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摘 要：水务产业是经济发展的重要基础。在一带一路战略下，我国大力发展中西部经济，既面临无穷的机遇，也对水务行业提出巨大的挑战，我国的水务行业如何迎接挑战，如何把握好难得的契机，是其进行新一轮发展的关键所在，而丝绸之路沿线节点城市的水务行业发展现状具有较好的代表性，其稳步健康发展是战略实施过程中的重中之重。本论文通过研究一带一路背景下国内18个重要节点城市水务行业的相关企业数据，结合相关理论分析与实证分析，探究已有水务企业政企合作项目的发展特点，并进一步通过寻找适用于国内一带一路沿线地区的水务改革方案和PPP模式，为一带一路战略下全国的水务发展提供可参考的模式。
关键词：水务；PPP模式；一带一路；政企股权比例
迄今为止，已有不少专家学者对这个专题及其细分专题进行过研究，但现有的研究成果相对缺乏数据支持，尤其是对最新数据的分析；理论分析与案例的主观分析偏多，结论说服力较弱。而且，大多数研究过于笼统，没有充分考虑不同地区的不同背景差异，结论及建议等缺乏灵活应用性，其实际应用和指导意义不大。这个问题在对水务行业PPP模式的分析和建议上尤其突出，大多数研究缺乏量化的数据分析，过分依赖客观事实的阐述和纯理论分析，由此，本文通过对水务行业中各方利益进行具体而微的分析，从而构建一个较为完善的动态模型，并加以最新的数据应用分析，进一步得出具体适用的PPP应用方案。
1 水务行业采用PPP模式的可行性
1.1多任务委托代理模型论证
PPP模式下，在经营期内供水企业依照与政府的约定进行供水，政府负责监督企业履行供水的义务，政府与供水企业之间互为委托代理关系，Holmstrom and Milgrom多任务委托代理模型正适用于这种政企投融资合作模式。对模型的简单推导可以得出，政府、企业在利润最大化以及股权比例一定时，供水量与供水成本呈反向变化关系，供水成本与水价呈正向变化关系，供水量与水价呈正向变化关系。
选取水务企业供水地区的收益、人均水资源、人均收入与水务企业的偿债能力三个指标分别作为上述模型中利润、供水量、水价与供水成本的替代指标，通常来说，供水量增加，人均水資源随之增加；企业利润上升，表明企业收益的增加；企业偿债能力上升，风险承受能力较大，在某种意义上，其供水成本相对减少；相关数据表明，一个地区的人均收入越高，该地区水价会高于同期其他地区的水价。
综上所述，在政企股权比例不变的情况下，企业利润达到最大化时，其供水地区人均水资源、人均收入与企业偿债能力呈现正向关系，即在PPP模式下，企业正收益与其社会正效益在某一股权比例下的共存是具有理论基础支撑的。
1.2国内节点城市企业数据印证
选取国内一带一路沿线18个应用了PPP模式的水务企业作为数据采集对象，获取企业供水地的人均水资源量、人均收入、省水利行业投资额占全省固定投资总额比例、企业偿债能力等4项指标的数据，依据PPP模式下政府的股权比例对企业进行分组，按照企业股权所占百分比分为100%、[50%，100%）、（0，50%）、0四组。经过简单的数据分析后发现：
一方面，在政府前期决策对水务项目的投资上，企业股权占比在[50%，100%）区间的企业所在地，人均水资源量相对于其他三个股权区间的较低，即在人均水资源较少的地区，PPP模式都是企业控股，但不是拥有百分之百股权，政府会对企业有一定的投融资。
通过对这个区间的企业数据简单的数据分析可得：政府在前期与企业合资投融资项目时，在人均收入越高的地区，对水务企业投资相对较小；人均水资源越多的地区，政府对整体水务企业投资力度越大；对于资产负债率较高的企业，政府投资的力度相对较小。
另一方面，数据显示了在政企合作的实际效果上，水务企业实际运行效果在政企合资的项目里，要大于企业或者政府独资的项目，这说明，供水项目实施PPP模式后提高成效在理论上及实际操作中都是存在的。
2 PPP模式政企股权分配决策模型的建立
