未来相当长一段时间，中国经济是L型。中国的出路不在需求侧政策，而在于供给侧改革。我们需要把旧的产能出清掉，把新的产能放活。
　　当前宏观经济的背景，是增速换挡和结构调整，我们从快速下滑期进入缓慢探底期，未来相当长一段时间，中国经济是L型，经济结构内部将发生巨变，我们的政策会做出变革。
　　所有高速追赶的经济体，在中国所处的时点上，都出现了增速换挡。我们来看一下中国增速换挡的两个典型事实。
　　第一个典型事实是，中国人口红利结束，我们过去的高增长核心是人和制度。过去三十年，我们通过两轮改革，释放了人创造财富的活力，我们正在重启第三轮改革。中国30年一个大周期，10年一个中周期，3年一个短周期，我们正处在一个30年的大周期拐点上。
　　中国还有最后七年的机会窗口期，从要素驱动到创新驱动，从人口的数量优势到人力资本优势的转变，而这一切都有赖于我们重启新一轮的改革。
　　第二个典型事实是房地产长周期的拐点。20到50岁的人买房子，过去十年，我们不断调控房地产市场，房价一路上涨，因为买房人群不断增加。未来整个中国房地产市场将会呈现总量放缓，结构分化的特点。
　　人口继续往大城市迁移，三四线城市，以及东北中西部的城市人口将会减少。一线城市有销量没土地，价格上涨和地王再现，三四线城市没有销量，价格和土地低迷。但是经过我们测算，一线和核心二线城市只占中国房地产投资的20%，三四线城市占房地产投资的80%。三四线城市去库存，意味着想依靠刺激房地产来稳增长的时代已经落幕了。
　　对于短期经济形势，我们认为，过去这一年，中国经济经历了快速的下滑，相当大程度上已经接近底部，未来中国经济可能是L型，2015年四季度可能会短期企稳，2016年略下台阶后是L型。
　　政策方面包括短期的宏观调控和长期的改革。宏观调控是宽松货币，货币政策是为宏观转型提供环境，汇率短期能够稳住，但考虑到中国经济和货币政策周期跟美国不在一个轨道上，会出现阶段性的压力。
　　但是中国的出路不在需求侧政策，而是取决于供给侧改革。从对整个中国改革的进程观察来看，我们将从改革方案讨论准备期进入落地试点期，未来我们处在这样一个的阶段转化。
　　用什么衡量好的改革，坏的改革？衡量改革，只有一个标准：提高效率。有效率的改革就是好的改革，没有效率的改革就不是好的改革。所以改革需要破旧立新。我们现在需要做什么呢？我们需要把旧的产能出清掉，把新的产能放活，旧的产能，比如说房地产、重工业等等，我们需要进行系统的出清。
　　为什么出清不掉呢？因为我们还留着计划经济的尾巴。十八届三中全会提出要让市场在资源配置中起决定作用。旧产能出清会冲击银行不良和就业，那么我们通过放活服务业来消化这些不良，来吸收从工业里面出清出来的劳动力。过去30年的成功，是制造业开放的成功，中国未来30年的成功，将是服务业开放的成功，WTO核心是制造业开放，BIT、TPP核心是服务业开放。当我们达成共识的时候，我们所需要的就是勇气和决断。
　　目前股票市场核心有两个特点，第一个是存量博弈，第二个前方有密集的成交区域，所以现在的风格，对于高风险偏好的成长股，未来有没有可能会发生风格的切换，或者从修复行情往中期行情去演变呢？我认为核心要具备两个条件，第一个要有增量资金入市，才能够推动大盘。第二，资金只是表象，核心是投资者预期发生变化，怎么能改变大众的心呢？我最近提出改革牛2.0，也就是说未来能够重新唤醒大家的风险偏好，可能是改革从方案的讨论期进入一个落地的攻坚期。
　　对于债券市场，我们还在方向性看多，但是空间是有限的，可能进入下半场。
　　房市总量放缓，结构分化，美元正在重启第二轮强势周期，大宗商品还有两到三年的底部盘整。未来需要留意四个潜在风险：海外美联储加息、新兴市场动荡、国内经济基本面和政策的不确定性。
　　作者为2015年卖方分析师评选水晶球奖宏观经济第一名