【摘 要】
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近年来,企业金融化现象在学术界备受关注.国内外研究表明,风险投资对企业投资和企业创新均具有积极影响,那么风险投资能否影响企业金融投资行为?以2009—2019年沪深两市首次公开发行的A股上市公司为研究样本,实证分析风险投资对企业金融化的影响.结果表明:风险投资对企业金融化具有显著抑制作用,且这种抑制作用存在异质性.具体而言,风险投资对企业金融化的抑制效应主要体现在制造企业、盈利能力较弱企业、非国有企业以及东部区域企业中.同时,机构投资者持股比例越高,风险投资对企业金融化的抑制作用越强.机制分析结果表明,风
【机 构】
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首都经济贸易大学 经济学院,北京 100070;中国社会科学院大学,北京 102488
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近年来,企业金融化现象在学术界备受关注.国内外研究表明,风险投资对企业投资和企业创新均具有积极影响,那么风险投资能否影响企业金融投资行为?以2009—2019年沪深两市首次公开发行的A股上市公司为研究样本,实证分析风险投资对企业金融化的影响.结果表明:风险投资对企业金融化具有显著抑制作用,且这种抑制作用存在异质性.具体而言,风险投资对企业金融化的抑制效应主要体现在制造企业、盈利能力较弱企业、非国有企业以及东部区域企业中.同时,机构投资者持股比例越高,风险投资对企业金融化的抑制作用越强.机制分析结果表明,风险投资通过促进企业实体投资抑制企业金融化.进一步分析发现,风险投资能够缓解被投企业融资约束,而融资约束的改善并未促进企业金融化,而是促进企业创新.结论可丰富风险投资与企业金融化相关领域研究,证明风险投资能够驱动实体企业“脱虚向实”,对政府发展多层次资本市场,引导金融回归实体具有一定的参考价值.
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