应用EVIEWS等计量工具对样本水务企业的营业净利润率、企业供水贡献率、地区水价、水质综合合格率等决策影响因素与政企股权比例之间的关系进行分析，进而得出，在政企收益最大化时的PPP模式政企股权分配决策模型。
2.1变量解释及模型假设
依据绩效审计5E理论设定PPP模式政企股权分配决策模型的相关变量：将衡量效率（efficiency）和有效（effectiveness）的指标合并，用供水企业项目对所属地区供水的贡献率对其进行衡量，同时将企业项目水质综合合格率作为衡量环保（environment）绩效的数据指标，将水务企业的营业净利润率作为衡量经济（economy）绩效的数据指标，将地区水价作为衡量公平（equity）绩效的数据指标；数据选取2016年18个节点城市的供水项目相关数据。综上所述，企业股权占比假定与各个指标之间为线性关系，设定模型为
R=β。+β1I+β2D+β3P+β4Q+μ
其中R代表企业股权占比，I代表水务企业的营业净利润率，D代表企业供水贡献率，P代表地区水价，Q代表水质综合合格率。
2.2模型应用及分析
2.2.1逐个回归
分别作 R 关于I、D、P、Q的回归方程（表1）
表1 一元线性回归方程
由表1可知：R 与I的拟合优度是水务企业的营业净利润率对企业股权占比的影响最大，故选取I的作为初始变量进行回归。
2.2.2逐步回归
将其他解释变量分别代入初始回归模型，寻求最佳的回归方程：
在初始模型中引入D后，R2从0.447375提高到0.5127 ，拟合优度提高的最多，且参数I，D均能通过T检验，因此选择I，D作为推导模型进行回归。依照上述步骤，在逐步引入P、Q、I后，得出最终的回归方程为： R=F（I，D，P，Q）
R = 0.3823*I + 0.0089*D + 0.0083*P + 0.03*Q– 3.1706①
（7.9811）（7.2854） （5.1693） （-4.0803）
R2 = 0.5766 D. W=1.81133 S. E=4.74 F=105.4097 N=29
2.2.3统计检验
（1）拟合优度检验
原来的R2 = 0.5766，调整后的R2 =0.5711。企业股权占比属于社会科学问题，而且这里应用的是橫截面数据分析，所以R2过低是正常的，这并不意味着回归方程没有用或解释变量没有解释因变量的大部分样本波动。
（2）F检验
提出原假设为H0：βi=0（i=1，2，3，4）；
备择假设为H1：至少有一个βi≠0（i=1，2，3，4）。
拟合公式中F=105.4097，F0.05（24）=2.78。因为F=105.4097>2.78，所以强有力地拒绝原假设。因此我们可以判断，方程中的变量确实能解释球员薪资的某些变化，回归方程是联合显著的。但看上去很小的R2却导致了高度显著的F统计量，这就解释了我们为什么要计算F统计量来检验联合显著性，而不是仅仅看R2的大小。
（3）T检验
提出检验的原假设为H0：βi=0（i=1，2，3，4）
由①知：对于显著水平0.05，查表可得自由度为24的双尾检验的5%临界值是1.71；
由①知，βi>1.645，在5%的显著水平上拒绝H0，解释变量是统计显著的，即显著异于零，可以认为企业的净利润率、地区水价、企业供水贡献率、水质综合合格率、对政企股权比例有显著影响。
2.2.4模型的检验
（1）总体误差正态性检验
Jarque-Bera项的伴随概率probability与显著性水平0.0000比较，0.000001<0.05，表明随机扰动项是正态的假设成立。（d）
（2）异方差检验
采用怀特检验法， 得到回归模型的统计结果。
怀特检验的统计量 nR 2 ～χ 2 （ h ），h=4 ，由统计结果可知，nR 2 =98.21在显著性水平 α=0.05 的情况下，χ 0.05 2 =11.07 ，由于 nR 2 >11.07 ，故存在异方差。（P=0<0.05）为了克服异方差， 采用加权最小二乘法（ WLS ）对模型进行修正，以1/^hi为权重进行估计，可得到以下结果：
R = -3.0281 + 0.369*I + 0.009*D + 0.0083*P + 0.0293*Q
