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中期调整的另一只靴子――加息和降低利息税终于掉下来了。7月20日开始，两市重拾升势，形成了明显的上涨行情。
那么，利空出尽是否就是利好呢？在结束调整后，下半年的行情将如何走？投资者如何打好下半年的翻身仗？为此，本刊举办第21届私人理财论坛，首次邀请四位投资专家――他们或来自资深的券商，有着丰富的证券分析经验，或来自新崛起的基金公司，投资经验丰富――为广州、深圳两地的投资者布局下半年的投资策略。
7月22日下午2点，主题为“下半年翻身仗怎么打？”的第二十一届“私人理财论坛”在广州东方丝绸大酒店五楼会议厅和深圳国际人才大厦酒店三楼会议厅同时举行。
这是《私人理财》杂志首次在广、深两地同时举办的大型理财论坛。本次论坛的讲师都是业内享有盛誉的资深人士。他们是华富成长趋势基金经理、华富货币基金经理沈雪峰女士，华林证券研究所副所长刘勘先生，信达澳银基金管理公司市场部华南区主管龚涛先生，中投证券分析师梁嘉禧先生。
四位讲师现场为投资者分析近期市场走势，讲述下半年股票、基金的投资策略。同时也给现场的读者厘清了投资思路。会后，听众们纷纷就自己的疑难问题向讲师们咨询，场面十分热烈。不少听众表示，此次论坛帮助他们开拓了下半年的投资思路，明确了投资方向，相信下半年一定能打一个漂亮的翻身仗。
本次论坛现场录音，在私人理财网（www.mymoney.net.cn）同步直播，读者可登陆私人理财网（www.mymoney.net.cn）查询。以下是四位讲师精彩内容的部分节选。
信达澳银龚涛:寻找盈利持续增长的明日巨头
不可否认，中国股市还存在着投资机会，牛市根基并没有因一个多月的调整而动摇。中国不断崛起的经济发展是支撑牛市基础的根本。2005年中国GDP以2.26万亿美元位居世界经济排名第四（2004年排名第六）。自1978年以来，中国的GDP以平均每年9.5％的速度增长，是美国的3倍。消费、净出口成为持续推动经济增长的动力，消费已持续6个月环比增长。同时，人民币升值的趋势延续牛市。从2005年7月21日汇改以来，人民币出现了明显的升值趋势，截至2007年6月25日人民币升值了7.87％。
上市公司盈利快速增长也是支撑牛市的一个重要因素。2006年上市公司净利润上涨45％，净资产收益率大幅上升接近15％。2007年1-2月份规模以上工业企业利润增长43.8％。上市公司一季度净利润增长90％，加权平均每股盈利增长73％。到目前为止，2007年中期报喜多于报忧。
在过去近两年的时间里，中国股市从被严重低估的状态开始已经上涨了很多，很多公司股票的价格不能再被认为是便宜的，投资者已经不可能再象过去一样轻松的赚钱，选择股票的感觉就好象是在沙里淘金。如何寻找明日的巨头？
信达澳银认为，关键是要在市场中找到盈利持续增长的上市公司，这是股价上升的最直接因素。股票投资是对公司股权的投资，而不是对股价的博弈，决定长期投资收益的是股权的内在价值，而不是市场的情绪。因此，上市公司的盈利增长是投资股票的关键，不要因为市场涨跌、指数波动而影响你的投资决策。
信达澳银基金公司力求运用源于其外方股东的严谨科学的公司价值分析体系，根据未来的行业趋势及公司业务的发展，对公司未来3－5年的盈利增长做出评估。同时可以依据行业的国际发展趋势、国内状况和趋势、行业竞争环境等3个方面出发，根据不同行业的特点，对公司的价值进行评估和比较，选出盈利能持续增长的优势上市公司，从而选出明日的巨头。
据了解，信达澳银领先增长基金于2007年3月5日发行，截止7月24日净值增长超过49％，列同期新发行基金之首。
中投证券梁嘉禧:下半年重点关注房地产、机械等行业
截至6月22日，沪深300指数、上证指数和深圳成指对应静态市盈率分别为42.86倍、42.83倍和40.75倍。而上市公司2007年盈利增长超过35％具有较高的确定性，动态市盈率约30倍，A股市场估值水平与成长性处于相对平衡状态。这表明当前A股市场的估值水平并没过分偏离理性发展方向。
因此，在并没过分偏离理性发展方向的A股市场，理性地选择板块和个股就显得尤为的重要。投资者应该重视从细分行业和企业的角度去选择投资机会。基于人民币升值以及各行业业绩来看看，下半年可重点关注房地产、机械等行业。
