【摘 要】
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文章运用向量自回归(VAR)和平滑转换模型(STR)对2008-2018年上海期货交易所黄金期货的交易数据进行了分析。研究发现:首先,投机活动不是价格的格兰杰原因,但是价格是投机活动的格兰杰原因,且投机活动与价格正相关;其次,当期的投机活动强度会对前期的冲击做反向调整,而且这种调整与价格的变动有关:价格升幅越大,反向调整的幅度越大。上述结果表明:投机者在牛市中积极参与市场,而在熊市中撤离市场,其投机活动具有非理性特点;投机活动不会自我增强,而是反向自我调整;前期投机强度增加,则本期投机强度下降,反之亦然。
【基金项目】
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安徽省社会科学创新发展研究课题“我国短期跨境资本流动动因与效应的综合研究”(2020CX056)。
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文章运用向量自回归(VAR)和平滑转换模型(STR)对2008-2018年上海期货交易所黄金期货的交易数据进行了分析。研究发现:首先,投机活动不是价格的格兰杰原因,但是价格是投机活动的格兰杰原因,且投机活动与价格正相关;其次,当期的投机活动强度会对前期的冲击做反向调整,而且这种调整与价格的变动有关:价格升幅越大,反向调整的幅度越大。上述结果表明:投机者在牛市中积极参与市场,而在熊市中撤离市场,其投机活动具有非理性特点;投机活动不会自我增强,而是反向自我调整;前期投机强度增加,则本期投机强度下降,反之亦然。
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