Durbin-Watson stat=1.89
再次采用怀特检验法得Prob（F-statistic） 0.890846
P=0.8908>0.05，即使在85%的显著水平下仍不能拒绝同方差性的原假设。
因为K=4，dl=1.72 du=1.86， du 运用 Eviews8.0 做出拟合值与实际值的对照图（图4）。
图4 拟合值与实际值的对照图
从图4可以看出，实际值与拟合值之间非常接近，这表明该回归模型能较好的拟合原始数据，模型结果较为理想。
综上所述，回归方程为R = -3.0281 + 0.369*I + 0.009*D + 0.0083*P + 0.0293*Q 。
I=0.3823，表示企业的净利润率每增加1%，其企业股权比例上升0.369%；
D=0.009，表示企业供水贡献率每增加1%，其企业股权比例上升0.009%；
P=0.0083，表示地区水价每增加一元，其企业股权比例上升0.0083%；
Q=0.0293，表示水质综合率每上升1%，其企业股权比例上升0.0293%
其中，对企业股权比例影响最大的是企业净利润率。
3 水务行业PPP模式发展建议
综合上述分析，对政府未来决策水务企业PPP模式相应提出如下发展建议：
3.1在水资源相对贫乏的地区，应：加大对该地区水务行业整体的投入，但应该实施由企业控股的政企合融资模式；对人均收入相对较低的地区加大投入；在投融资时应该充分考虑企业的资产负债能力，对负债率较高的企业应相应减少投入。
3.2政府投融资供水项目时可参考按照公式R = -3.0281 + 0.369*I + 0.009*D + 0.0083*P + 0.0293*Q ，对水务企业的净利润率、企业供水贡献率、地区水价、水质综合率做好调查，依据公式设置每个变量的贡献率，尤其要关注水务企业的净利润率，通过对企业的资产状况及盈利模式等分析，选择恰当的PPP模式，从而使得一个供水项目达到效益最大化。
4 结论
水务的发展对于一带一路战略的稳健实施具有举足轻重的作用，本文结合已有研究的理论成果及相关最新数据，对已实施一带一路PPP供水项目的可行性和正效益性进行了检验，并得出了对于资源匮乏地区实施PPP供水项目时应考虑的因素；同时通过对国内18个节点城市供水项目的相关数据进行实证分析，得出为达到项目效益最大化，政府对供水项目进行投融资时可参考的调研因素及各个要素的贡献率，给出具体科学的发展建议。
关键词：水务；PPP模式；一带一路；政企股权比例
迄今为止，已有不少专家学者对这个专题及其细分专题进行过研究，但现有的研究成果相对缺乏数据支持，尤其是对最新数据的分析；理论分析与案例的主观分析偏多，结论说服力较弱。而且，大多数研究过于笼统，没有充分考虑不同地区的不同背景差异，结论及建议等缺乏灵活应用性，其实际应用和指导意义不大。这个问题在对水务行业PPP模式的分析和建议上尤其突出，大多数研究缺乏量化的数据分析，过分依赖客观事实的阐述和纯理论分析，由此，本文通过对水务行业中各方利益进行具体而微的分析，从而构建一个较为完善的动态模型，并加以最新的数据应用分析，进一步得出具体适用的PPP应用方案。
1 水务行业采用PPP模式的可行性
1.1多任务委托代理模型论证
PPP模式下，在经营期内供水企业依照与政府的约定进行供水，政府负责监督企业履行供水的义务，政府与供水企业之间互为委托代理关系，Holmstrom and Milgrom多任务委托代理模型正适用于这种政企投融资合作模式。对模型的简单推导可以得出，政府、企业在利润最大化以及股权比例一定时，供水量与供水成本呈反向变化关系，供水成本与水价呈正向变化关系，供水量与水价呈正向变化关系。
选取水务企业供水地区的收益、人均水资源、人均收入与水务企业的偿债能力三个指标分别作为上述模型中利润、供水量、水价与供水成本的替代指标，通常来说，供水量增加，人均水資源随之增加；企业利润上升，表明企业收益的增加；企业偿债能力上升，风险承受能力较大，在某种意义上，其供水成本相对减少；相关数据表明，一个地区的人均收入越高，该地区水价会高于同期其他地区的水价。