由于都市核心圈的住房需求、人民币升值持续、房地产市场正在洗牌等因素，必然会带来房地产行业的投资机会。投资者可关注3个主题方面的上市公司，第一行业龙头公司及基本面改善较大的公司，如关注万科（000002）、招商地产（000024）、冠城大通（600067）、亿城股份（000616）。第二是整体上市、拥有大量廉价土地、估值增长潜力大的公司，如泛海建设（000046）、苏宁环球（000718）、ST广厦（600052）。第三是受益于人民币升值和资产价格重估公司，如金融街（000402）、中国国贸（600007）。
同时，我国目前经济发展正是由基础原材料为主转变为重加工阶段，全球制造业加速向中国转移，加上“十一五”规划，我国决心振兴装备制造业，在此背景下，可重点关注机械行业。机械方面可重点细分关注机床和造船两个分支，其一为机床行业作为振兴装备制造业的关键和最为重要的基础，国家的强力推动使机床行业正处于大发展时期。可关注沈阳机床（000410）。其二是造船行业，世界造船中心加快向中、日、韩转移，我国船舶制造业黄金时期已经到来，造船厂接单量率创新高。可关注广船国际（600685）、沪东重机（600150）、江南重工（600072）。
此外，投资者可适度关注金融服务、电力设备、食品饮料、信息服务、交通运输、化工、信息技术以及旅游服务行业。
华富基金沈雪峰：看好金融、地产行业及消费行业、资源类
从历史经验看，在本币升值的背景下，金融股的表现都远远领先于大盘。以日本为例，日本在84－87年中期，日元第三次大幅度升值时期，日本银行股实现了高达7倍的涨幅。韩国的经验也证实了这一点。基于日韩经验以及我国金融行业所处的行业背景和发展前景，我们持续看好金融业。重点推荐公司：招商银行（600036）、民生银行（600016）、中国平安（601318）、中信证券（600030）。
房地产行业仍旧保持高度景气，住房需求与投资需求共同推动房价与地价上涨，房地产公司仍将赚取高额利润，且目前可预期的调控政策仍不会从根本上动摇地产公司的暴利状态。从房地产需求的角度分析，人口统计数量及结构很大程度上决定房地产行业的发展周期。我国1962-1982年出生的人年龄在26-44岁之间，这一年龄段共有4.2亿人口，他们正处于购置新房和改善性换房两种需求都很高的阶段，这将进一步加快房地产业的发展。
此外，我国“十一五规划”指出：到2010年，我国城市化水平由43％提高到47％，城市化水平提高4个百分点，保守估计，意味着将有4200万农村人口进入城市，按照2005年城镇人均26.11平米房屋计算，将带来11亿平方米的需求，平均每年2.2亿平方米，旺盛的需求将是房地产景气的源动力。2006年以来的这轮牛市行情，创造了巨大的财富效应，其中部分资金会流向房地产市场，制造新一轮流动性驱动的房地产旺市。同时随着我国经济实力增强，大量外籍人员来到中国就业，同时也吸引大量国际热钱流向中国对房地产需求增加。重点推荐公司：万科A（000002）、中华企业（600675）。
居民收入的提升，将快速释放消费需求。根据欧美发达国家的经验，人均GDP在2000美元之后，提升的速度会逐步变快，特别是人均GDP5000美元之后，提升的速度进一步加快。2006年中国人均GDP首次突破2000美元，达到2014美元，而诸多东部地区的人均GDP已达5000美元。从中国消费品零售数据看，也印证了该经验，未来消费在中国经济中的作用将越来越大，中国经济将从出口来动转型为消费拉动，消费升级将成为永恒的投资主题。重点推荐公司：泸州老窖（000568）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）。
随着以中国和印度为代表的发展中大国经济持续地增长，全球的矿产资源的供给仍然偏紧，由于矿山建设的周期较长，我们预计2007年下半年矿产产品价格仍然将保持在高位，部分矿产产品的价格将上升，我们看好煤炭行业龙头西山煤电（000983）和兰花科创（600123），有色金属行业龙头西部矿业（601168）以及有较大新产能投产的中信国安（000839）。
华林证券刘勘：坚决看多金融板块
