[摘要]本文试图通过非对称信息博弈理论的思想说明，在转型经济背景及大部分国有企业的预期业绩缺乏吸引力的条件下，要发展证券市场，政府必须在初期通过隐性制度的形式，承诺投资者一定的投资收益率，而这种隐性承诺制度主要是靠声誉机制维系；但是，随着完成上市的国有企业数量增多和市场规模的扩大，政府兑现其承诺的潜在利益降低，成本却在急剧扩大，最终到达某一临界时点，政府将背弃其承诺，逐步撤销其对投资收益率的控制；在政府隐性承诺撤销的情况下，市场必将陷入一段长时期的低迷。
　　[关键词]隐性承诺 证券市场 声誉机制
　　[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1004—6623(2006)01—0098—03