综上所述，在政企股权比例不变的情况下，企业利润达到最大化时，其供水地区人均水资源、人均收入与企业偿债能力呈现正向关系，即在PPP模式下，企业正收益与其社会正效益在某一股权比例下的共存是具有理论基础支撑的。
1.2国内节点城市企业数据印证
选取国内一带一路沿线18个应用了PPP模式的水务企业作为数据采集对象，获取企业供水地的人均水资源量、人均收入、省水利行业投资额占全省固定投资总额比例、企业偿债能力等4项指标的数据，依据PPP模式下政府的股权比例对企业进行分组，按照企业股权所占百分比分为100%、[50%，100%）、（0，50%）、0四组。经过简单的数据分析后发现：
一方面，在政府前期决策对水务项目的投资上，企业股权占比在[50%，100%）区间的企业所在地，人均水资源量相对于其他三个股权区间的较低，即在人均水资源较少的地区，PPP模式都是企业控股，但不是拥有百分之百股权，政府会对企业有一定的投融资。
通过对这个区间的企业数据简单的数据分析可得：政府在前期与企业合资投融资项目时，在人均收入越高的地区，对水务企业投资相对较小；人均水资源越多的地区，政府对整体水务企业投资力度越大；对于资产负债率较高的企业，政府投资的力度相对较小。
另一方面，数据显示了在政企合作的实际效果上，水务企业实际运行效果在政企合资的项目里，要大于企业或者政府独资的项目，这说明，供水项目实施PPP模式后提高成效在理论上及实际操作中都是存在的。
2 PPP模式政企股权分配决策模型的建立
应用EVIEWS等计量工具对样本水务企业的营业净利润率、企业供水贡献率、地区水价、水质综合合格率等决策影响因素与政企股权比例之间的关系进行分析，进而得出，在政企收益最大化时的PPP模式政企股权分配决策模型。
2.1变量解释及模型假设
依据绩效审计5E理论设定PPP模式政企股权分配决策模型的相关变量：将衡量效率（efficiency）和有效（effectiveness）的指标合并，用供水企业项目对所属地区供水的贡献率对其进行衡量，同时将企业项目水质综合合格率作为衡量环保（environment）绩效的数据指标，将水务企业的营业净利润率作为衡量经济（economy）绩效的数据指标，将地区水价作为衡量公平（equity）绩效的数据指标；数据选取2016年18个节点城市的供水项目相关数据。综上所述，企业股权占比假定与各个指标之间为线性关系，设定模型为
R=β。+β1I+β2D+β3P+β4Q+μ
其中R代表企业股权占比，I代表水务企业的营业净利润率，D代表企业供水贡献率，P代表地区水价，Q代表水质综合合格率。
2.2模型应用及分析
2.2.1逐个回归
分别作 R 关于I、D、P、Q的回归方程（表1）
表1 一元线性回归方程
由表1可知：R 与I的拟合优度是水务企业的营业净利润率对企业股权占比的影响最大，故选取I的作为初始变量进行回归。
2.2.2逐步回归
将其他解释变量分别代入初始回归模型，寻求最佳的回归方程：
在初始模型中引入D后，R2从0.447375提高到0.5127 ，拟合优度提高的最多，且参数I，D均能通过T检验，因此选择I，D作为推导模型进行回归。依照上述步骤，在逐步引入P、Q、I后，得出最终的回归方程为： R=F（I，D，P，Q）
R = 0.3823*I + 0.0089*D + 0.0083*P + 0.03*Q– 3.1706①
（7.9811）（7.2854） （5.1693） （-4.0803）
R2 = 0.5766 D. W=1.81133 S. E=4.74 F=105.4097 N=29
2.2.3统计检验
（1）拟合优度检验
原来的R2 = 0.5766，调整后的R2 =0.5711。企业股权占比属于社会科学问题，而且这里应用的是橫截面数据分析，所以R2过低是正常的，这并不意味着回归方程没有用或解释变量没有解释因变量的大部分样本波动。
（2）F检验
提出原假设为H0：βi=0（i=1，2，3，4）；