目前已经公布了6月的CPI，以及货币供应量，固定资产增长速度、贸易的顺差、GDP的增长，这一篮子宏观经济数据以及加息、降低利息税的政策，对股市有何影响？其实，对于目前这轮牛市而言，这些靴子的落地，能使这个市场的方向更加明确。现在的成交量虽然少，但恰好是进货的好机会。
现在的牛市，还处在半山腰，未来5000点，8000点，甚至乐观的10000点都不成问题，目前的震荡只是牛市的正常调整。
我们现在正处于资本裂变的年代。翻翻世界近代经济发展史，清醒地告诉我们：任何一个国家在经济发展过程中，都会出现一次资本裂变的过程（而且只有一次），就是社会资源和财富通过资本市场，进行一次重新大配置和大分配的过程，这个信号就是本币升值。目前人民币升值，就是告诉我们中国的资本市场已经迎来了。对股票市场来讲，本轮行情将是绝板的大牛市行情。
我国政治经济基本面依然是健康稳定的，人民币升值继续，股市制度性溢价、资产注入、购并、重估尚在初级阶段。目前温和式的通货膨胀，存在着人民币加息要求，但是人民币利率还是处于负利率或低利率水平，那么对人民币资本品的股票价格在4000点，其估值水平仍然处于合理状态，尤其上市公司业绩平均水平继续大幅度上升，从近期公布的上市公司业绩预告看，就可见一斑了。意味着当前股票市场动态市盈率与净态市盈率对比分析，是位于下降趋势，所以，A股市场在下半年的仍是强势格局，有望挑战沪综指5000点以上。
我们现在面临的是一场没有硝烟的金融战争。制度性溢价是报答性的，而且只有一次，其中最大的受益者就是银行。我们翻开香港股市中汇丰的走势图，20年前其股价只有5元多，现在是100多元，每年翻一倍，而且，这还忽略了资本的扩张和分红、上世纪80年代的股灾以及1997年的金融风暴，这些都没有影响它每年一倍的增长。
目前，股市的制度性溢价还没有完全暴露出来。银行的所有网点都处在黄金地段，如果按工程价值来估值，如果按黄金地段的价格来估值，那么银行的每股净值产将翻番。显然，国内的银行股是没有泡沫的，可以预计，未来10年或者20年后，如当年的汇丰一样，我国的中行、工行的股价达到50元以上是没有问题的。现在股市的制度性溢价还在初始阶段，要等2007年的年报出来了才能充分显现出来。而在这场资本盛宴中，投资重点还是银行股，证券、保险等金融板块也可以长期持有。
那么，利空出尽是否就是利好呢？在结束调整后，下半年的行情将如何走？投资者如何打好下半年的翻身仗？为此，本刊举办第21届私人理财论坛，首次邀请四位投资专家――他们或来自资深的券商，有着丰富的证券分析经验，或来自新崛起的基金公司，投资经验丰富――为广州、深圳两地的投资者布局下半年的投资策略。
7月22日下午2点，主题为“下半年翻身仗怎么打？”的第二十一届“私人理财论坛”在广州东方丝绸大酒店五楼会议厅和深圳国际人才大厦酒店三楼会议厅同时举行。
这是《私人理财》杂志首次在广、深两地同时举办的大型理财论坛。本次论坛的讲师都是业内享有盛誉的资深人士。他们是华富成长趋势基金经理、华富货币基金经理沈雪峰女士，华林证券研究所副所长刘勘先生，信达澳银基金管理公司市场部华南区主管龚涛先生，中投证券分析师梁嘉禧先生。
四位讲师现场为投资者分析近期市场走势，讲述下半年股票、基金的投资策略。同时也给现场的读者厘清了投资思路。会后，听众们纷纷就自己的疑难问题向讲师们咨询，场面十分热烈。不少听众表示，此次论坛帮助他们开拓了下半年的投资思路，明确了投资方向，相信下半年一定能打一个漂亮的翻身仗。
本次论坛现场录音，在私人理财网（www.mymoney.net.cn）同步直播，读者可登陆私人理财网（www.mymoney.net.cn）查询。以下是四位讲师精彩内容的部分节选。
信达澳银龚涛:寻找盈利持续增长的明日巨头
不可否认，中国股市还存在着投资机会，牛市根基并没有因一个多月的调整而动摇。中国不断崛起的经济发展是支撑牛市基础的根本。2005年中国GDP以2.26万亿美元位居世界经济排名第四（2004年排名第六）。自1978年以来，中国的GDP以平均每年9.5％的速度增长，是美国的3倍。消费、净出口成为持续推动经济增长的动力，消费已持续6个月环比增长。同时，人民币升值的趋势延续牛市。从2005年7月21日汇改以来，人民币出现了明显的升值趋势，截至2007年6月25日人民币升值了7.87％。
