论文部分内容阅读
[摘要] 本文选取5家上市银行2004年～2007年相关数据建立面板数据模型，对资本结构进行实证分析，为资本结构优化提供实证依据。研究表明，资产结构、规模、盈利能力、非流通比例对银行资本结构的选择有显著的影响，而成长性则对银行资本结构没有显著作用。
[关键词] 上市银行 资本结构 面板数据模型
一、研究背景
资本结构是否合理直接关系到公司的生产经营、盈利、长期发展等问题。Titman and Wessels提出影响资本结构因素有规模、资产结构、非负债类税率、成长性、行业、盈利能力。国内学者也研究提出许多有意义的结论，吕长江和韩慧博提出流动比率的影响；王娟和杨凤林提出资本成本的影响。
上市银行作为商业性企业，在一定程度上也适用资本结构理论，由于存款保险、法定准备金、监管等限制使银行资本结构研究远比一般企业复杂。Meron Miller在“MM理论适用于商业银行”中回答：可以，也不可以。本文在已有研究基础上，对影响我国上市银行资本结构的因素进行实证分析，为更好选择银行最优资本结构提供些实证证据。
二、研究假设
1.银行资产结构与资本结构正相关。
2.规模与资本结构正相关。
3.盈利能力和资本结构负相关。
4.成长性与资本结构正相关。
5.非流通股比例与资本结构负相关。
三、实证分析
1.样本选择与数据来源
我国上市银行上市较晚，数据披露有限，故本文选用上市超过3 年的银行进行研究，选定的上市银行有深发展、浦发、华夏、民生、招商。数据均来自2004年～2007相关银行半年度、年度数据报告。这5家银行时间序列为半年度数据，若只用截面数据或时间序列数据进行回归分析，样本数据太少严重影响回归结果的有效性，故本文采用面板数据模型進行回归弥补此不足。
2.变量定义及模型建立
(1)因变量：
负债比率：Y=总负债/总资产
(2)自变量：
(3)建立如下面板数据模型：
四、研究结论
1.银行资产结构与资本结构正相关,上市银行凭借抵押财产或担保财产使其在吸引存款和发行长期债券等过程中降低债权人由于信息劣势可能导致的信用风险。银行的固定资产净值与总资产比值每提高1%,使银行资产负债率提高4.51%，说明其影响效果显著。
2.银行规模与资本结构正相关。银行规模从一定程度上是实力和安全性的象征，银行规模越大，经营范围也就越广，投资方向也就更趋多样化，这样分散了经营风险，降低了破产率，使银行更多倾向于负债融资，但与具有庞大实力的国有银行和其他跨国银行相比，上市银行抵御风险较弱，规模的相关系数较小。
3.银行盈利能力与资本结构负相关。这结论与我们的假设一致，同时也验证了优序融资理论中融资顺序从内向外融资的结论。由于我国商业银行资本补充途径范围窄而且面临约束，当银行需资金时，管理层更多会根据低成本，少约束等优势选择内部盈余，减少负债融资。
4.银行成长性与资本结构无关。这结论同我们的假设冲突。说明成长性对我国上市银行资本结构决策影响不大。
5.非流通股比例与资本结构负相关。目前我国上市银行的股权结构既保留着我国资本市场浓厚的转型特征，又呈现出现代上市公司股权结构的发展趋势，非流通股比例有所下降, 国有股现象仍然存在, 其产生的代理问题既存在于经理和股东之间, 又存在于大、小股东之间，而对公司经营管理难有发言权的内部控制人更倾向于低成本从资本市场获得融资, 而不必受到使用的控制，也体现了我国资本市场股权融资的偏好现象。
参考文献：
[1]Titman,S.and Wessels, R.:The Determinants of Capital Structure Choice. [J].Journal of Finance,43(1) ,pp.1～19.1988
[2]吕长江，韩慧博:上市公司资本结构特点的实证分析[J].南开管理评论，2001(5)
[3]王娟，杨凤林:中国上市公司资本结构影响因素的最新研究[J].国际金融研究，2002,(8)