备择假设为H1：至少有一个βi≠0（i=1，2，3，4）。
拟合公式中F=105.4097，F0.05（24）=2.78。因为F=105.4097>2.78，所以强有力地拒绝原假设。因此我们可以判断，方程中的变量确实能解释球员薪资的某些变化，回归方程是联合显著的。但看上去很小的R2却导致了高度显著的F统计量，这就解释了我们为什么要计算F统计量来检验联合显著性，而不是仅仅看R2的大小。
（3）T检验
提出检验的原假设为H0：βi=0（i=1，2，3，4）
由①知：对于显著水平0.05，查表可得自由度为24的双尾检验的5%临界值是1.71；
由①知，βi>1.645，在5%的显著水平上拒绝H0，解释变量是统计显著的，即显著异于零，可以认为企业的净利润率、地区水价、企业供水贡献率、水质综合合格率、对政企股权比例有显著影响。
2.2.4模型的检验
（1）总体误差正态性检验
Jarque-Bera项的伴随概率probability与显著性水平0.0000比较，0.000001<0.05，表明随机扰动项是正态的假设成立。（d）
（2）异方差检验
采用怀特检验法， 得到回归模型的统计结果。
怀特检验的统计量 nR 2 ～χ 2 （ h ），h=4 ，由统计结果可知，nR 2 =98.21在显著性水平 α=0.05 的情况下，χ 0.05 2 =11.07 ，由于 nR 2 >11.07 ，故存在异方差。（P=0<0.05）为了克服异方差， 采用加权最小二乘法（ WLS ）对模型进行修正，以1/^hi为权重进行估计，可得到以下结果：
R = -3.0281 + 0.369*I + 0.009*D + 0.0083*P + 0.0293*Q
Durbin-Watson stat=1.89
再次采用怀特检验法得Prob（F-statistic） 0.890846
P=0.8908>0.05，即使在85%的显著水平下仍不能拒绝同方差性的原假设。
因为K=4，dl=1.72 du=1.86， du
图4 拟合值与实际值的对照图
从图4可以看出，实际值与拟合值之间非常接近，这表明该回归模型能较好的拟合原始数据，模型结果较为理想。
综上所述，回归方程为R = -3.0281 + 0.369*I + 0.009*D + 0.0083*P + 0.0293*Q 。
I=0.3823，表示企业的净利润率每增加1%，其企业股权比例上升0.369%；
D=0.009，表示企业供水贡献率每增加1%，其企业股权比例上升0.009%；
P=0.0083，表示地区水价每增加一元，其企业股权比例上升0.0083%；
Q=0.0293，表示水质综合率每上升1%，其企业股权比例上升0.0293%
其中，对企业股权比例影响最大的是企业净利润率。
3 水务行业PPP模式发展建议
综合上述分析，对政府未来决策水务企业PPP模式相应提出如下发展建议：
3.1在水资源相对贫乏的地区，应：加大对该地区水务行业整体的投入，但应该实施由企业控股的政企合融资模式；对人均收入相对较低的地区加大投入；在投融资时应该充分考虑企业的资产负债能力，对负债率较高的企业应相应减少投入。
3.2政府投融资供水项目时可参考按照公式R = -3.0281 + 0.369*I + 0.009*D + 0.0083*P + 0.0293*Q ，对水务企业的净利润率、企业供水贡献率、地区水价、水质综合率做好调查，依据公式设置每个变量的贡献率，尤其要关注水务企业的净利润率，通过对企业的资产状况及盈利模式等分析，选择恰当的PPP模式，从而使得一个供水项目达到效益最大化。
4 结论
水务的发展对于一带一路战略的稳健实施具有举足轻重的作用，本文结合已有研究的理论成果及相关最新数据，对已实施一带一路PPP供水项目的可行性和正效益性进行了检验，并得出了对于资源匮乏地区实施PPP供水项目时应考虑的因素；同时通过对国内18个节点城市供水项目的相关数据进行实证分析，得出为达到项目效益最大化，政府对供水项目进行投融资时可参考的调研因素及各个要素的贡献率，给出具体科学的发展建议。