上市公司盈利快速增长也是支撑牛市的一个重要因素。2006年上市公司净利润上涨45％，净资产收益率大幅上升接近15％。2007年1-2月份规模以上工业企业利润增长43.8％。上市公司一季度净利润增长90％，加权平均每股盈利增长73％。到目前为止，2007年中期报喜多于报忧。
在过去近两年的时间里，中国股市从被严重低估的状态开始已经上涨了很多，很多公司股票的价格不能再被认为是便宜的，投资者已经不可能再象过去一样轻松的赚钱，选择股票的感觉就好象是在沙里淘金。如何寻找明日的巨头？
信达澳银认为，关键是要在市场中找到盈利持续增长的上市公司，这是股价上升的最直接因素。股票投资是对公司股权的投资，而不是对股价的博弈，决定长期投资收益的是股权的内在价值，而不是市场的情绪。因此，上市公司的盈利增长是投资股票的关键，不要因为市场涨跌、指数波动而影响你的投资决策。
信达澳银基金公司力求运用源于其外方股东的严谨科学的公司价值分析体系，根据未来的行业趋势及公司业务的发展，对公司未来3－5年的盈利增长做出评估。同时可以依据行业的国际发展趋势、国内状况和趋势、行业竞争环境等3个方面出发，根据不同行业的特点，对公司的价值进行评估和比较，选出盈利能持续增长的优势上市公司，从而选出明日的巨头。
据了解，信达澳银领先增长基金于2007年3月5日发行，截止7月24日净值增长超过49％，列同期新发行基金之首。
中投证券梁嘉禧:下半年重点关注房地产、机械等行业
截至6月22日，沪深300指数、上证指数和深圳成指对应静态市盈率分别为42.86倍、42.83倍和40.75倍。而上市公司2007年盈利增长超过35％具有较高的确定性，动态市盈率约30倍，A股市场估值水平与成长性处于相对平衡状态。这表明当前A股市场的估值水平并没过分偏离理性发展方向。
因此，在并没过分偏离理性发展方向的A股市场，理性地选择板块和个股就显得尤为的重要。投资者应该重视从细分行业和企业的角度去选择投资机会。基于人民币升值以及各行业业绩来看看，下半年可重点关注房地产、机械等行业。
由于都市核心圈的住房需求、人民币升值持续、房地产市场正在洗牌等因素，必然会带来房地产行业的投资机会。投资者可关注3个主题方面的上市公司，第一行业龙头公司及基本面改善较大的公司，如关注万科（000002）、招商地产（000024）、冠城大通（600067）、亿城股份（000616）。第二是整体上市、拥有大量廉价土地、估值增长潜力大的公司，如泛海建设（000046）、苏宁环球（000718）、ST广厦（600052）。第三是受益于人民币升值和资产价格重估公司，如金融街（000402）、中国国贸（600007）。
同时，我国目前经济发展正是由基础原材料为主转变为重加工阶段，全球制造业加速向中国转移，加上“十一五”规划，我国决心振兴装备制造业，在此背景下，可重点关注机械行业。机械方面可重点细分关注机床和造船两个分支，其一为机床行业作为振兴装备制造业的关键和最为重要的基础，国家的强力推动使机床行业正处于大发展时期。可关注沈阳机床（000410）。其二是造船行业，世界造船中心加快向中、日、韩转移，我国船舶制造业黄金时期已经到来，造船厂接单量率创新高。可关注广船国际（600685）、沪东重机（600150）、江南重工（600072）。
此外，投资者可适度关注金融服务、电力设备、食品饮料、信息服务、交通运输、化工、信息技术以及旅游服务行业。
华富基金沈雪峰：看好金融、地产行业及消费行业、资源类
从历史经验看，在本币升值的背景下，金融股的表现都远远领先于大盘。以日本为例，日本在84－87年中期，日元第三次大幅度升值时期，日本银行股实现了高达7倍的涨幅。韩国的经验也证实了这一点。基于日韩经验以及我国金融行业所处的行业背景和发展前景，我们持续看好金融业。重点推荐公司：招商银行（600036）、民生银行（600016）、中国平安（601318）、中信证券（600030）。
房地产行业仍旧保持高度景气，住房需求与投资需求共同推动房价与地价上涨，房地产公司仍将赚取高额利润，且目前可预期的调控政策仍不会从根本上动摇地产公司的暴利状态。从房地产需求的角度分析，人口统计数量及结构很大程度上决定房地产行业的发展周期。我国1962-1982年出生的人年龄在26-44岁之间，这一年龄段共有4.2亿人口，他们正处于购置新房和改善性换房两种需求都很高的阶段，这将进一步加快房地产业的发展。
