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改革开放后三十多年以来，特别是市场经济机制的引入、国企改制后，很多原先的乡镇企业已初具规模，比如江苏戴南的大多数不锈钢企业都由原来的一些小家庭作坊变成了集团企业，并形成一定的产业规模。但随着国际金融危机的到来，企业原先的管理办法和融资手段已经越来越不符合时宜，大部分创业的老企业家已经退出企业，随之的是第二代企业家接起了企业经营的接力棒，二代企业家都有年轻和高等教育背景这样的特点，因此，现代财务管理和融资策略被大部分乡镇企业高度关注，财务也由简单的做帐变成了企业管理的重要组成部分。
更为重要的是近几年国家对产业政策进行了大的调整，对高耗能高污染企业进行限制，不锈钢企业同样属于高耗能企业，要在这样的大环境中胜出，唯一的出路就是淘汰落后加工工艺，这就迫使乡镇企业要加大技术改造的投入。各类研发和技改项目要企业进行大量的资金投入。而乡镇企业和国有大企业相比，最大的劣势就是资金的融通问题，国有大企业有政府的财政扶持，而乡镇企业更多的却需要自己融资。在这样的背景下，现代财务管理与融资策略对乡镇企业显得尤为重要。
一、乡镇企业中有效融资策略分析
现代财务管理是一个量化的管理过程，其目的是在企业整体目标下，实现对资产购置（投资）、资本融通（筹资）、经营中现金流量（营运资金）以及利润分配的管理。 财务管理是现代企业管理的一个重要组成部分，财务管理的最终目的是相关利益最大化，也就是同时考虑到股东、债权人、员工、顾客和社会效益的最大化。而对像戴南不锈钢企业来说，需要大量的流通资本，因此资本融通、（筹资）又是整个财务管理中的重中之重，那么选择一种切实可行的融资策略就显得尤为重要。
二、乡镇企业有效融资策略选择
目前戴南不锈钢企业的有效融资策略主要有自筹资金、公司借款、债权融资三种。
1.自筹资金。自筹资金的主要来源是企业的未分配利润的积累，这是成本最低、风险最低的融资方法，但这种融资方法获得的资金是有限的，对流通资金需要较少的企业来说，这一方式是可行的，而对于不锈钢企业来讲，则不能满足企业的发展需要。
2 .公司借款。公司借款的方式主要有向股东借款、向公司供应商借款（商誉融资）、向银行借款、向非金融机构借款、发行债券等。
向银行借款是戴南不锈钢企业目前最广为使用的一种融资方法。融资额度大，相对稳定。目前，银行一般为企业提供流动资金贷款，使用年限大都为半年到两年不等，最常见为一年时间。银行为企业提供锦上添花的服务，这给企业带来了部分的心理压力。随着国有银行的企业化，银行的中间业务增多，银行会将压力转嫁给企业，而因为企业现金为王，常不得不接纳银行提供的中间业务。通常银行的贷款利率会在基准利率上上浮~30%，但同时会附加更多的中间业务，而中间业务加大了企业的财务压力，使真正的融资成本在基准上上浮70%-100%。同时银行会加大对企业生产经营情况的监控，一般会随时观察企业的各项财务指标，如：偿债能力指标资产负债率；生产周转情况指标库存周转率；回款情况指标应收帐款周转率；盈利能力净利率、利息保障倍数；现金支付能力现金流量表。
如果资产负债率超过60%，银行会停止贷款，净利率低于5%银行会加大对贷出款项的监控。而通过银行贷款能发挥利息的优势，现在财务管理中投融资管理的MM理论利用公式避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B （式中：tc为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值）来证明避开破产成本的因素，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。可以得出结论：税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值（即负债公司的价值会超过无负债公司的价值），负债越多，这个差异越大，当负债达到100%时，公司价值最大，当然MM理论存在着假设前提。银行贷款中部分中间业务，并不能让企业税前支列，增加了企业的税务负担。但无论怎么说，笔者认为银行贷款是几种融资方式中最常用，利率相对较低的一种，如果企业能达到银行的指标，则可以优先选用这种融资方式。