[4]Miller Meron:Do the M&M Prospositions Apply to Banks?[J].Journal of Banking and Finance ,19(3～4):483～489.1995
[关键词] 上市银行 资本结构 面板数据模型
一、研究背景
资本结构是否合理直接关系到公司的生产经营、盈利、长期发展等问题。Titman and Wessels提出影响资本结构因素有规模、资产结构、非负债类税率、成长性、行业、盈利能力。国内学者也研究提出许多有意义的结论，吕长江和韩慧博提出流动比率的影响；王娟和杨凤林提出资本成本的影响。
上市银行作为商业性企业，在一定程度上也适用资本结构理论，由于存款保险、法定准备金、监管等限制使银行资本结构研究远比一般企业复杂。Meron Miller在“MM理论适用于商业银行”中回答：可以，也不可以。本文在已有研究基础上，对影响我国上市银行资本结构的因素进行实证分析，为更好选择银行最优资本结构提供些实证证据。
二、研究假设
1.银行资产结构与资本结构正相关。
2.规模与资本结构正相关。
3.盈利能力和资本结构负相关。
4.成长性与资本结构正相关。
5.非流通股比例与资本结构负相关。
三、实证分析
1.样本选择与数据来源
我国上市银行上市较晚，数据披露有限，故本文选用上市超过3 年的银行进行研究，选定的上市银行有深发展、浦发、华夏、民生、招商。数据均来自2004年～2007相关银行半年度、年度数据报告。这5家银行时间序列为半年度数据，若只用截面数据或时间序列数据进行回归分析，样本数据太少严重影响回归结果的有效性，故本文采用面板数据模型進行回归弥补此不足。
2.变量定义及模型建立
(1)因变量：
负债比率：Y=总负债/总资产
(2)自变量：
(3)建立如下面板数据模型：
四、研究结论
1.银行资产结构与资本结构正相关,上市银行凭借抵押财产或担保财产使其在吸引存款和发行长期债券等过程中降低债权人由于信息劣势可能导致的信用风险。银行的固定资产净值与总资产比值每提高1%,使银行资产负债率提高4.51%，说明其影响效果显著。
2.银行规模与资本结构正相关。银行规模从一定程度上是实力和安全性的象征，银行规模越大，经营范围也就越广，投资方向也就更趋多样化，这样分散了经营风险，降低了破产率，使银行更多倾向于负债融资，但与具有庞大实力的国有银行和其他跨国银行相比，上市银行抵御风险较弱，规模的相关系数较小。
3.银行盈利能力与资本结构负相关。这结论与我们的假设一致，同时也验证了优序融资理论中融资顺序从内向外融资的结论。由于我国商业银行资本补充途径范围窄而且面临约束，当银行需资金时，管理层更多会根据低成本，少约束等优势选择内部盈余，减少负债融资。
4.银行成长性与资本结构无关。这结论同我们的假设冲突。说明成长性对我国上市银行资本结构决策影响不大。
5.非流通股比例与资本结构负相关。目前我国上市银行的股权结构既保留着我国资本市场浓厚的转型特征，又呈现出现代上市公司股权结构的发展趋势，非流通股比例有所下降, 国有股现象仍然存在, 其产生的代理问题既存在于经理和股东之间, 又存在于大、小股东之间，而对公司经营管理难有发言权的内部控制人更倾向于低成本从资本市场获得融资, 而不必受到使用的控制，也体现了我国资本市场股权融资的偏好现象。
参考文献：
[1]Titman,S.and Wessels, R.:The Determinants of Capital Structure Choice. [J].Journal of Finance,43(1) ,pp.1～19.1988
[2]吕长江，韩慧博:上市公司资本结构特点的实证分析[J].南开管理评论，2001(5)
[3]王娟，杨凤林:中国上市公司资本结构影响因素的最新研究[J].国际金融研究，2002,(8)
[4]Miller Meron:Do the M&M Prospositions Apply to Banks?[J].Journal of Banking and Finance ,19(3～4):483～489.1995