此外，我国“十一五规划”指出：到2010年，我国城市化水平由43％提高到47％，城市化水平提高4个百分点，保守估计，意味着将有4200万农村人口进入城市，按照2005年城镇人均26.11平米房屋计算，将带来11亿平方米的需求，平均每年2.2亿平方米，旺盛的需求将是房地产景气的源动力。2006年以来的这轮牛市行情，创造了巨大的财富效应，其中部分资金会流向房地产市场，制造新一轮流动性驱动的房地产旺市。同时随着我国经济实力增强，大量外籍人员来到中国就业，同时也吸引大量国际热钱流向中国对房地产需求增加。重点推荐公司：万科A（000002）、中华企业（600675）。
居民收入的提升，将快速释放消费需求。根据欧美发达国家的经验，人均GDP在2000美元之后，提升的速度会逐步变快，特别是人均GDP5000美元之后，提升的速度进一步加快。2006年中国人均GDP首次突破2000美元，达到2014美元，而诸多东部地区的人均GDP已达5000美元。从中国消费品零售数据看，也印证了该经验，未来消费在中国经济中的作用将越来越大，中国经济将从出口来动转型为消费拉动，消费升级将成为永恒的投资主题。重点推荐公司：泸州老窖（000568）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）。
随着以中国和印度为代表的发展中大国经济持续地增长，全球的矿产资源的供给仍然偏紧，由于矿山建设的周期较长，我们预计2007年下半年矿产产品价格仍然将保持在高位，部分矿产产品的价格将上升，我们看好煤炭行业龙头西山煤电（000983）和兰花科创（600123），有色金属行业龙头西部矿业（601168）以及有较大新产能投产的中信国安（000839）。
华林证券刘勘：坚决看多金融板块
目前已经公布了6月的CPI，以及货币供应量，固定资产增长速度、贸易的顺差、GDP的增长，这一篮子宏观经济数据以及加息、降低利息税的政策，对股市有何影响？其实，对于目前这轮牛市而言，这些靴子的落地，能使这个市场的方向更加明确。现在的成交量虽然少，但恰好是进货的好机会。
现在的牛市，还处在半山腰，未来5000点，8000点，甚至乐观的10000点都不成问题，目前的震荡只是牛市的正常调整。
我们现在正处于资本裂变的年代。翻翻世界近代经济发展史，清醒地告诉我们：任何一个国家在经济发展过程中，都会出现一次资本裂变的过程（而且只有一次），就是社会资源和财富通过资本市场，进行一次重新大配置和大分配的过程，这个信号就是本币升值。目前人民币升值，就是告诉我们中国的资本市场已经迎来了。对股票市场来讲，本轮行情将是绝板的大牛市行情。
我国政治经济基本面依然是健康稳定的，人民币升值继续，股市制度性溢价、资产注入、购并、重估尚在初级阶段。目前温和式的通货膨胀，存在着人民币加息要求，但是人民币利率还是处于负利率或低利率水平，那么对人民币资本品的股票价格在4000点，其估值水平仍然处于合理状态，尤其上市公司业绩平均水平继续大幅度上升，从近期公布的上市公司业绩预告看，就可见一斑了。意味着当前股票市场动态市盈率与净态市盈率对比分析，是位于下降趋势，所以，A股市场在下半年的仍是强势格局，有望挑战沪综指5000点以上。
我们现在面临的是一场没有硝烟的金融战争。制度性溢价是报答性的，而且只有一次，其中最大的受益者就是银行。我们翻开香港股市中汇丰的走势图，20年前其股价只有5元多，现在是100多元，每年翻一倍，而且，这还忽略了资本的扩张和分红、上世纪80年代的股灾以及1997年的金融风暴，这些都没有影响它每年一倍的增长。
目前，股市的制度性溢价还没有完全暴露出来。银行的所有网点都处在黄金地段，如果按工程价值来估值，如果按黄金地段的价格来估值，那么银行的每股净值产将翻番。显然，国内的银行股是没有泡沫的，可以预计，未来10年或者20年后，如当年的汇丰一样，我国的中行、工行的股价达到50元以上是没有问题的。现在股市的制度性溢价还在初始阶段，要等2007年的年报出来了才能充分显现出来。而在这场资本盛宴中，投资重点还是银行股，证券、保险等金融板块也可以长期持有。