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刘纪鹏认为，《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》提出的“锁一爬二”的爬行流通规定，并没有解决市场预期向下的问题，只是延缓而没有消除流通股股东对全流通恐惧的预期，把改革前模糊的全流通风险变成了清晰的三年风险，反而导致了恐慌心理。这种恐慌从时间上看呈加速趋势——第一年5％，第二年10％，到第三年就全流通了。这种恐惧导致的现象是，流通股股东在改革前全力讨价还价，