向非金融机构借款也是戴南不锈钢企业常用的一种方式。随着国家金融政策的几次调整，每一次银根的紧缩，同时企业融资需求的增加而中小企业融资难的这个国际国内现状的存在，都致使融资租赁业务在悄然地迅速发展。大部分出租方在财务分析和管理上大都是专业人才，利息计算重重设环，而承租赁方因为接触该类业务较少，信息和专业知识的不对等常会给企业带来很重的财务负担。融资租赁常会分为售后回租的形式，双方通过协议完成售后回租业务的程序操作，在利率计算时，大部队租赁方采用年金折算法。首先，在分析融资租赁实际利率时，要应用中财务管理的中现值（P）、终值（N）、年金（A）的问题。特别值得关注的点为：租赁保证金的收取、手续费的收取、保险金费的收取、变向的先付租金行为、减少保证金利息收入的行为，都会造成实际利率的大幅增加。而且有些租赁公司会以另一种算法：每月付款额=本金*年利率/年，如果该以这种算法要求企业付出年金，则企业的实际利息也会大幅增加。如果不经过细致的财务管理的测算，或反复的商务谈判，有时融资租赁的利率将高达年20%以上。而且租赁合同中标明的利率只有6%-7%，只有企业的边际贡献率超过实际利率时才有必要考虑到融资租凭的方式。融资租赁和银行贷款相比优势是：大部分租赁公司不太过于关注产业政策，而更关注企业的实际生产情况；融资租赁通常为3年期贷款，增加了企业的短期偿债能力，增加企业的流动比例和速动比例；一旦业务形成，无意外情况为不可撤销合同，使企业整体规划更加稳定；无中间业务，所有费用可税前列支。
3. 债权融资。所谓债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。
债权融资的收益主要来自负债利息抵减所得税形成税盾所带来的税收节约。负债利息抵减所得税形成税盾将带来税收节约收益，在同类风险的企业中负债经营公司的融资成本等于非负债公司的融资成本加上风险报酬，因此负债越大，公司价值越大。如果考虑财务危机成本和代理成本，那么负债公司的价值是非负债公司的价值加上税收节约价值减去财务危机成本和代理成本的现值，随负债的增加带来的破产成本会降低企业的市场价值。因此最佳资本结构应是在税收节约的边际收益等于财务危机边际成本加上边际代理成本之间的最适选择点。税收节约收益的大小取决于税收制度、会计政策和负债利息率。当企业税前投资收益率高于负债利息率时，增加负债就会获得税收利益，从而提高权益资本的收益水平。
综合所述，对于盈利能力较高，且所得税比例较高的不锈钢企业，通过债权融资的方式更为有利，因为将会增加企业实际的获利能力。
（作者单位：江苏申源特钢有限公司）
更为重要的是近几年国家对产业政策进行了大的调整，对高耗能高污染企业进行限制，不锈钢企业同样属于高耗能企业，要在这样的大环境中胜出，唯一的出路就是淘汰落后加工工艺，这就迫使乡镇企业要加大技术改造的投入。各类研发和技改项目要企业进行大量的资金投入。而乡镇企业和国有大企业相比，最大的劣势就是资金的融通问题，国有大企业有政府的财政扶持，而乡镇企业更多的却需要自己融资。在这样的背景下，现代财务管理与融资策略对乡镇企业显得尤为重要。
一、乡镇企业中有效融资策略分析
现代财务管理是一个量化的管理过程，其目的是在企业整体目标下，实现对资产购置（投资）、资本融通（筹资）、经营中现金流量（营运资金）以及利润分配的管理。 财务管理是现代企业管理的一个重要组成部分，财务管理的最终目的是相关利益最大化，也就是同时考虑到股东、债权人、员工、顾客和社会效益的最大化。而对像戴南不锈钢企业来说，需要大量的流通资本，因此资本融通、（筹资）又是整个财务管理中的重中之重，那么选择一种切实可行的融资策略就显得尤为重要。
二、乡镇企业有效融资策略选择
目前戴南不锈钢企业的有效融资策略主要有自筹资金、公司借款、债权融资三种。
1.自筹资金。自筹资金的主要来源是企业的未分配利润的积累，这是成本最低、风险最低的融资方法，但这种融资方法获得的资金是有限的，对流通资金需要较少的企业来说，这一方式是可行的，而对于不锈钢企业来讲，则不能满足企业的发展需要。
2 .公司借款。公司借款的方式主要有向股东借款、向公司供应商借款（商誉融资）、向银行借款、向非金融机构借款、发行债券等。
