是否配有相应的证件，如果是免税设备，那么还需要考虑收购的该免税设备是否还在监管期内。上述这些潜在的风险是可以通过到有关政府部门查询或者要求目标企业提供相应的证照就可以衡量的，可控性较强。
在资产收购中，资产的债权债务情况一般比较清晰，除了一些法定责任，如环境保护、职工安置外，基本不存在或有负债的问题。因此资产收购关注的是资产本身的债权债务情况。
七、税负
股权并购：相对节省税收。股权并购情况下目标公司并未有额外收入，因此目标公司在此情况下不存在营业税和所得税的问题。除了印花税，根据关于股权转让的有关规定，目标企业的股东可能因股权转让所得而需要缴纳个人或企业所得税。如果并购过程中发生土地、房屋权属的转移，纳税义务人还可能面临契税。
资产并购：税收有可能多缴。在资产并购情况下目标公司因有收入，因此有可能会存在就转让增加的价值而发生营业税和所得税的情形。根据所购买资产的不同，纳税义务人需要缴纳税种也有所不同，主要有增值税、营业税、所得税、契税和印花税等。
八、交易主体
股权并购：交易主体是并购方和目标公司的股东，权利和义务只在并购方和目标企业的股东之间发生。
资产并购：交易主体是并购方和目标公司，权利和义务通常不会影响目标企业的股东。
九、并购标的
股权并购：并购标的是目标企业的股权，是目标企业股东层面的变动，并不影响目标企业资产的运营。
资产并购：并购的标的是目标企业的资产如专利、商标、商誉等无形资产，又如机器、厂房、土地等实物性财产，并不影响目标企业股权结构的变化。
十、第三方权益影响
股权并购：目标企业可能会有多位股东，而在很多股权并购中，并非所有股东都参与，但股权并购会对所有股东产生影响。根据《公司法》股东向股东以外的主体转让股权，应当经过其他股东过半数同意，并且其他股东享有同等条件下的优先受让权。如果拟转让的股权存在质押或者曾经作为其他企业的出资，那么该项并购交易还可能影响到股权质押权人或其他企业的实际权益。
资产并购：受影响较大的是对该资产享有某种权利的人，如担保人、抵押权人、租赁权人。转让这些财产，必须得到上述相关权利人的同意，或者必须履行对上述相关权利人的义务。
此外，在股权并购或资产并购中，目标企业中拟转让股权股东的债权人或者目标企业的债权人可能会认为股权或资产转让价款明显不合理，并购交易对其造成了损害且并购方明知上述情形，这种情况下，依照《合同法》中有关撤销权的规定，其有权撤销上述股权或资产转让行为，从而导致并购交易失败。因此，相关债权人的同意对并购交易非常重要。
以上我们简单归纳总结了股权并购与资产并购的主要差异，企业在考虑采取哪种方式并购时，需综合考量各种因素，在合理规划的基础上作出决策。