【摘 要】
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随着人民币国际化进程加快,香港与NDF市场逐渐成为离岸市场的重要组成部分,汇率价格形成多个市场共存的格局。这些市场是否相互影响,存在何种影响路径,都是人民币国际化进程
【基金项目】
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国家社会科学基金重点项目“我国创新驱动转型发展评价指数的构建与应用研究”(16ATJ004);上海财经大学研究生创新计划项目科研创新基金-《中国外汇市场压力指数编制方法的创新及实证研究》(CXJJ-2015-435)资助
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随着人民币国际化进程加快,香港与NDF市场逐渐成为离岸市场的重要组成部分,汇率价格形成多个市场共存的格局。这些市场是否相互影响,存在何种影响路径,都是人民币国际化进程中值得研究的内容。本文运用最新数据,结合中国实际情况,首次将汇率变动分为升值与贬值两个阶段,利用VAR-MGARCH-BEKK模型研究在岸、香港与NDF市场在不同阶段的联动关系,并首次采用交叉谱分析方法对实证结果进行稳健性检验。结果表明:不同市场之间均存在一定的均值溢出效应、波动溢出效应以及非对称效应,而且在岸市场作为人民币汇率信息中心的优势开始显现,香港和NDF市场的优势在弱化。
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