向银行借款是戴南不锈钢企业目前最广为使用的一种融资方法。融资额度大，相对稳定。目前，银行一般为企业提供流动资金贷款，使用年限大都为半年到两年不等，最常见为一年时间。银行为企业提供锦上添花的服务，这给企业带来了部分的心理压力。随着国有银行的企业化，银行的中间业务增多，银行会将压力转嫁给企业，而因为企业现金为王，常不得不接纳银行提供的中间业务。通常银行的贷款利率会在基准利率上上浮~30%，但同时会附加更多的中间业务，而中间业务加大了企业的财务压力，使真正的融资成本在基准上上浮70%-100%。同时银行会加大对企业生产经营情况的监控，一般会随时观察企业的各项财务指标，如：偿债能力指标资产负债率；生产周转情况指标库存周转率；回款情况指标应收帐款周转率；盈利能力净利率、利息保障倍数；现金支付能力现金流量表。
如果资产负债率超过60%，银行会停止贷款，净利率低于5%银行会加大对贷出款项的监控。而通过银行贷款能发挥利息的优势，现在财务管理中投融资管理的MM理论利用公式避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B （式中：tc为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值）来证明避开破产成本的因素，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。可以得出结论：税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值（即负债公司的价值会超过无负债公司的价值），负债越多，这个差异越大，当负债达到100%时，公司价值最大，当然MM理论存在着假设前提。银行贷款中部分中间业务，并不能让企业税前支列，增加了企业的税务负担。但无论怎么说，笔者认为银行贷款是几种融资方式中最常用，利率相对较低的一种，如果企业能达到银行的指标，则可以优先选用这种融资方式。
向非金融机构借款也是戴南不锈钢企业常用的一种方式。随着国家金融政策的几次调整，每一次银根的紧缩，同时企业融资需求的增加而中小企业融资难的这个国际国内现状的存在，都致使融资租赁业务在悄然地迅速发展。大部分出租方在财务分析和管理上大都是专业人才，利息计算重重设环，而承租赁方因为接触该类业务较少，信息和专业知识的不对等常会给企业带来很重的财务负担。融资租赁常会分为售后回租的形式，双方通过协议完成售后回租业务的程序操作，在利率计算时，大部队租赁方采用年金折算法。首先，在分析融资租赁实际利率时，要应用中财务管理的中现值（P）、终值（N）、年金（A）的问题。特别值得关注的点为：租赁保证金的收取、手续费的收取、保险金费的收取、变向的先付租金行为、减少保证金利息收入的行为，都会造成实际利率的大幅增加。而且有些租赁公司会以另一种算法：每月付款额=本金*年利率/年，如果该以这种算法要求企业付出年金，则企业的实际利息也会大幅增加。如果不经过细致的财务管理的测算，或反复的商务谈判，有时融资租赁的利率将高达年20%以上。而且租赁合同中标明的利率只有6%-7%，只有企业的边际贡献率超过实际利率时才有必要考虑到融资租凭的方式。融资租赁和银行贷款相比优势是：大部分租赁公司不太过于关注产业政策，而更关注企业的实际生产情况；融资租赁通常为3年期贷款，增加了企业的短期偿债能力，增加企业的流动比例和速动比例；一旦业务形成，无意外情况为不可撤销合同，使企业整体规划更加稳定；无中间业务，所有费用可税前列支。
3. 债权融资。所谓债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。
债权融资的收益主要来自负债利息抵减所得税形成税盾所带来的税收节约。负债利息抵减所得税形成税盾将带来税收节约收益，在同类风险的企业中负债经营公司的融资成本等于非负债公司的融资成本加上风险报酬，因此负债越大，公司价值越大。如果考虑财务危机成本和代理成本，那么负债公司的价值是非负债公司的价值加上税收节约价值减去财务危机成本和代理成本的现值，随负债的增加带来的破产成本会降低企业的市场价值。因此最佳资本结构应是在税收节约的边际收益等于财务危机边际成本加上边际代理成本之间的最适选择点。税收节约收益的大小取决于税收制度、会计政策和负债利息率。当企业税前投资收益率高于负债利息率时，增加负债就会获得税收利益，从而提高权益资本的收益水平。
综合所述，对于盈利能力较高，且所得税比例较高的不锈钢企业，通过债权融资的方式更为有利，因为将会增加企业实际的获利能力。
（作者单位：江苏申源特钢有限公司）